Откройте информационный бюллетень White Watch Watch
Ваш гид о том, что означает выборы в США в 2024 году для Вашингтона и мира
Бдительству на легендарном рынке фондового рынка придется работать намного усерднее, чем это, чтобы приручить Дональда Трампа.
После переизбрания Трампа многие инвесторы и аналитики цеплялись за идею, что все в порядке, президент не будет делать ничего слишком дикого с экономической политикой, потому что он использует акции в качестве измерения популярности в реальном времени и не будет что-то сделать, чтобы расстроить их. Короткое, резкое падение в акциях в ответ на любое своеобразное объявление вскоре приведет к изменению сердца, или, как бы теория исчезала.
Это все еще может быть правдой в какой -то момент. Но это не сейчас. Вместо этого непосредственная реакция на рынке на объявление Трампа в выходные дни на неизбежные крутые налоги на товары от соседей и союзников Канады и Мексики, а также более мягкие дополнительные обязанности на товары из Китая были довольно ручными.
Индекс Bender S & P 500 открылся на 1,4 % ниже — не велик, но вряд ли стихий. Непосредственное 5-процентное погружение в индексе и, возможно, некоторых приостановков схема-выключателя в наиболее пострадавших акциях с наихудшими наградами, возможно, было бы достаточно, чтобы тревожить президента, но не этого.
Одна из возможных причин относительного спокойствия заключается в том, что большой кусок инвесторов считает, что начало торговой войны с союзниками НАТО — активно хорошая идея — для экономики США, для геополитической стабильности или обоих. Возможно, менеджеры по деньгам подбадлены тем, что USAID подвергся опасности или Департаментом государственной эффективности Элона Маска, получающего доступ к сантехнике Казначейского департамента. Допустим, пока это теоретическая возможность, но не наиболее вероятное объяснение.
Вместо этого реакция Ho-Hum, которая отражается также в долларе (немного, ничего слишком подключившегося) и в азиатских и европейских акциях (немного вниз, а не кровавой бата), отражает несколько важных предположений.
Одним из них является то, что, цитируя Джона Макенроу, он не может быть серьезным. Неизбежный рост затрат для потребителей импортируемых товаров, потенциальное возрождение в той самой инфляции, пообещавшего победить, и ущерб глобальным отношениям все в ближайшее время указывают на изменение сердца. Самоповреждение слишком велика. Как выразились Ян Хазиус и другие в Goldman Sachs, «хотя перспективы неясны, мы думаем, что тарифы, ориентированные на Канаду и Мексику, вероятно, будут недолгими».
Это оказалось довольно предварительным. Еще до того, как вступили новые налоги, Трамп и президент Мексики заявили, что они приостановлены в течение месяца. Но доказательства до сих пор в этом году предполагают, что в целом опасно предполагать, что спокойные головы будут преобладать.
Другая возможность состоит в том, что инвесторы просто очень плохи в чтении Трампа. Он был поклонником тарифов на протяжении десятилетий. Он использовал их либерально в своем первом сроке в должности. Он постоянно говорил о них на кампании. Он говорил о них на своей инаугурации. Но рынки не смогли взять его на слово.
Инвесторы думали, что просвещенные личные интересы дадут президенту паузу. Затем они подумали, что министр финансов Скотт Бессент будет действовать как взрослый в комнате, чувствительный к холодным жестким реалиям экономики и способным убрать президента от его более темных импульсов. Ничто из этого не сработало.
«Трамп положил конец самообману на рынках, средствах массовой информации и в политике, что его тарифные угрозы должны быть взяты с зерном соли»,-пишет Филипп Мари, стратег из Rabobank.
Итак, теперь, когда рынки находятся на диете с низкой соленой, стоит воспринимать Трампа буквально и совершенно серьезно, по ряду геополитических проблем. Один из них Европа. В последнее время акции были в отличной пробежке, так как самые первые дни Трампа 2.0 не доставили тарифы на блок. Но как напомнил нам Трамп сегодня, он серьезно относится к ЕС, который он обвинил в понедельник в проведении «злодеяния» в своих торговых отношениях с США. Пристегнуться.
Другой — Панама и Гренландия. Я продолжаю спрашивать банкиров и инвесторов, что произойдет, если Трамп действительно попытается обеспечить там новую территорию. Они продолжают смеяться, хотя один управляющий фондом предложил купить немецкие государственные облигации. С каждым днем это становится менее смешным.
Даже в лучшем сценарии, когда Трамп извлекает любые уступки, которые он хочет отступить на некоторых или всех новых тарифах, уже был нанесен значительный вред. «Даже если недолгое, угрожаемые тарифы имеют два последствия», — сказал Пол Донован из UBS. «Недоверие может затруднить переговоры о торговых сделках. Если цикл новостей заставляет нас потребителями бояться за реальным ростом дохода или обеспечения безопасности, они могут быть менее склонны потратить ».
Экономическая боль, таким образом, все еще может быть реальной, даже только от угроз. Но амбициозно предположить, что фондовые бдительность остановит это. Трамп займет эту раннюю реакцию как победу и подтверждение Уолл -стрит в его попытках снова сделать Америку великой.
katie.martin@ft.com
