Еще одна неделя, еще одна волна диких угроз со стороны избранного президента США Дональда Трампа. Во вторник он пообещал «ввести тарифы на Данию на очень высоком уровне», если она не согласится продать Гренландию США.
Затем в среду появились сообщения о том, что он рассматривает возможность объявления чрезвычайного экономического положения в стране, чтобы ввести торговые санкции против многих стран.
Нет сомнений в том, что вскоре последует еще большее бряцание оружием. Добро пожаловать в мир злобного меркантилизма, где господствует силовая политика.
Однако здесь есть определенная ирония. В своих выступлениях Трамп обычно сосредотачивает большую часть своих угроз на тарифах, связанных с продаваемыми товарами. Но это не обязательно является его основным источником рычагов воздействия.
В конце концов, как отмечается в новом отчете Глобального проекта распределения капитала (совместного центра Стэнфордского, Чикагского и Колумбийского университетов), именно Китай фактически обладает гегемонистской властью над глобальным производством благодаря своему доминированию во многих цепочках поставок.
Однако где Америка действительно обладает гегемонистской силой, так это в финансах через систему, основанную на долларе. Или, как говорится в GCAP: «Поскольку возглавляемая США коалиция контролирует доминирующую долю глобальных финансовых услуг, часто превышающую 80 или 90 процентов во многих странах, этот почти полный контроль над глобальной финансовой системой позволяет коалиции США часто использовать финансы как инструмент принуждения».
Таким образом, вопрос, который глобальные инвесторы должны задать сейчас. Будет ли команда Трампа использовать эти «принудительные» инструменты для наказания соперников или для заключения сделок? Другими словами, тарифы — не единственная и даже не главная игра в городе.
Этот вопрос, конечно, не является совершенно новым: американское правительство в последние годы все чаще использует свою валюту в качестве оружия, стремясь исключить предполагаемых врагов, таких как Иран и Россия, из финансовой системы, основанной на долларе. Он также ввел санкции против финансовых учреждений, которые игнорируют это требование. Марко Рубио, кандидат на пост госсекретаря, подтолкнул MSCI, американского поставщика индексов, исключить китайские группы.
Команда Трампа почти наверняка удвоит усилия в этом вопросе. Кроме того, он пригрозил возмездием таким странам, как Бразилия, Россия, Индия, Китай и Южная Африка, которые могут попытаться уменьшить свою зависимость от доллара путем запуска собственной совместной валюты.
В Мар-а-Лаго циркулируют и другие, еще более поразительные идеи. Скотт Бессент, кандидат на пост министра финансов, в прошлом году предположил, что мир движется к «перестройке Бреттон-Вудса».
Это означает, что он, возможно, захочет провести ревальвацию валют, прежде всего, чтобы ослабить доллар, чтобы помочь американским экспортерам. Это может включать в себя попытку повторить Соглашение Плаза 1985 года, когда Америка запугивала других, вынуждая их провести ревальвацию – параллель, которая поразительна, поскольку доллар сейчас близок к своему торгово-взвешенному уровню 1985 года после резкого роста по отношению к иене и юаню.
Бессент также предположил, что страны, находящиеся под военной защитой со стороны Америки, должны быть вынуждены покупать больше долларовых долгов в качестве компенсации за услугу. «Есть ли какое-то государственное управление там, где вы едете (в эти страны) и говорите, что у нас есть эти 40- или 50-летние военные облигации (чтобы купить)?» сказал он, ссылаясь на Японию, членов НАТО и Саудовскую Аравию.
Это могут быть пустые угрозы. В первый срок Трампа его лай часто был хуже, чем укус. И если бы его команда действительно использовала эти «инструменты принуждения», они могли бы иметь неприятные последствия.
Неясно, например, как Вашингтон сможет согласовать новое соглашение «Плаза», если Китай полон решимости начать конкурентную девальвацию. И чем больше Трамп пытается превратить доллар в оружие, тем больше это может подтолкнуть страны к поиску альтернатив.
Действительно, как недавно отметили в блоге МВФ, уже есть признаки того, что многие неамериканские центральные банки диверсифицируются от доллара – хотя и очень медленно и умеренно, от высокой базы, и в основном в второстепенные валюты.
Еще более интригующе то, что GCAP подсчитал, что в период с 2015 по 2022 год доля российского импорта финансовых услуг, контролируемого США и союзниками, упала с 94 процентов до 84 процентов — это означало, что «финансовая власть американской коалиции над Россией сократилась примерно вдвое, что способствовало к приглушенному эффекту введенных финансовых санкций».
Это раскрывает еще один ключевой момент: при наличии гегемонистской власти небольшое снижение может иметь колоссальные последствия. Или, как говорит GCAP: «Перемещение доли с 95 процентов до 85 процентов может привести к потере большого количества энергии, иногда столько же, сколько и при перемещении с 85 до 50 процентов».
Теоретически это должно заставить команду Трампа опасаться радикальных шагов, особенно учитывая, что «непомерные привилегии» Америки – то есть статус доллара как резервной валюты – это то, что позволяет стране до сих пор иметь такой большой дефицит. Однако на практике такая модель поведения может сделать их еще более агрессивными в целях защиты своей власти.
В любом случае, инвесторам следует подготовиться (в лучшем случае) к волатильности валюты до заключения сделок, а в худшем случае — к более серьезному финансовому шоку. Побочные риски на рынках растут — и не только из-за тарифов.
gillian.tett@ft.com
