Массимо Тонони, председателю миланского Banco BPM, поздно вечером в воскресенье позвонил неожиданный звонок: Андреа Орсель, исполнительный директор его конкурента UniCredit, расположенного в другом городе.
Орсель взял трубку, чтобы сообщить Тонони, что UniCredit первым делом в понедельник утром объявит о добровольном предложении о поглощении его банка стоимостью 10,1 млрд евро.
Этот неожиданный шаг вывел Орселя в центр банковской консолидации Италии и позволяет предположить, что его приоритеты в поглощении меняются после того, как в последние месяцы авансы UniCredit немецкому кредитору Commerzbank столкнулись с ожесточенным сопротивлением.
В понедельник Орсель заявил аналитикам, что UniCredit не может пропустить предстоящие слияния и поглощения на своем внутреннем рынке. «Мы не можем остаться в стороне от этого шага», — сказал он.
Всего две недели назад BPM приобрела у итальянского государства 5-процентную долю в когда-то нездоровой компании Monte dei Paschi di Siena, положив начало процессу консолидации, который, как надеялось правительство премьер-министра Джорджии Мелони, создаст третью в стране третью -крупнейшая банковская группа после Intesa Sanpaolo и UniCredit.
Однако этот план будет сорван, если Орселю удастся напасть на BPM, шаг, который был встречен с раздражением в Риме.
«Мне не хотелось бы думать, что кто-то пытается остановить (профсоюз BPM и MPS)», — заявил в понедельник вице-премьер Маттео Сальвини. «Мне никогда не нравились концентрации и монополии. Насколько я знал, UniCredit хотела расти в Германии. Я не знаю, почему они передумали».
Министр финансов Италии Джанкарло Джорджетти также сообщил законодателям, что правительство было проинформировано о предложении, но «не согласилось» на него. Он предположил, что государство может использовать свои правила золотой власти, которые дают правительству право голоса в определенных стратегических сделках, чтобы навязать условия UniCredit.
«Как сказал (военный стратег) Карл фон Клаузевиц, самый безопасный способ проиграть войну — это вступить в войну на два фронта, тогда кто знает», — сказал Джорджетти законодателям.
Орсель ответил в вечерних телевизионных новостях Италии, что реакция правительства была «ожидаемой и правильной для оценки».
«Сделку ждали много лет. . . но сделки, затрагивающие банковскую систему, всегда сложны», — сказал он.
Когда-то итальянские кредиторы, подорванные фрагментацией и страдающие от неработающих кредитов, в последние годы укрепили свои балансы и консолидировались внутри страны.
После того как в 2021 году переговоры о поглощении проблемного кредитора MPS между UniCredit и министерством финансов Италии провалились, правительство обратилось к BPM в надежде, что она в конечном итоге сможет сыграть свою роль в приватизации MPS.
BPM, в настоящее время третий по величине кредитор страны, считался потенциальным агрегатором как MPS, который Италия находится в процессе приватизации, так и его конкурента из Модены BPER.
Рони Хамауи, профессор Миланского университета Каттолики, сказал, что BPM «не хватило смелости (играть в покупателя), и теперь им приходится контратаковать, что непросто».
«Это, безусловно, станет шагом назад в создании третьей банковской группы в стране, и это станет проблемой для правительства Италии».
В BPM отказались комментировать предложение UniCredit, которое будет обсуждаться советом директоров на запланированном заседании во вторник.
Исполнительный директор BPM Джузеппе Кастанья, возглавляющий банк с 2017 года, уже давно выступает за отдельную стратегию, отвергая предложения о покупке MPS или BPER.
Ранее в этом году он заявил в интервью итальянской ежедневной газете Il Sole 24 Ore, что BPM «продолжит расти сама по себе». Он также прогнозирует, что внутренние сделки по слияниям и поглощениям «будут в режиме ожидания как минимум 18–24 месяца».
Хотя на предложение Orcel о приобретении BPM, возможно, повлиял страх упустить выгоду, это также связано с тем, что импульс потенциальной сделки с Германией ослаб.
Хотя UniCredit уже давно рассматривает Commerzbank как потенциальную цель поглощения и присутствует в Германии через свою дочернюю компанию HypoVereinsbank, его появление в сентябре в качестве основного акционера вызвало политическую негативную реакцию.
Попытка Орселя увеличить долю участия в UniCredit до 21 процента застряла в многомесячном процессе регулирования, в то время как министры в Берлине все громче заявляют о своей оппозиции, поскольку страна приближается к решающим выборам в феврале.
16 влиятельных региональных государств Германии также объединились против поглощения итальянским кредитором Commerzbank, что усложняет задачу новому правительству поддержать сделку.
Согласно протоколу, с которым ознакомилась Financial Times, на недавней встрече руководители канцелярий 16 штатов согласились, что они «обеспокоены» развитием событий вокруг Commerzbank.
Они призвали федеральное правительство в Берлине «активно использовать свое влияние, чтобы гарантировать, что немецкие кредитные учреждения продолжают оставаться независимыми в качестве важных поставщиков капитала для немецкой экономики».
Затем в воскресенье временный министр финансов Германии Йорг Кукиес пошел еще дальше, заявив, что он ожидает, что Орсель откажется от предложения по покупке Commerzbank.
«У нас очень критическая позиция по этому поводу, и глава UniCredit заявил, что не хочет игнорировать критику правительства Германии, поэтому я ожидаю, что он не будет этого делать», — сказал он общественной телекомпании ARD.
В понедельник Орсель заявил, что его подход к BPM не имеет никакого отношения к доле UniCredit в Commerzbank.
Но в его комментариях также признается вероятность того, что с немецким кредитором не будет заключено никакой сделки, и холдинг может оставаться финансовой инвестицией — хотя и с преимуществом, заключающимся в том, что любой конкурирующий претендент не сможет напасть на Commerzbank.
Доля Commerzbank была «инвестицией на данный момент, мы можем посидеть на ней какое-то время», сказал бывший менеджер по сделкам Merrill Lynch и UBS. UniCredit не может совершить два крупных приобретения одновременно, признал Орсель. «Мы никогда не собираемся интегрировать два банка одновременно».
Однако Орсель оставил открытой возможность вести долгую игру с Commerzbank. Позиции по деривативам, созданные для увеличения доли в немецком кредиторе с 9 процентов до 21 процента, истекут не раньше 2026 года — и могут быть продлены. Между тем, по оценкам главы UniCredit, полная интеграция BPM может быть в основном завершена в течение 12 месяцев.
Йоханн Шольц, аналитик Morningstar, считает, что новая цель поглощения UniCredit имеет больший стратегический смысл. «Мы удивлены тем, что UniCredit продолжает поглощение Commerzbank», — написал он в понедельник.
Однако, как признал даже Орсель, предложение BPM снижает «необходимость закрытия на другой стороне».
Дополнительный репортаж Лауры Питель в Берлине
