Trumpflation только начинается

«Байден инфляция!» Дональд Трамп опубликовал в среду утром после того, как был опубликован январский номер инфляции. Он вырос до 3-процентной годовой ставки и опубликовал самый большой ежемесячный скачок с середины 2023 года. Но это было три недели в президентстве, которое Трамп неоднократно поклялся с первого дня цены (не инфляция). Часть увеличения была обусловлена ​​растущими затратами на подержанные автомобили, автомобильный ремонт и здравоохранение. Птиевой грипп явно стоял за скачком цен на яйца, которые в настоящее время выросли на 53 процента за последние 12 месяцев.

Действительно, яйца заменили бекона в качестве молниеносного стержня недовольства потребителями США. Но даже нарезанный бекон подкрался выше этого среднего уровня 7 долларов за фунт, что вызвало такую ​​ярость при наращивании к выборам (в последний раз был таким высоким в конце 2023 года). Не поймите меня неправильно; Мы вряд ли можем обвинить Трампа в куриных отборах или затянувшиеся проблемы с цепочкой поставок с подержанными автомобилями. Но он будет прямо владеть увеличением стоимости, которое он уже вкладывает в трубопровод.

Их можно разделить на двух драйверов. Первая — это стоимость торговых войн Трампа и эффект депортации труда. Второе — растущий климат неопределенности политики. Оба были отражены в последнем индексе потребительских настроений Мичиганского университета, который в начале февраля упал примерно на пять очков — до самого низкого точка с июля. Это был Джо Байден: «Будет ли он, не так ли?» Момент, а также месяц, когда пуля убийца пасала правое ухо Трампа. То же самое в Мичиганском опросе показало, что ожидания инфляции потребителей растут на полном процентном пункте до 4,3 процента за год вперед — второй подряд необычайно значительно увеличился.

Те же самые опасения заставили фьючерсные рынки подтолкнуть ожидаемую ожидаемую процентную ставку ФРС в этом году с сентября по декабрь. Всего три месяца назад рынки были оценены в четырех снижении ставок ФРС в 2025 году. Я предполагаю, что к апрелю рынки будут ссориться из -за того, насколько монетарным ужесточением ожидается. Трампу это не понравится. В дополнение к обвинению Байдена в январском номере инфляции, он призвал ФРС снизить процентные ставки в среду.

Теперь учитывают 10 -процентные обязанности по всем импорту Китая и 25 -процентные тарифы, которые Трамп только что понесла импорт стали и алюминия, который будет направлен непосредственно в более высокие производственные расходы в США. Депортации нелегальных иммигрантов еще не достигли высокого уровня, но их драматизация по телевизору, и фотографии депортированных в кандалах, поставляющих военные самолеты, оказали желаемое психологическое влияние на предполагаемые нелегальные иммигранты в США. Америка изобилует анекдотическими сообщениями о том, что работники не появляются в торговых центрах и в ресторанах, и даже выводятся из рабочей силы. Недокументированные иммигранты составляют примерно четверть сезонных сельскохозяйственных работников и не менее 15 процентов строительной отрасли США.

Если вы хотите снизить инфляцию пищи и жилье, последнее, что вы должны сделать, это испугать большие куски рабочей силы. Даже учета духов животных, которые, как утверждает Элон Маск, он будет развязать, закрыв регулирующие органы, Трамп строит основы обновленного всплеска инфляции в США. Тогда есть надвигающийся бюджет США. У демократов есть один реальный источник рычага — потолок долга.

Ничто из этого не является сюрпризом. В 2017 году Трамп подталкивал свои снижения налогов и другие открытые фискальные нагрузки в нулевую среду процентных ставок в США. Его повестка дня пришла без ценой. На этот раз он работает в пределах денежного корсета. Открытый вопрос, будут ли база Мага Трампа и миллионы избирателей синих воротничков, которые переключили свой голос в ноябре, наказуют его за то, что он не выиграл инфляцию, не говоря уже о снижении цен. Мы живем в такой искаженной информационной среде, которую трудно предсказать.

Кроме того, до промежуточных выборов в Конгресс проходят 21 месяц. Кривая доходности казначейства и стоимость товаров на продуктовых полках предоставят ежедневную референдум о обещаниях Трампа. Помните, что это была инфляция Байдена, а не обещание мускуса, давшей роли с наддувом, ни о войне на истощение Трампа с судебной властью, которая была избрана Трампа. Интересно, помнят ли избиратели это.

На этой неделе я обращаюсь к своему уважаемому коллеге, Крису Джайлсу, комментатору Economics и автору информационного бюллетеня Chris Giles on Central Banks. (Нажмите здесь, чтобы доставить его в почтовый ящик каждый вторник.) Крис, вы делитесь моим пессимизмом о нас инфляции и последствиях более широкого нарушения политики? Если да, то каково будет влиять на глобальную экономику?

Рекомендуемое чтение

• Говоря о судебной власти, моя колонка на этой неделе спрашивает, готовится ли Трамп назвать Блеф судов. «Трамп думает, что электорат США дал ему неконтролируемый мандат», — пишу я. «Отсюда следует, что любое вмешательство в его власть-включая веру в стиле Алисы, что Конституция США означает то, что он выбирает,-составляет блок демократии».

• Я также призывал бы на этой неделе болотчики наблюдать за всеми 30-минутными двойными офисными кабинетом мускуса и Трампа, в котором бывшему удалось звучать как полуграмотный стоунер, в то время как последний по большей части беспристрастно сидел за его столом. Четырехлетний сын Маск, X, обеспечивает легкое облегчение сюрреалистическому потоку сознания своего отца.

• Для трезвой и трезвой оценки «конкурентного авторитаризма» Трампа, пожалуйста, найдите время, чтобы прочитать это эссе иностранных дел Стивена Левицкого и Лукана А. Уэй. Это лучшее, что я еще прочитал, и еще более мощный для того, чтобы избежать истерии, которая пробилась на большую часть комментариев Трампиана.

• Также найдите время, чтобы выяснить, насколько обескуражен и слепого, Южная Африка-это нападение Трампа на его предполагаемый антибелый расизм-моим коллегой Дэвидом Пиллингом. Я говорил это раньше, но у Оруэлла был полевой день.

• Наконец, у моей коллеги Пилита Кларк есть напоминание о том, что глобальный климат не ждет, чтобы мы вместе собрались. Я был рад видеть эту статью среди самых чтения — редкость для предупреждений об изменении климата. «Никогда прежде не было опасности изменения климата настолько очевидной, а реакция настолько кавалера», — пишет она.

Крис Джайлс отвечает

Простой ответ — «Да», но он поставляется с предупреждением от Лондона, я думаю, что вы можете найти довольно некомфортно. Заранее извиняюсь.

Нет сомнений в том, что экономическая политика Трампа — или, скорее, его инстинкты, насколько мы их понимаем — вредны для глобального экономического процветания и для нас инфляции. Тарифы и торговые войны бросают зерность в глобальную торговую систему, не позволяя компаниям и странам достигать наиболее эффективных результатов. Мы все проигрываем. Распределение этих потерь является переменным, и США — как самая закрытая крупная экономика в мире — более защищено, чем многие.

Действия Трампа по подрыву демократических институтов и ежедневной изменении правил игры поднимают планку для корпоративных инвестиций. Компании с меньшей вероятностью рискуют инвестировать в США или в другом месте, если не могут быть уверены, что смогут пожинать вознаграждения позже. Преимущества учреждений, основанных на правилах, благодарны только в их отсутствие.

Насколько велики эффекты? Что ж, еще в 2019 году ФРС подсчитала, что влияние торговой неопределенности, вызванное тарифами в США в 2018 году, вызовет 1 процент глобального производства. Эта оценка должна быть воспринята серьезно, а не буквально, но она показывает, что политика имеет значение.

Как вы говорите, вы не можете обвинить рост января в инфляции США на Трампе, но его тариф, иммиграционная и финансовая политика — все это инфляционно. Я подозреваю, что любые встречи, которые он назначает в Федеральную резервную резерв, будет иметь аналогичные инстинкты.

Мое предупреждение относится к шрамам, которые я несет от Brexit. Нет сомнений в том, что голосование Великобритании по выходу из ЕС также повредило рост и повысил цены. Это предотвратило эффективные результаты, повышало неопределенность, подавленные инвестиции и повышало цены за счет падения стоимости стерлинга.

Общественность Великобритании теперь принимает это правдой — почти девять лет спустя. Но доказать это в режиме реального времени против правительства, решившего утверждать, что иное было практически невозможно.

Почему так сложно? Вы должны убедить людей в том, что результаты хуже, чем неизвестный мир, в котором были приняты более разумный экономический выбор. Даже сложные люди считают контрфактуальные трудности для понимания и объяснить. Будет много других событий, которые будут грязными водами. Убедительные академические исследования занимают годы. А современные передовые капиталистические экономики чрезвычайно устойчивы и не просто привязываются к идиотской экономической политике.

Мне жаль быть носителем плохих новостей. Я боюсь, что вы правы, но вы не докажете это достаточно быстро, чтобы американская общественность предотвращала ущерб.

Ваш отзыв

А теперь слово от наших болотцев. Полем Анкет

В ответ на «Странная политическая философия, мотивирующая мускус»:
«В 1970 -х годах американский экономист Манкур Олсон (позже мой консультант по диссертации) пытался объяснить застоя британской и американской экономики, в то время как Германия и Япония были восприняты. Полем Полем А именно, что стабильные, неконтролируемые демократии получают распределительные коалиции (торговые ассоциации, профсоюзы и тому подобное), которые больше сосредоточены на получении большего куска пирога через регулирование и протекционизм, чем расширение пирога (мои слова, а не его). Германия и Япония имели свои социальные институты и экономики, в значительной степени разрушенные во время Второй мировой войны, что позволило (в основном) беспрепятственно (и много иностранной помощи) стимулировать рост.

Теория профессора Олсона была и является правдоподобной, но изо всех сил пытается объяснить революции Reagan & Thatcher 1980 -х годов и сильный рост США в 1990 -х годах. Но ни в коем случае это не предполагает передачи ключей к бролигархам в качестве стратегии экономического роста (см. Россию постйльцина). Это, однако, предполагает периодические повторные рассмотрения, чтобы спросить, что нужно изменить для посторонних, чтобы не отставать от инсайдеров ». — Мюррей Н. Росс