Будьте в курсе бесплатных обновлений
Просто зарегистрируйтесь в Денежно-кредитная политика myFT Digest — доставляется прямо на ваш почтовый ящик.
Денежно-кредитная политика США в следующем году резко отклонится от европейской, а прогнозы более высоких темпов роста и инфляции откроют трансатлантический разрыв с вялой еврозоной.
Федеральная резервная система намерена снизить базовую процентную ставку лишь вдвое к концу следующего года, как Европейский центральный банк, который сталкивается с замедлением экономического роста и инфляцией, которая не достигает целевого показателя, согласно рыночным ценам.
Согласно прогнозам Consensus Economics, поскольку Дональд Трамп готовится снизить налоги и повысить тарифы, инфляция в США, по прогнозам, останется выше 2 процентов в течение всего 2025 года. С другой стороны, инфляция в еврозоне, по прогнозам, упадет ниже целевого показателя ЕЦБ в 2 процента уже в феврале.
«Мы ожидаем, что между циклами смягчения ФРС и ЕЦБ возникнет расхождение, поскольку растущие инфляционные риски вынуждают первого проявлять довольно осторожный подход, в то время как последний решительно реагирует на экономическую слабость», — сказала Дженнифер МакКиоун, главный глобальный экономист в Экономика капитала.
Некоторый контент не удалось загрузить. Проверьте подключение к Интернету или настройки браузера.
Некоторый контент не удалось загрузить. Проверьте подключение к Интернету или настройки браузера.
Разногласия подчеркивают растущую обеспокоенность по поводу находящейся в боевой готовности экономики еврозоны, где политики опасаются дальнейшего ущерба от возможной торговой войны под руководством Трампа. Ожидается, что политические планы избранного президента будут стимулировать экономический рост и инфляцию в США в ближайшем будущем, а председатель ФРС Джей Пауэлл подчеркнул в этом месяце, что он «не торопится» снижать процентные ставки.
Инфляция и денежно-кредитная политика в целом синхронизировались во многих частях мира за последние три года, поскольку страны пережили скачок роста цен на протяжении поколений. Но первые шаги по смягчению политики со стороны ФРС, ЕЦБ, Банка Англии и других западных центральных банков в этом году могут уступить место более противоречивому подходу в 2025 году.
Доходность двухлетних казначейских облигаций США, которые внимательно отслеживают ожидания по процентным ставкам, выросла до 4,4% в конце недели с 3,6% в начале прошлого месяца на фоне возросших опасений по поводу инфляции.
Разногласия подчеркивают растущую обеспокоенность по поводу находящейся в боевой готовности экономики еврозоны, где политики опасаются дальнейшего ущерба от возможной торговой войны под руководством Трампа.
Расхождение вызвало разворот на валютных рынках, где процентные ставки являются движущей силой. Доллар, который ослабевал с лета, резко вырос по отношению к другим валютам во время выборов в США, поскольку инвесторы ожидали воздействия тарифной и налоговой политики Трампа.
Это привело евро к почти двухлетнему минимуму, что стало самой крупной распродажей со времен энергетического кризиса 2022 года, а единая валюта еще больше выбила из равновесия более слабые экономические данные, которые повысили вероятность снижения ставки на полпункта со стороны ЕС. ЕЦБ на заседании в следующем месяце.
Сэмюэл Томбс, экономист Pantheon Macro Economics, сказал, что уровень безработицы в США все еще достаточно низок, а инфляционные ожидания достаточно высоки, «чтобы предположить новый всплеск инфляции. . . становится внедренным».
Он добавил: «Вполне возможно, что ФРС придется преждевременно завершить цикл смягчения, если г-н Трамп быстро реализует свою программу».
Том Баркин, президент ФРБ Ричмонда и член с правом голоса в Федеральном комитете по открытому рынку в этом году, заявил Financial Times на прошлой неделе, что возвращение ставок на более «нейтральный» уровень, который больше не ограничивает экономический рост, «может произойти довольно медленно, если вы думали, что вам нужно продолжать сопротивляться инфляционным ветрам».
По данным Consensus Economics, экономисты теперь ожидают, что экономический рост в США составит 2,7 процента в 2024 году по сравнению с прогнозом менее 1 процента в октябре 2023 года. На следующий год экономисты пересмотрели свои прогнозы экономического роста в США до 1,9% по сравнению с 1,6%, ожидаемыми в марте.
Тенденция движется в противоположном направлении в еврозоне, где прогнозы роста были понижены до 0,7 процента в этом году и 1,1 процента в этом году. Летом экономисты ожидали, что в 2025 году экономический рост в блоке составит 1,4%. экономика».
Рынки прогнозируют снижение ставок ЕЦБ более чем на 1,5 процентных пункта к концу следующего года. Это приведет к увеличению ставки по депозитам с нынешних 3,25% до 2% уже в июне и ниже этого уровня к концу года. Экономисты, опрошенные Consensus Economics, ожидают, что к декабрю 2025 года медианная ставка составит 2,15%.
Напротив, в США рынки ожидают снижения ставки менее чем на 0,7 процентных пункта к концу следующего года с текущих 4,5-4,75 процента. Экономисты ожидают, что медианная ставка составит 3,375 процента.
«Фокус внимания ЕЦБ все больше смещается к проблемам экономического роста, а не к проблемам инфляции», — сказал Анджей Щепаньяк, экономист инвестиционного банка Nomura. «В конечном итоге мы считаем, что ЕЦБ будет вынужден снизить ставки до уровня ниже нейтрального, чтобы поддержать экономику».
В Великобритании рынки ожидают постепенного снижения ставок Банком Англии после пересмотра показателей роста ВВП и инфляции в сторону повышения в результате мер, объявленных в осеннем бюджете.
Экономический рост Великобритании также оказался сильнее, чем ожидалось, в первой половине года, а инфляция выросла больше, чем прогнозировалось, до 2,3 процента в октябре. Рынки ожидают, что к концу следующего года ставки снизятся примерно до 4 процентов с текущего уровня в 4,75 процента.
Дополнительные репортажи Олафа Сторбека во Франкфурте и Колби Смита в Вашингтоне.
