Что инвесторы Coreweave могут учиться на Dotcom IPO

Разблокировать дайджест редактора бесплатно

Представьте себе эту настройку для нового списка фондового рынка. Трансформационная новая технология вызвала инфраструктуру, расходы на расходы. Предприниматели из -за пределов технологической индустрии обнаружили возможность заимствовать значительные средства, чтобы построить новый тип инфраструктурной компании, узко сосредоточенного на кормлении нового спроса. С Уолл-стрит, жаждущей чистой игры для инвестиций в новую технологию, условия для IPO кажутся подходящими.

Это может быть описанием Coreweave, оптовой торговли ИИ вычислительной мощности. Его акции должны начать торговать на Уолл -стрит в пятницу в лакмусовой тесте на государство биологического бума.

Но он также может описать Global Crossing, горячий телекоммуникационный стартап с конца 1990-х годов. В то время, когда финансовые рынки были вызваны потенциалом раннего Интернета, глобальный перекресток накопил подводные волоконно -оптические кабели, способные обрабатывать всплеск трафика — так же, как и Coreweave накопили банки мощных графических единиц, сделанных Nvidia.

Global Crossing Boomed, когда Internet Fervor вылетел, только вступил в банкротство через четыре года после его запуска. Спрос в Интернете медленно поднимался, а телекоммуникационные компании остались с огромной чрезмерной мощностью. Эхо из пузыря в сетях четверть века назад трудно избежать, так как бум инфраструктуры ИИ продолжается. Но, как и все сравнения, это так же поучительно для различий, как и сходства.

Coreweave, в отличие от глобального перекрестка, прибывает на Уолл-стрит со значительным спросом: его доход в восемь раз в восьмикратных в прошлом году, до 1,9 млрд долларов. В будущем доходах уже есть еще 26,5 млрд. Долл. США, в значительной степени от гигантских технологических компаний, которые имеют сильные балансы и, похоже, вряд ли отрегулируются. Тем не менее, как и Global Crossing, это оптовик, уязвимый для решений о расходах горстки клиентов. Некоторые из них создают большинство своих собственных центров обработки данных, что означает, что они стремятся арендовать оборудование от таких компаний, как Coreweave, в качестве выпуска клапана для их избыточного спроса. Это делает это чем -то вроде арбитражной игры для графических процессоров. И, в конечном счете, его состояние зависят от клиентов, быстро находящих продуктивные и прибыльные использование для всей этой новой вычислительной мощности — в противном случае его графические процессоры будут столь же нежелательными, как и те подводные кабели на рубеже веков.

До настоящего времени компания продемонстрировала завидное время, превращаясь в свою первоначальную деятельность крипто -майнинга в инфраструктуру ИИ, как только Чэтгпт лихорадка. И он маневрировал сознательно между техническими гигантами: так же, как он удовлетворяет потребность в крупных облачных игроках, таких как Microsoft, на которые приходилось большую часть его доходов в прошлом году, он обслуживает стратегическую цель для Nvidia, которая имеет все основания направлять ограниченные графические процессоры на новые компании, такие как Coreweave, чтобы снизить свою зависимость от крупнейших облаков.

Две большие проблемы с времени. Одним из них является скорость, с которой технология Nvidia продвигается, что потенциально делает старшие поколения своих графических процессоров устаревшими. CoreWeave недавно расширила график амортизации для своих серверов искусственного интеллекта, продлив ожидаемую жизнь до шести лет. Эта практика бухгалтерского учета в таких компаниях, как Microsoft и Google, хотя это может оставить его удержание непродуктивных и недопоточных активов. Тем не менее, CoreWeave утверждает, что в наличных, его расходы на техническое оборудование окупаются в течение двух с половиной лет. Эта относительно быстрая окупаемость отражает завидную ценовую силу — что -то, что будет трудно поддерживать, если предложение самых горячих новых графических процессоров догоняет спрос.

Другая проблема времени связана с тем, сможет ли генеративный ИИ достаточно быстро, чтобы оправдать скачок в качестве. Исполнительный директор Microsoft Сатья Наделла недавно рассказал интервьюеру, что он очень рад, что сдает в аренду много инфраструктуры своей компании в 2027 и 2028 годах, а не владеть им. «Единственное, что произойдет со всей сборкой вычислительной площадки, это то, что цены будут снижаться», — сказал он.

Умный трейдер может увидеть смысл снять некоторые из своих чипов со стола. Гэри Винник, основавший Global Crossing, продал сотни миллионов долларов своей акции в компании, пока она ездила на высоком уровне. Три основателя CoreWeave, которые приезжают из мира энергетической торговли, также продали между ними почти 500 млн. Долл. США, даже до того, как их компания стала публичной. Многие инвесторы, вероятно, будут приветствовать новую возможность сделать ставку на бум ИИ — но по правильной цене.

Richard.waters@ft.com

Previous post Чарли Дин: Капитанство Англии — это «один из самых больших комплиментов»
Next post Как прошло весеннее заявление? Три эксперта приводят свои вердикты в области ключевых областей политики | Политические новости