Разблокируйте дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории для этого еженедельного информационного бюллетеня.
Отсутствие доверия к британской экономике стало заразным. Из бизнеса он теперь распространился на финансовые рынки. На прошлой неделе инвесторы сбросили государственные облигации и продали фунт, поскольку возросла обеспокоенность по поводу финансовой устойчивости Великобритании. Доходность десятилетних государственных облигаций находится вблизи самого высокого уровня за 16 лет. Если они не вернутся к снижению, «железное» бюджетное правило канцлера Рэйчел Ривз, призванное сбалансировать текущий бюджет через пять лет, будет нарушено. Чтобы восстановить доверие, лейбористское правительство должно быстро детализировать заслуживающие доверия планы по ускорению экономического роста и ограничению расходов.
Недавняя распродажа государственных облигаций была вызвана событиями в США. Более высокие инфляционные ожидания в крупнейшей экономике мира, связанные с тарифной программой избранного президента Дональда Трампа и сильными экономическими данными, привели к росту доходности казначейских облигаций, эталона для глобальных заимствований. Это усилило обеспокоенность по поводу устойчивости долга в других странах. Но негативные разговоры о «стагфляционных» перспективах экономического роста Великобритании, последовавшие за осенним бюджетом, повышающим налоги в октябре прошлого года, и ограниченный потенциал, оставленный Ривзом против ее бюджетных правил, сделали Великобританию главной мишенью для бдительности по облигациям.
Что может сделать правительство? Если урожайность не выйдет из-под контроля, спонтанные заявления о сокращении расходов или повышении доходов прямо сейчас могут отдавать отчаянием и, возможно, даже привести к росту доходности. Доходность облигаций падает и падает, и нынешняя распродажа не была беспорядочной. Сравнения с паникой на рынке, вызванной «мини-бюджетом» бывшего премьер-министра Лиз Трасс в сентябре 2022 года, неуместны.
Но ничего не делать – это тоже не вариант. Капризность Трампа означает, что глобальные рынки облигаций останутся нестабильными. Инвесторы говорят, что их вера в способность Британии сократить расходы и ускорить экономический рост в этой нестабильной среде довольно низка. Тогда лейбористы должны конкретизировать свою экономическую стратегию, а не туманно говорить о будущей экономии за счет повышения эффективности и поддержке экономического роста. Бизнес и инвесторы хотят знать, насколько ощутимо улучшатся перспективы Британии в ближайшем будущем.
Это означает, что правительство должно удвоить усилия по устранению барьеров для найма, инвестиций и расширения бизнеса. Объявленные в понедельник планы по созданию «зон роста» ИИ — это только начало. Но бизнес также хочет знать, как разрекламированные реформы системы планирования на самом деле ускорят строительные процессы по всей стране.
Промышленная стратегия, запланированная на весну, также дает возможность укрепить доверие путем определения ряда ключевых инфраструктурных проектов и амбициозных планов по улучшению доступа к высококвалифицированным кадрам. Ривз мог бы обрисовать намерения по налоговым льготам и упрощению перед осенним бюджетом, который станет главным финансовым событием этого года. Это может помочь разжечь деловые аппетиты.
Однако трейдеры облигациями также будут искать доказательства краткосрочного улучшения финансового положения Великобритании. Канцлер прав, исключив дальнейшее повышение налогов, которое было бы катастрофическим для доверия. Но это означает, что лейбористы должны быть готовы экономить в дорогостоящих, но политически чувствительных областях, таких как социальные пособия, государственная служба и тройная блокировка пенсионных выплат. Действительно, если фискальная арифметика существенно не улучшится, правительство может пойти на сокращение, чтобы включить его в следующий прогноз Управления по бюджетной ответственности 26 марта.
Рост доходности облигаций является тревожным сигналом. Лейбористам следует сохранять спокойствие и избегать поспешных заявлений, но они не могут продолжать так медленно и нечетко, как начали. Пришло время правительству с готовностью и подробно изложить свою стратегию по обеспечению экономического роста и сокращению затрат.
