Время от времени читатель предлагает мне написать книгу об инвестировании. Они, очевидно, смущают вас с кем -то другим, я слышу, как вы смеетесь. Почему бы вам не назвать это: «Как пропустить целое состояние в американских акциях». Очень смешно.
В любом случае, расслабься. Я бы не посмеялся. Мой старый коллега в колонке Lex, Spencer Jakab, уже написал лучшую инвестиционную книгу. Это называется Головы, которые я выигрываю, хвосты, которые я выигрываюи вы должны владеть копией.
Я только упоминаю об этом, так как думал о Спенсере в понедельник. Всякий раз, когда у S & P 500 был кризис во время финансового кризиса, он ударил руку ко рту и кричал «древесина!» через редакцию.
Именно тогда мы с Робертом Армстронгом знали, что все было плохо. Спенсер раздал тот же крик на этой неделе? Может быть, он по электронной почте по электронной почте, чтобы я мог вам сказать. Его рыночное время обычно на месте.
Но США могут подождать. Я пообещал вторую колонку о европейских акциях и о том, что делать с митингом до сих пор. Ранее мы освещали причины, по которым они начали выглядеть интересно, несмотря на широкий мрак.
А также почему я не купил их в мае прошлого года? Слишком поздно? Или европейские акции все еще привлекательны? Как лучше судить последнего, во всяком случае? По сравнению с их собственной историей, другими акциями, что -то еще?
Это много вопросов, так что давайте начнем. Первый анализ, который мне нравится делать, когда рынок горячий, — это увидеть, на что смотрят люди. Я не имею в виду темы — они очевидны в этом случае. Долгое количество Европы. Длинный покер Трампа.
Нет, мне интересно, что так называемые «акционерные факторы» переместили цены на акции. Может быть, это различия в росте продаж. Или какие акции уже хорошо показали или нет — импульс, другими словами.
Размер является еще одним фактором. Как и качество доходов. Но на некоторое время, повернувшись в базу данных капитала IQ, подавляющий виновник — с 1 января, когда европейские акции действительно начали летать. не это.
В основном инвесторы сосредотачиваются на ценности. Действительно, семь из 10 лучших подфакторов (из 30 в целом), когда речь идет о создании самого широкого разрыва между лучшими и худшими доходами, являются показателями оценки.
Цена до заработка. Цена до денежного потока. Продажи в сравнении с стоимостью акций плюс долг. Цена, чтобы забронировать. Таковы тип соотношений, которые способствуют производительности. Инвесторы, возможно, влюбились в Европу. Но это цена, которую они любят больше всего.
Похоже, что они не в восторге от экономической истории-даже когда Германия предлагает какое-то серьезное финансовое время. Долгосрочный фактор роста был четвертым до последнего объяснения рассеивания доходов.
Такой анализ может показаться занудным. Но это помогает поддерживать пару простых и положительных наблюдений. Первый противостоит идее о том, что восстановление в европейских акциях-это просто история обновления.
Конечно, акции обороны выпустили в этом году. Но банки выросли на пятом, в то время как телекоммуникации и страхование, а также химические секторы, все видели двузначные доходности. И в каждом секторе дешевые сделали лучше всего.
Второй вынос предполагает, что митинг может длиться. Оценка, как правило, является мощным фактором в начале любого роста. Заработав немного денег, инвесторы начинают смотреть на эффективность капитала, качество доходов, импульс и так далее.
Мы еще не там. Но когда мы, Европа должна доставить. Например, акции США не были недооценены в течение более десяти лет. Но они продолжали оправдать свои роскошные цены с каждым нокаутом.
Быть дешевым только достает вас до сих пор — как скоро моя дочь узнала после обнаружения Тему. Дерьмо это дерьмо. Являются ли основы европейских компаний достаточно прочными после того, как эта первая фаза повторной оценки закончится?
Прежде чем мы ответим на это, этот первый этап закончился? Коэффициент форвардной цены/прибыли индекса Stoxx 600 (то есть, используя ожидаемую, а не историческую прибыль), теперь в настоящее время в 14,5 раза, по сравнению с 11 раз два года назад.
И в среднем это тысячелетие точно такое же. Исходя из этого, европейские акции больше не дешевы по сравнению с историей. Вы можете утверждать, однако, что перспективы сегодня намного лучше.
Конечно, в Европе в Европе в Европе в Европе сильнее, чем где -либо еще в мире, чем где -либо еще в мире, в настоящее время, согласно данным FactSet (изменения на самом деле снижаются на рынках США и развивающихся рынках).
Как континентальные фирмы в целом связаны с другими метриками — в частности, по сравнению с США? Да, возврат капитала вырастет с 12 до 13 процентов в этом году; Но компании S & P 500 приносят 19 процентов для акционеров.
Аналогичным образом, соотношение долга к прибыли (как только вы корректируете налог, амортизацию и амортизация) хорошо падают в Европе. Но они все еще прогнозируются, что они будут двойными уровнями США в декабре.
Между тем американские фирмы извергают вдвое больше денежного потока, а не рыночная капитализация, а их операционная маржа на 2 процентных пункта выше — даже если в Европе прогнозируется, что в этом году выросли на треть.
Конечно, вас могут воодушевить все это. Руководители для руководителей есть в изоляторе, чтобы обдумывать их C-Suites от Амстердама в Цюрих. Могут ли они производить товары? С чего начать? А что мы должны следить за?
Я буду следить за тем, что для меня является наиболее показательной статистикой, когда речь заходит о нас и европейских компаниях: их соответствующие коэффициенты выплаты. S & P 500 возвращает 35 процентов своих доходов акционерам в виде дивидендов и выкупа. Для Stoxx 600 это почти 60 процентов.
Проще говоря, американские боссы инвестируют больше в будущее своего бизнеса. Европейские, с другой стороны, почти говорят: «Мы не видим захватывающих возможностей впереди. Вот ваши деньги обратно ».
Только когда вы увидите, что это соотношение падает по всему континенту, мы узнаем, что он правильно играет. До тех пор Европа — это просто оценка.
Автор — бывший менеджер портфеля. Электронная почта: stuart.kirk@ft.com; X: @stuartkirk__
