Почему инвесторы должны беспокоиться о Трампе и обдумывании

Откройте информационный бюллетень White Watch Watch

Когда Дональд Трамп выиграл американские выборы в прошлом году, консалтинговая компания под названием Penta создала «комнату войны», чтобы отслеживать, какая политика действительно имела значение. «Там, где есть множество информации, часто бывает бедность», — сказал FT Кевин Мэдден, стратег Penta. «Задача для корпоративных лидеров приоритет».

Слишком верно. На этой неделе выступил дикий вихрь объявлений: предполагаемый 25 -процентный тариф на Европу; возмутительно эксплуататорская минеральная сделка с Украиной; Угрозили увольнения федеральных работников. И так далее.

Это отражает преднамеренную стратегию команды Трампа о «затоплении зоны» с привлекательными новостями, чтобы дестабилизировать противников. Таким образом, то, что инвесторы должны спросить, это то, что упускается из виду в этом отвлекающем вихре — потому что это кажется слишком скучным или сложным, чтобы получить заголовки.

Возьмите некогда акарновый вопрос «обдумывания». Этот термин описывает то, что происходит, когда президент отказывается тратить деньги, уполномоченные Конгрессом на различные планы, и вместо этого просто сохраняет или «задумывает» их.

До недавнего времени немногие политики, инвесторы или избиратели когда -либо беспокоились об этом. Неудивительно. Как отмечает Джулиан Зелизер, историк Принстона, ранее использовалась практика, когда президенты — от Томаса Джефферсона до Гарри Трумэна до Джона Кеннеди, избавляющих небольшие (иш) комки военных расходов. Но когда Ричард Никсон подал в отставку, был принят закон, чтобы запретить обдумывание. С тех пор Конгресс обладал окончательной фискальной властью.

Однако в прошлом году Трамп сказал, что не принял закон 1974 года. Таким образом, когда его команда по сокращению расходов в Doge начала свой обзор расходов в январе, Белый дом проверил «Использование», заморозив некоторые потоки финансирования.

Это было частично отменено судами. Но в марте этого вопроса может вернуться в гораздо большем масштабе, потенциально вызвав конституционную битву или рыночный толчок. «Это кризис в создании», — говорит мне один юридический ученый. Причина в том, что на 2025 и 2026 финансовый бюджетный процесс. На этой неделе Майк Джонсон, спикер республиканской палаты, принял бюджетное решение, которое проецирует массовые расходы и снижение налогов.

На бумаге это казалось политическим квази -чудом. В конце концов, у Джонсона есть тонкое большинство, демократы Конгресса отвергают (почти) все, чего хочет Трамп-и республиканцы разделены между техно-либертарианцами (как Элон Маск), популистов Маги (как Стив Бэннон) и консерваторов старого стиля.

Но на самом деле, «триумф» Джонсона был скорее стиль, чем содержание, поскольку детали гранулированного бюджета теперь должны быть забиты до крайнего срока 14 марта. Это будет очень сложно, если не невозможно.

Похоже, что, несмотря на то, что команда, привлекая внимание Дони, до сих пор обнаружила только несколько миллиардов долларов «отходов» для сокращения. Между тем, долг уже составляет 36 долл. США — и рост — и годовой дефицит около 1 трлн долларов.

Таким образом, если Конгресс хочет удовлетворить требования MAGA по сокращению долга, план должен либо сократить пособия, и/или военный бюджет и/или ввести более высокие налоги на богатых. Популисты, как Бэннон, предпочитают последнее; Техно-либертарианцы прежние. И в то время как Скотт Бессент, министр казначейства, Gamely настаивает на том, что более высокий рост будет квалифицировать этот почти невозмутимый круг, который, кажется, вряд ли дает падбирующее доверие потребителей.

Итак, 14 марта вырисовывается. Места политических ставок Калши определяет 56 -процентную вероятность закрытия правительства — шансы, которые возросли с тех пор, как Джонсон принял свой законопроект. Да, правда.

Конечно, такие отключения случались раньше. И они всегда заканчивались, когда Конгресс нашел компромисс. Но на этот раз может быть иначе: если произойдет неприятная ситуация, команда Трампа рассматривает «Использование» не только в этом законопроекте, но и будущие бюджетные планы.

Это вызовет законные и конституционные проблемы. Но Эрик Титсел, советник MAGA, настаивает на том, что Трамп победит. «Мы живем в довольно беспрецедентный момент», — сказал он на радиопостановке Бэннона на этой неделе. «Центральное удержание задумчивания никогда не было до Верховного суда, и мы думаем, что оно будет преобладать».

Если так, то есть три последствия. Одним из них является то, что Трамп станет еще более самодержавным, контролируя кошельки Америки. Во-вторых, между популистами Маги, техно-либертарианцами и респулинерами, любящими конституцией, будет еще больше войн. Третье заключается в том, что инвесторам облигаций нужно будет переосмыслить фискальную политику. В то время как они привыкли анализировать финансовые риски вокруг процессов Конгресса, они не знают, как ценить финансовое самодержавие.

Возможно, инвесторы будут приятно удивлены. Если Конгресс оказывается бессильным, возможно, что автократический президент может, наконец, сможет создать надлежащий план по снижению долга по Fiat после многих лет задержки. Это то, во что верит команда Трампа.

Но мир финансового самодержавия также может быть опасно капризно. С Трампом ничего не может быть исключено. В любом случае, инвесторы казначейства должны узнать о «задумчивании». Это еще может заставить драмы «дог» казаться просто отвлечением от реальной политической войны.

gillian.tett@ft.com

Previous post Челси Женщины: Всемирный рекорд подписывает Наоми Гирма «должна быть в составе против Брайтона
Next post Плимут Аргайл: где делаются гигантские убийцы Кубка Англии