Самые горячие стартапы Кремниевой долины находят способы дольше оставаться конфиденциальными, разбивая надежды инвесторов, ожидающих публичного листинга блокбастеров, чтобы обналичить свои активы.
Серия недавних технологических сделок предоставила крупнейшим стартапам миллиарды долларов нового капитала для дальнейшего роста и дала сотрудникам возможность обналичить ценные опционы на акции, решив две основные проблемы, которые традиционно заставляли компании выходить на биржу.
Компания Databricks, занимающаяся искусственным интеллектом и анализом данных, привлекла в декабре 10 миллиардов долларов, что стало крупнейшим раундом сбора венчурного капитала в 2024 году. Это последовало за привлечением SpaceX 1,25 миллиарда долларов в ноябре, что сделало его самым ценным частным стартапом в мире, и привлечением OpenAI в 6,6 миллиарда долларов. в октябре.
«Мы уже действуем как публичная компания», — рассказал Financial Times глава Databricks Али Годси о недавнем сборе средств — раунд настолько превысил подписку, что, по его словам, инвесторы предложили 19 миллиардов долларов. «Самый ранний срок, когда мы выйдем на биржу, — это (в этом году), но сейчас у нас есть гибкость».
Сделки привлекли внимание к новому классу стартапов, зачастую намного более крупных, чем их аналоги на публичных рынках, с беспрецедентным масштабом и сложностью для частных рынков.
В то время как более мелкие группы, в том числе ряд стартапов, финансируемых частными инвестициями, как ожидается, воспользуются преимуществами оживленных фондовых рынков США, чтобы начать плавание в этом году, крупнейшие технологические стартапы, особенно в области искусственного интеллекта, не испытывают особого давления, чтобы последовать их примеру.
Они «имеют настолько широкий доступ к капиталу в таком большом масштабе, что у них нет стимула выходить на биржу», — сказала Келли Родрикес, исполнительный директор Forge Global, торговой площадки для торговли акциями частных компаний.
За последние несколько лет частные рынки раздулись. По данным Forge Global, стоимость семи крупнейших частных компаний США сегодня оценивается в 695 миллиардов долларов, при этом только SpaceX и OpenAI оцениваются более чем в 500 миллиардов долларов.
Появление группы крупных венчурных фирм сделало возможным и извлекло выгоду из этого расширения. Десять лет назад венчурный капитал редко выписывал одному стартапу чек на 100 миллионов долларов. Сегодня некоторые инвесторы готовы вложить во много раз большую сумму.
За последние два года компания Thrive Capital Джоша Кушнера инвестировала более $1 млрд в каждый из Databricks, Stripe и OpenAI, что является частью стратегии, мало похожей на традиционное венчурное инвестирование.
По словам Митчелла Грина, управляющего партнера Lead Edge Capital и инвестора в Alibaba и Uber, 15–20 крупнейших стартапов, включая Databricks и Stripe, «фактически провели IPO как частные компании».
Найдя способ масштабирования и предоставления способов обналичивания своих акций — жизненно важного оружия в борьбе за таланты — частные компании также уклоняются от некоторых изнурительных аспектов выхода на биржу.
«Если у вас плохой квартал, вас могут за это забить, у вас могут быть активисты», — сказал Люк Уорд, инвестиционный менеджер в Baillie Gifford, который инвестировал в SpaceX. «Существует мнение, что некоторые из этих компаний-новаторов не смогли бы сделать то, что они сделали, если бы они вышли на публичные рынки и столкнулись с таким краткосрочным давлением».
Но изучение публичных рынков также может быть ценным, поскольку частные стартапы могут иметь оценки, которые кажутся оторванными от силы их основного бизнеса. Например, оценка WeWork в $47 млрд, полученная в ходе раунда финансирования под руководством SoftBank в 2019 году, резко упала после того, как компания запустила роуд-шоу перед запланированным IPO.
«Такое ощущение, что венчурные компании находятся в параллельной вселенной, не имеющей никакого отношения к реальному миру», — сказал руководитель отдела инвестиций американского фонда, который инвестирует в несколько венчурных фирм, попросивший не называть его имени. «У них есть свои оценки, своя ликвидность, которая генерируется ими самими. Это игра в передачу посылки».
Помимо стартапов высшего уровня, некоторые компании стали публичными или готовятся к этому – хотя часто по эзотерическим причинам.
ServiceTitan, компания-разработчик программного обеспечения, зарегистрирована на бирже Nasdaq в декабре. Решение компании о размещении акций было мотивировано условиями, согласованными с венчурными спонсорами во время раунда финансирования в ноябре 2022 года.
В рамках этой сделки, возглавляемой частной инвестиционной группой TPG, ServiceTitan согласилась на «сложное IPO». По сути, это установило обратный отсчет времени для выхода на биржу, после которого компании придется провести листинг по более высокой цене или выплатить большую часть выручки этим инвесторам.
Другие будут вытеснены на публичные рынки, потому что им нужно дать ранним сотрудникам возможность обналичить опционы на акции до истечения срока их действия или перехода прав, после чего они облагаются налогом как доход.
Надвигающиеся даты передачи акций стали фактором многих крупнейших IPO за последние 18 месяцев, включая Instacart, Klaviyo и Rubrik. Это не остановило их успех: акции каждой компании значительно выросли с момента их дебюта на фондовом рынке.
По словам Родрикеса, это может стимулировать другие быстрорастущие стартапы, ожидающие листинга, такие как Dataminr, Netskope, CoreWeave и Klarna.
На данный момент нет особой необходимости в том, чтобы ведущие стартапы Кремниевой долины запускали процесс IPO. «Databricks, Stripe, компании, которые могут (получить доступ к финансированию), не собираются становиться публичными в 2025 году», — сказал Кайл Стэнфорд, ведущий венчурный аналитик PitchBook. «Первыми уйдут компании, которых вынудят. Прежде чем это будут компании с оборотом в 50 миллиардов долларов, это будет группа специалистов по тестированию воды».
