Разблокировать дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории в этом еженедельном информационном бюллетене.
Извините, все — это была моя вина. Месяц назад мой редактор обычно спрашивал меня, о чем я пишу дальше. Я сказал, что праздник моего портфеля увеличивается на ста великой с момента первой кожи в игре в ноябре 2022 года.
Доми! Я сожалел о словах, как только они сбежали из моего рта. Это топ для акционерных рынков на некоторое время, я предупредил Натана. Продай все! И мне нужно придумать другую идею колонки.
Любой, кто управляет деньгами, знает, что гордость — это убийца Apex Performance. Не случайно, что за последние два десятилетия 90 процентов активных фондов Gung-Ho выделили индекс.
Это было всего лишь 538 339 фунтов стерлингов, было всего половину процентного пункта. Мой портфель вырос почти на 5 процентов за год — удваивает возвращение средств с аналогичным сочетанием акций/облигаций на шахту. Я стал дерзким.
Это число сейчас несколько более отдаленное. Это был жестокий месяц. Я еще не писал о распродаже, проведя две предыдущие две колонки, размышляя о европейских акциях.
Что я думаю на рынках? Должны ли инвесторы покупать на провале, отправиться на холмы или сидеть на руках? Или, может быть, наслаждаться сочетанием метафоров и делайте все три в зависимости от класса активов?
Давайте начнем с облигаций, поскольку они являются самыми принадлежащими ценными бумагами в мире-особенно казначейства. Если вы посмотрите на давние заметки, например, 10-летние облигации, цены в основном находятся там, где они были год назад.
Но это скрывает американские горки (может ли Дэвид Копперфилд это сделать?) В результате урожайности, поскольку инвесторы не могли решить, была ли экономика США, была бормотала земля, или собиралась летать. Они все еще не могут.
Добавьте к поездке президент США и министр казначейства, которые открыто хотят, чтобы долгосрочные процентные ставки снижались-как для того, чтобы стимулировать внутреннюю экономику, так и снижение затрат на заимствование правительства.
Также никому, кажется, не есть нерадосленная инфляция, в которой идет инфляция США — другое большое влияние на цены на облигации. Трейдеры должны любить взлеты и падения: с ноября 10-летние доходность с круглым поступило более 150 базисных пунктов.
Я не забочусь о своих акциях-я часто писал, почему ставки не имеют значения для них-но я беспокоюсь о своем казначейском фонде с более коротким с более коротким сроком. Если Скотт Бессент пытается снизить более долгосрочные ставки, ограничивая предложение этих облигаций, ему, возможно, придется выпустить больше моего-что повысит их урожайность (и более низкие цены).
Я буду следить за этим. Но сейчас я все еще рад, что мой казначейский фонд предлагает некоторую защиту Vis-Vis акции Мне также нравится экспозиция в долларах, а не понюхать с доходностью 4,4 %.
Между тем, у меня нет суверенного долга какой -либо другой страны (если только Дональд Трамп не получает в свои руки Канады), ни каких -либо корпоративных облигаций. Ничто, что я видел или читал в этом году, не заставляет меня хотеть.
Из весеннего заявления в среду ясно, что финансы Великобритании застрелены. Европа должна потратить большие на оружие (10-летние доходность BUND за три года), в то время как появляющийся долг-лотерея.
Что касается корпоративных облигаций, то моя логика в том, что я уже нахожусь в перспективе для доходов и денежных потоков через мои фонды акций. Если компании достаточно здоровы, чтобы платить своим кредиторам, это также хорошо для меня.
Переходя в акции тогда, я недавно прочитал, что чистый приток от розничных инвесторов в акционерные фонды в США составляет 70 млрд долларов с января — в прошлом году. Далеко не испугаясь от распродажи, они накапливаются, как обычно.
Помните, однако, что это не наличные на рынке. Это не может произойти. Кто -то должен продавать им свои акции. История выше могла также быть: «Учреждения бросают свои американские акции».
У меня было много электронных писем две недели назад с вопросом, был ли у меня соблазн после того, как S & P 500 выбросил десятую с максимумов. Конечно, цена, около 27 раз, дешевле, чем 30-кратная, была в феврале. Но 100-летний средний составляет почти половину последних.
На мой взгляд, это не нижняя рыбалка. Но хочу ли я, чтобы мы были погрузились? Конечно, мои азиатские, японские и британские акционерные фонды в последнее время не упали, как я знал, что они этого не сделают. Они все еще потеряли деньги, хотя.
Это заставило меня снова задуматься о несоответствиях в моем портфолио, о котором я упоминал ранее. Как я могу отвергнуть самый большой и наиболее влиятельный фондовый рынок, и все же владеет другими, которые также упадут, даже если я прав?
Так что при размышлении я хочу, чтобы S & P 500 продолжал отскочить от минимумов середины марта. Я хочу, чтобы это прыгнуло, как Рудольф Нуреев, и оставался возвышенным, пока не пойму, должен ли полностью покинуть театр акций.
Я чувствую, что мы, акции, боремся под Дональдом Трампом. Не операционно, предприятия будут создавать способ максимизировать прибыль. Я имею в виду множество тех заработков, которые инвесторы готовы платить.
Оценки — это игра уверенности. Вдвойне для дорогих акций, таких как крупные технологические названия, которые составляют такую колоссальную долю рынка США. Ожидания даже возвращаются в нормальное состояние, подавляют возврат.
Ditto акции повсюду — независимо от того, насколько дешево на относительной основе. Но что, черт возьми, купить, если я считаю, что это произойдет? Это будет моя тема на следующую неделю. Все предложения по электронной почте ниже.
До этого, пожалуйста, дорогие рынки, позвольте мне сначала упиваться 100 000 фунтов стерлингов. Это довольно сумма, которая будет приравниться к прибыли на 23 процента с тех пор, как я впервые показал читателям мой портфель или 9,4 процента в годовом исчислении.
Я бы взял это два с чуть -чуть лет назад, если бы предложил.
Автор — бывший менеджер портфеля. Электронная почта: stuart.kirk@ft.com; X: @stuartkirk__
