Разблокируйте дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории для этого еженедельного информационного бюллетеня.
Китай собирается начать крупнейшую продажу оффшорных векселей в попытке поддержать юань, поскольку Уолл-стрит повышает свои ставки против валюты из-за слабости второй по величине экономики мира и угрозы тарифов Дональда Трампа.
Народный банк Китая в четверг заявил, что продаст в январе в Гонконге векселей на сумму 60 млрд юаней (8,2 млрд долларов), что станет крупнейшей разовой продажей с момента начала аукционов на территории в 2018 году.
Продажа векселей приведет к поглощению ликвидности юаня и сделает для трейдеров более дорогими ставки против этой валюты на рынках за пределами Китая.
В первые торговые дни 2025 года юань ослаб более чем на 7,33 юаня за доллар, достигнув самого низкого уровня с сентября 2023 года, бросив вызов китайским властям, которые пообещали поддерживать валюту на стабильном уровне.
Инвесторы, однако, полагают, что центральный банк будет терпеть постепенное ослабление валюты. Мировые банки ожидают, что к концу года курс юаня достигнет 7,5 юаня за доллар или даже больше, уровня, который в последний раз наблюдался в 2007 году, что будет иметь серьезные последствия для мировой торговли.
Если он достигнет этого уровня, у Китая будет $3,2 трлн в официальных резервах и, по оценкам, еще $1 трлн в виде неофициальной поддержки со стороны государственных банков и экспортеров, которую он мог бы использовать для защиты валюты.
Объявлением о продаже векселей в четверг «они посылают знак того, что даже несмотря на тарифную ситуацию, они делают все возможное, чтобы защитить валюту», сказал Цзюй Ван, глава отдела курсов по Китаю и валютной стратегии в BNP Paribas.
Юань ослаб, несмотря на то, что НБК сохраняет фиксированный валютный курс — официальный ежедневный обменный курс, вокруг которого торги юаня в материковом Китае могут отклоняться на 2 процента — стабильный на уровне около 7,19 юаней за доллар в течение прошлого месяца.
За пределами материкового Китая юань свободно торгуется и не подлежит торговому коридору. Центральный банк Китая пытался управлять снижением курса валюты на оффшорных рынках с помощью неофициальных указаний и осторожных интервенций.
Одним из признаков последнего является то, что во вторник ставка овернайт по займам в оффшорных юанях в Гонконге подскочила выше 8 процентов, самого высокого уровня за три года, что сделало ставки против валюты для инвесторов более дорогими.
Центральный банк может спровоцировать резкий скачок этих ставок, истощая рынок оффшорных юаней, например, путем выпуска векселей.
Тем не менее, несколько инвесторов сообщили Financial Times, что они предпочитают продавать юань в офшорах, полагая, что валюта будет и дальше ослабевать.
Недавние движения валюты «все указывают на то, что торговля идет правильно и в таком направлении политики, что власти вполне довольны медленным, управляемым ослаблением по отношению к доллару и некоторым ощущением стабильности по сравнению с более широкой корзиной валют», заявили в хедж-центре. управляющий фондом.
Большинство инвесторов ожидают, что наибольшее ослабление произойдет, когда станет более известна тарифная политика новой администрации Трампа. Инаугурация Трампа состоится 20 января.
JPMorgan, Barclays и BNP Paribas прогнозируют, что юань упадет до 7,5 юаня за доллар к концу 2025 года. Nomura прогнозирует, что к маю он достигнет 7,6 юаня, а Bank of America ожидает, что к концу года он достигнет 7,4 юаня. .
Некоторые ожидают, что курс может упасть выше 7,5 юаня. «Наше рабочее предположение заключается в том, что к середине (2025 года) курс валюты упадет до уровня между 8 и 8,1 юаня, что обусловлено этим относительно большим тарифным шоком», — сказал Роберт Гилхули, старший экономист по развивающимся рынкам в Abrdn.
По сравнению с предыдущим раундом тарифов Трампа в 2017 году, «на этот раз риски смещены в сторону большего снижения курса», добавил он. Это «позволит провести довольно значительную (валютную) корректировку, чтобы снять давление на тарифы; это то, что мы видели в прошлый раз».
Удешевление юаня поможет китайским экспортерам оставаться конкурентоспособными перед лицом более высоких тарифов в США, но это также может сделать Китай уязвимым для обвинений в валютных манипуляциях – обвинений, выдвинутых предыдущей администрацией Трампа.
