Разблокируйте дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории для этого еженедельного информационного бюллетеня.
Когда Дэвид Соломон публично преуменьшает ценность выхода компаний на биржу, это может звучать как голосование индейки за Рождество. Глава Goldman Sachs заявил в среду, что причины, по которым стартапы рассматривают возможность первичного публичного размещения акций, «уходят в прошлое». Он прав. К счастью, такие банки, как Goldman, все еще могут чеканить множество комиссий.
Тенденция к тому, чтобы стартапы дольше оставались частными, формируется уже около десяти лет. В нулевых компаниям, ищущим наличные деньги и ликвидность, были не так доступны крупные пулы венчурного капитала.
Форум социальных сетей Reddit ждал почти два десятилетия, чтобы стать публичным, что, наконец, и произошло в прошлом году. Компания Klarna, работающая по принципу «покупай сейчас – плати потом», также основанная в 2005 году, достигнет 20-летнего рубежа, даже если ее IPO состоится в этом году, как и ожидалось. Сравните это с Google — теперь Alphabet — которая вышла на рынок всего через шесть лет после своего появления, или Facebook — теперь Meta Platforms — которая за восемь лет прошла путь от проекта комнаты в общежитии до члена Nasdaq.
Несмотря на некоторый спад за последнее десятилетие, венчурный капитал остается динамичным. Лидерами являются Tiger Global, Sequoia Capital и Andreessen Horowitz. Но в этом участвуют и корпорации. Google Ventures имеет портфель стоимостью более 10 миллиардов долларов, состоящий из более чем 400 компаний. Только в прошлом году производитель чипов Nvidia инвестировал более $1 млрд в рамках 50 раундов финансирования только в стартапы в сфере искусственного интеллекта. Эти деньги для стартапа ценнее — с точки зрения терпеливого капитала, опыта и потенциального рынка — чем звонок в колокол Nasdaq.
Там, где банкиры не могут выступать андеррайтерами IPO, они все равно могут быть свахами. У них есть доступ к венчурным подразделениям, учреждениям, суверенным фондам благосостояния и семейным офисам, финансирования которых жаждут стартапы на поздней стадии. Вселенная потенциальных спонсоров может расшириться, если будет желание регулирования, если в дело вступят мама и папа. Возможно, это скромно, но даже IPO Twitter на сумму 1,8 миллиарда долларов оставило андеррайтерам общий пул комиссионных в 68 миллионов долларов.
Другая роль заключается в содействии выходу из компании, включая вторичные продажи нынешним или бывшим сотрудникам. Эти тендерные предложения пользуются популярностью у стартапов, находящихся на более поздних стадиях, включая группу финансовых платежей Stripe, которая в прошлом году назначила Goldman Sachs курировать свое предложение. В Европе Morgan Stanley в прошлом году участвовал в продаже акций Fintech Revolut для сотрудников. Биржи частных акций — SecondMarket Nasdaq или будущий рынок PISCES Лондонской фондовой биржи — по-прежнему потребуют участия банкиров.
С одной стороны, чем больше ажиотаж вокруг компаний, остающихся частными, тем больше Goldman может зарекомендовать себя как поставщик так называемых альтернативных инвестиций для своих клиентов, за которые он взимает значительные комиссии. В настоящее время они составляют 333 миллиарда долларов его активов, находящихся под надзором, и их 20-процентный темп роста за последний год почти вдвое превышает общий прирост AUS Goldman. Музыка для банков не прекратилась; просто мелодия меняется.
