Почему настроения финансового рынка изменились против Великобритании | Денежные новости

По мере того, как оседает пыль в бурную неделю для золотых облигаций (правительственных облигаций Великобритании) и фунта стерлингов, неделю, которая подняла серьезные вопросы об управлении экономикой канцлером Рэйчел Ривз, многие люди будут задаваться большим вопросом: почему настроения инвесторов так сильно изменились? против Великобритании на прошлой неделе.

Вслед за этим г-жа Ривз должна попытаться сделать в связи с этим.

Первое, на что следует обратить внимание (и правительство действительно это делает), заключается в том, что на этой неделе по всему миру произошла массовая распродажа государственных облигаций. Доходность, которая растет по мере падения цены облигаций, растет не только по облигациям, но и по облигациям, выпущенным такими странами, как США, Япония, Франция и Германия.

Это отражает тот факт, что инвесторы меняют свои предположения о траектории инфляции в этом году и, в свою очередь, о том, как реагируют центральные банки, такие как Федеральная резервная система США, Европейский центральный банк и Банк Англии.

Последние новости о деньгах: фунт стабилизировался, поскольку канцлер рассматривает возможность сокращения расходов

Ожидается, что инфляция во всем мире станет более жесткой из-за комбинации факторов, из которых, безусловно, самым важным являются тарифы, которые, как ожидается, введет новая администрация Трампа. Эти тарифы повысят цены на товары, покупаемые американскими потребителями и, если торговые партнеры Америки ответят собственными тарифами, то и для потребителей в других странах. Казначейские облигации США также оказались под давлением из-за ожиданий того, что Трамп резко увеличит объем заимствований США.

Тем не менее, доходность золотых облигаций выросла больше, чем доходность их международных аналогов, что отражает тот факт, что инвесторы считают, что в Великобритании есть особые проблемы с инфляцией. Об увеличении взносов национального страхования (NIC) работодателя объявила г-жа Ривз на своем Хэллоуине. бюджет будут иметь высокую инфляцию, поскольку они повысят стоимость найма людей.

Руководители некоторых крупнейших ритейлеров Великобритании — Лорд Вольфсон из Next, Кен Мерфи из Tesco, Стюарт Мачин из Marks & Spencer и Саймон Робертс из Sainsbury's — на этой неделе повторили свои предупреждения о том, что эти более высокие затраты будут способствовать росту цен.

Еще одна причина, по которой доходность золотых облигаций выросла больше, чем у их международных аналогов, заключается в особом финансовом положении Великобритании и ее плохих перспективах роста.

Да, у других стран такие же плохие перспективы роста, как у Великобритании, или такая же плохая долговая ситуация. Например, государственный долг США составляет 123% ВВП США, тогда как соотношение долга Японии к ВВП составляет 250%. Великобритания, чье соотношение долга к ВВП составляет чуть менее 99%, по сравнению с ней выглядит не так уж и плохо. Однако, поскольку рынок казначейских облигаций США является самым большим и наиболее ликвидным в мире, а доллар США является глобальной резервной валютой, инвесторы редко испытывают сомнения по поводу кредитования правительства США. Аналогичным образом, в случае с Японией, большая часть ее государственного долга принадлежит японским вкладчикам, воплощенным в мифической фигуре «госпожа Ватанабэ».

Подробнее: Объяснение обвала рынка. Стоит ли мне волноваться?

У Великобритании нет такой роскоши, и, соответственно, ей приходится полагаться на то, что Марк Карни, бывший управляющий Банка Англии, в своей речи 2017 года незабываемо назвал «добротой незнакомцев» для финансирования своих заимствований (он говорил о этот случай касается дефицита текущего счета Великобритании, а не ее бюджетного дефицита, но точка зрения остается в силе).

Таким образом, инвесторы требуют более высокой премии за дополнительный риск владения ценными бумагами. Этот предполагаемый риск, как радостно отметила бывший премьер-министр Лиз Трасс, означает, что доходность некоторых государственных облигаций теперь даже выше, чем она резко выросла после объявления ее канцлером Кваси Квартенг. злополучный мини-бюджет в сентябре 2022 года.

Инвесторы также скептически относятся к способности экономики Великобритании выйти из этого затруднительного положения. Хотя предложения правительства инвестировать в инфраструктуру приветствовались инвесторами, они также отметили, что большая часть дополнительных заимствований, которые г-жа Ривз взяла на себя в своем бюджете, предназначалась для финансирования значительного повышения заработной платы работникам государственного сектора, что — справедливо или ошибочно — не воспринимаются как такое эффективное использование государственных денег, как, скажем, инвестирование в улучшение дорог или электросетей.

Так чем же занимается мисс Ривз?

Что ж, как говорится в старой шутке об ирландце, сопровождающем заблудшего туриста, она «не стала бы начинать отсюда». Большой ошибкой канцлера было то, что она загнала себя в рамки во время всеобщей избирательной кампании, исключив повышение подоходного налога, национального страхования служащих, НДС или корпоративного налога. Она могла бы легко, например, пообещать отменить сокращение национального страхования сотрудников, введенное ее предшественником Джереми Хантом, что было справедливо признано большинством избирателей предвыборной взяткой.

Тем не менее, она находится там, где она есть, поэтому основная задача канцлера теперь будет заключаться в том, чтобы убедить инвесторов в том, что Великобритания находится на стабильной финансовой основе. Учитывая недавний рост доходности по золоту (предполагаемой стоимости государственных заимствований), угрожающий лишить канцлера возможности соблюдать свои бюджетные правила, это, вероятно, будет означать сокращение расходов государственного сектора или повышение налогов. Первый вариант более вероятен, чем второй, и не в последнюю очередь потому, что г-жа Ривз привержена только одному «фискальному событию» — повышению налогов — в год, и это будет ее бюджет этой осенью.

Подробнее читайте в Sky News:
Sainsbury наградила сотрудников повышением зарплаты на 5%, несмотря на удар по бюджету
Что происходит на рынках и стоит ли нам беспокоиться?
Перепродажу билетов могут ограничить из-за жестких мер

Банк Англии также сыграет здесь большую роль, укрепляя на рынках свою решимость снизить инфляцию до целевого диапазона. несколько месяцев назад.

Банк также может замедлить темпы продажи своих собственных золотых активов (накопленных в основном во время «количественного смягчения», которое он начал после мирового финансового кризиса), что также ослабит понижательное давление на государственные облигации.

На помощь канцлеру, по всей вероятности, также придет ослабление фунта, что, при прочих равных условиях, должно помочь сделать государственные облигации более привлекательными для международных инвесторов.

Однако все это, к сожалению, подчеркивает, что канцлер может сделать очень многое.