Будьте в курсе бесплатных обновлений
Просто зарегистрируйтесь в Хедж-фонды myFT Digest — доставляется прямо на ваш почтовый ящик.
Новые данные показывают, что инвесторы в хедж-фонды выплачивали почти половину своей прибыли в виде комиссий с момента зарождения отрасли более полувека назад.
Согласно анализу LCH Investments, инвестора в хедж-фонды, менеджеры получили $3,7 трлн от общей прибыли до уплаты комиссий, но комиссии, взимаемые с инвесторов, составили $1,8 трлн, или около 49 процентов валовой прибыли.
Цифры, датированные 1969 годом, показывают, как масштабы гонораров, получаемых менеджерами, росли по мере взросления отрасли.
«До 2000 года сборы хедж-фондов составляли около трети общей прибыли, но с тех пор они выросли до половины», — сказал он.
Рик Софер, исполнительный директор Edmond de Rothschild Capital Holdings и председатель LCH Investments. «По мере того, как доходность снижалась, комиссии росли».
Новое исследование появилось после того, как 20 самых успешных хедж-фондов в мире получили самую большую прибыль за всю историю наблюдений в 2024 году, по данным LCH — второй год подряд и на фоне растущих фондовых рынков.
В прошлом году выдающимися показателями, обеспечившими наибольшую прибыль за вычетом комиссий, стали три мультистратегических хедж-фонда: DE Shaw, Millennium Management Иззи Ингландера и Citadel Кена Гриффина. У них также одни из самых высоких общих сборов.
В 2024 году Citadel укрепил свои позиции самого прибыльного хедж-фонда всех времен, возглавив рейтинг третий год подряд, а DE Shaw и Millennium заняли второе и третье места соответственно.
По данным LCH, 20 лучших менеджеров в индустрии хедж-фондов стоимостью $4,5 трлн получили общую прибыль для инвесторов в размере $93,9 млрд в 2024 году, по сравнению с предыдущим рекордом в $67 млрд в 2023 году.
Согласно другим данным Hedge Fund Research, в совокупности 20 крупнейших компаний получили доходность, взвешенную по активам, в размере 13,1%, что значительно превышает доходность среднего хедж-фонда, который составил 8,3%.
По данным LCH, у менеджеров из топ-20 общий гонорар был гораздо ниже, составив чуть более трети валовой прибыли, по сравнению с 55,7% для остальной части отрасли с момента ее создания.
Хедж-фонды исторически известны моделью комиссий «два и 20», согласно которой инвесторы платят 2 процента комиссий за управление каждый год и 20 процентов комиссионных за прибыль от инвестиций.
Однако ситуация оказалась под давлением после мирового финансового кризиса, поскольку инвесторы жаловались на производительность и отсутствие защиты от падения рынка.
По данным LCH, увеличение общей суммы комиссионных с 30 процентов до примерно 50 процентов от валовой прибыли во многом связано с более высокими комиссионными за управление.
По данным LCH, в то время как в конце 1960-х и 1970-х годах гонорары за управление съедали менее 10 процентов валовой прибыли, в последние два десятилетия они составляли почти 30 процентов.
Этот сдвиг предполагает, что усилия институциональных инвесторов и инвестиционных консультантов по повсеместному сокращению комиссий потерпели неудачу, поскольку плата за управление поглощает большую часть доходов, а доходы сокращаются.
По данным прайм-брокеров, самым быстрорастущим сегментом индустрии хедж-фондов являются платформы с несколькими менеджерами, которые, по мнению прайм-брокеров, привели к росту средних комиссий.
Такие фирмы используют модель «сквозных» расходов, при которой менеджер перекладывает все расходы на своих конечных инвесторов вместо того, чтобы брать ежегодную комиссию за управление.
Это может включать аренду офисов, технологии и данные, зарплаты, бонусы и даже развлечения для клиентов. Обычно он варьируется от 3 до 10 процентов активов в год. Сверху обычно взимается плата за результат в размере 20–30 процентов от прибыли.
Список LCH рассчитывает, какие менеджеры наиболее успешны, на основе совокупной долларовой прибыли, которую они принесли инвесторам, за вычетом комиссий, с момента создания. Источниками расчетов послужили внутренние оценки LCH, а также данные Nasdaq eVestment и HFR.
Софер сказал, что LCH как фонд закроется в этом году, но Эдмон де Ротшильд продолжит инвестировать в хедж-фонды через другие фонды внутри группы.
LCH, один из первых в мире фондов хедж-фондов, был основан в 1969 году. Стоимость одной акции, если она была куплена при запуске фонда, увеличилась в 172 раза к 31 декабря 2024 года, что представляет собой доходность в 9,8 процента в год.
