Разблокировать дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории в этом еженедельном информационном бюллетене.
Перспектива прекращения огня в Украине добавляет премию за мир к необычайному началу года на европейских рынках.
Уже по сравнению с консенсусом Европа была выдающейся торговлей 2025 году. Дейкс Германии побил рекорды, как и индекс Pan-Continental Euro Stoxx. Независимо от того, измеряете ли вы в стерлинге или евро или конвертируете в доллары, процентный рост на многих европейских рынках находится в этом году, чтобы двойные показатели в этом году, что связано с предположительно могущественными США. Даже нормально отсталый британский FTSE 100 победит в США S & P 500. С риском заставить вас чувствовать себя старым, это было одним из самых сильных начинаний для любого года в регионе с 1987 года.
Чего здесь не хватало, так это какое -либо чувство энтузиазма. Митинг был в основном нелюбимы, отражая отсутствие плохих новостей-никаких по разным торговым тарифам от Дональда Трампа (пока), и никаких серьезных взрыва на рынках облигаций глобального правительства (также еще). Это догонящий, который также указывает на легкий случай нервов вокруг высококонцентрированных, технических и политически заряженных американских фондовых рынков.
Через стиснутые зубы европейские жители (и американская исключительность груди) были вынуждены принять, что они переиграли руку. Так называемое короткое покрытие, где инвесторы с отрицательными ставками, действующими, сыграли большую роль в достижении прибыли в начале 2025 года. Теперь, однако, эта фаза «сделана», как отмечают его в записке на этой неделе. «Позиционирование больше не в депрессии»,-заявили Арихант Бохра Джайн и его коллеги в банке, поскольку краткосрочные спекулятивные счета перевернулись от негативного к положительному.
«Не депрессия» вряд ли является звучащим одобрением, но повествование о том, что это не всплеск. По оценкам банка, крупные инвесторы, такие как пенсионные фонды и страховщики, были, как обычно, были медленнее, чем их более легкие спекулятивные коллеги — до сих пор изменяя менее 10 процентов от своих недавних продаж европейских акций. Это говорит о том, что сейчас не время сдаться или заблокировать прибыль.
Это ключевой момент. Трудно переоценить, насколько глубоко вышло из предпочтения европейских рынков за последние годы. Как писал Шарон Белл из Goldman Sachs на этой неделе, европейские фонды акций страдали от оттока почти каждую неделю после полномасштабного вторжения в Украину три года назад. Для многих глобальных инвесторов, даже возвращающихся к нейтральному в Европе, не говоря уже о позитивных позициях, оставляет огромную сумму денег, еще для затопления.
Благодаря идеальному времени, поступает шанс на какую -то мирную сделку в Украине, которая движимая разговором на этой неделе между Трампом и Россией Владимиром Путином. Договоренность, которую они, по -видимому, строят, является ошибочным и беззаботным, слепое Европу и дает саму Украину мало говорит о своей собственной территории. Но будет ли сделка между Кремлем и Белым домом, результаты все еще большой, если.
Рынки — это простые существа, однако. Когда в четверг появились новости о переговорах, в DAX 40 принесла более 2 процентов — лучший день за более чем два года.
«Для европейских акций мы видим ряд потенциальных преимуществ: более низкая премия за риск, более низкие цены на энергоносители, лучшая уверенность потребителей, более сильный экономический рост», — пишет Белл и коллеги из Goldman Sachs. «Наши экономисты оценивают потенциальное увеличение ВВП в районе евро на 0,2 процента в сценарии ограниченного прекращения огня и увеличение на 0,5 % в сценарии роста».
Аналитики и инвесторы также видят много места для мирного процесса, чтобы разыграть в других карманах рынков. Украинские государственные облигации подскочили в цену на этой неделе, что увеличивает доходность до самой низкой точки за три года. Евро также рассматривается как потенциальный бенефициар, особенно если глобальные инвесторы продолжают щелкать европейскими акциями. Для более предприимчивых или специализированных инвесторов Bank of America излагает дело для небольших немецких акций.
За пределами Москвы никто здесь не выскакивает штопора шампанского. Установки на пути долговечной мировой сделки серьезны, и трудно понять, как она может быстро исправить энергетическую загадку Европы. «Не очевидно, что мирное соглашение откроется для обновленного крупномасштабного экспорта энергии из России в ЕС или позволит европейским странам сократить свои амбиции за перетухание»,-пишет аналитики Danske Bank. «Будет необходимость в восстановлении Украины, которая могла бы принести пользу некоторым европейским компаниям, но также также вызвать дальнейшие отношения на государственные финансы в странах ЕС».
Помимо долгосрочных стратегических проблем, еще одна причина осторожности заключается в том, что европейские акции не так дешевы, как кажется. Конечно, акции США опередили их с точки зрения оценки, но, как отмечает Белл, европейские соотношения цены к прибыли немного выше, чем медиана за последние два десятилетия. Таким образом, они дешевы по сравнению с США, но не диковально дешевые на их собственных условиях.
Тем не менее, позитивный сдвиг в настроении в Европе уже поразил, и премия за мир явно дает ему дополнительный импульс. Пессимисты очень сильно на задней ноге.
katie.martin@ft.com
