Разблокируйте дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории для этого еженедельного информационного бюллетеня.
Гонконг нацелился на возобновление листинга акций на сумму 20 миллиардов долларов в этом году, стремясь воспользоваться растущей напряженностью в отношениях между США и Китаем и вялым фондовым рынком материкового Китая.
Инвестиционные банки в Гонконге ожидают наплыва котирующихся на бирже китайских компаний во главе с производителем аккумуляторов CATL, которые проведут вторичный листинг на офшорной территории. По словам банкиров, эти листинги «от А до H» — от акций Китая «А» до Гонконга — могут привлечь до $20 млрд новых фондов.
Пополнение трубопровода ознаменовало бы резкий рост активности в Гонконге, который потерял несколько известных международных компаний, таких как косметическая компания L'Occitane, и изо всех сил пытается их заменить.
Многие из тех компаний в Китае, которые обращаются в Гонконг, имеют обширные зарубежные операции и хотят привлечь средства за пределами материка, поскольку Пекин сокращает капитал, покидающий страну. Геополитическая напряженность между Китаем и США привела к тому, что листинг в Нью-Йорке, еще одном обычном пути для китайских компаний, стал гораздо менее привлекательным.
«Рынок Гонконга восстановится в этом году. . . и важным компонентом этого будут листинги от A до H», — сказал Кеннет Чоу, управляющий директор Citi в Гонконге. Он добавил, что в 2025 году на вторичные листинги китайских компаний может приходиться до «двух третей» от общей суммы котировок в Гонконге, оцениваемой в 20 миллиардов долларов.
Среди компаний, подтвердивших в этом году планы по проведению вторичного листинга, — производитель фармацевтических препаратов Jiangsu Hengrui, рыночная капитализация которого составляет $37 млрд, и производитель соевого соуса Foshan Haitian, стоимость которого оценивается в $32 млрд.
CATL еще не подала документы на Гонконгскую фондовую биржу, но, по оценкам Morgan Stanley, она может привлечь до $7,7 млрд. Этот шаг осложняется добавлением компании в список Пентагона компаний, связанных с вооруженными силами Китая.
Несмотря на это, есть признаки того, что рынок жаждет новых листингов. Китайские банки предложили работать над листингом CATL за андеррайтинговую комиссию всего в 0,01 процента, сообщила Financial Times в среду.
Аналитики группы обслуживания рынка капитала Deloitte подсчитали, что в этом году в Гонконге будет проведено 80 первичных и вторичных листингов, на которые будет привлечено до 150 миллиардов гонконгских долларов (19 миллиардов долларов США), в основном китайскими компаниями. Они присоединятся к известным компаниям, которые получают большую часть своей прибыли за пределами материка, включая BYD и Tencent.
Приток также укрепит репутацию Гонконга как международного делового центра. По данным Dealogic, в прошлом году в городе было привлечено более $10 млрд. акций на первичном и вторичном листинге. Это означает улучшение по сравнению с общей суммой в 6 миллиардов долларов в 2023 году, но далеко не достигает рекордных 51 миллиарда долларов, привлеченных в ходе IPO в 2020 году, согласно данным HKEX. Этот удачный год также был обусловлен тем, что китайские компании стремились к листингу за пределами материка.
Некоторый контент не удалось загрузить. Проверьте подключение к Интернету или настройки браузера.
Регулятор ценных бумаг материкового Китая еще больше облегчил компаниям путь к листингу в Гонконге, чтобы помочь им выйти на международный уровень, включая недавнее обещание «оптимизировать систему подачи заявок для зарубежного листинга». Другие китайские компании также отказались от листинга в Нью-Йорке в последние годы, сославшись на высокую административную нагрузку и низкую текучесть кадров.
«Мы ожидаем, что объем листинга, в том числе размещения акций A+H, увеличится в 2025 году, поскольку все больше ведущих компаний из Китая и всего мира используют платформу (HK) для расширения на международном уровне», — заявил представитель Гонконгской фондовой биржи. Об этом сообщила Конгская фондовая биржа.
Аналитики говорят, что политика президента США Дональда Трампа в отношении Китая может привести к увеличению количества компаний на этой территории.
Многие китайские компании были вынуждены выйти из листинга в США в последние дни правления первой администрации Трампа, когда президент издал указ, сославшись на опасения связей с китайской армией.
«Геополитическая неопределенность (может побудить) все больше китайских компаний и концептуальных акций Китая, котирующихся на бирже в США, обратиться к Гонконгу в качестве предпочтительного зарубежного центра листинга», — заявил в отчете Эдвард Ау, управляющий партнер южного региона Deloitte China.
Руководители отрасли говорят, что компании, отправляющиеся в Гонконг, будут надеяться повторить результаты Midea. Производитель бытовой техники привлек около $5 млрд в результате размещения с превышением подписки, и его акции выросли на 27 процентов с момента размещения в сентябре. Эти темпы роста выше, чем у китайского эквивалента, и сузили скидку до доли А на материке.
Компания, зарегистрированная в Китае, обычно торгуется с премией к своей гонконгской компании, составляющей целых 40 процентов, из-за более высокого уровня участия местной розничной торговли на материковом рынке.
Регуляторы внимательно следят за вероятной оценкой акций H и их дисконтом по отношению к акциям A. Банкир рынка капитала в Гонконге сообщил FT, что он обсуждал с китайскими властями потенциальную оценку акций H.
Власти сосредоточили внимание на потенциальном выходе ликвидности из страны, обесценивая китайские компании и поощряя арбитражеров, стремящихся получить прибыль от разницы в ценах между двумя акциями.
Китайские компании с крупной капитализацией, такие как BYD, как правило, имеют гораздо меньшие скидки в Гонконге, в то время как более мелкие компании относительно нелюбимы за пределами материка.
«Большая задача для нашего . . . Проект заключается в том, если мы сможем еще больше сузить дисконт между акциями A и H», — сказал один из руководителей китайской брокерской фирмы.
«Мы также считаем, что существует высокая вероятность того, что в 2025 году произойдет дальнейшее восстановление активности», — сказал он. Он также ожидает, что в этом году будет собрано около 20 миллиардов долларов, но добавил, что «это исключительно наша собственная оценка».
Данные Хаосян Ко
