Почему тарифы Трампа не будут длиться долго

Добро пожаловать. Две недели назад я обрисовал пять оптимистичных сценариев для мировой экономики. Первым был «Дональд Трамп разбавляет свои тарифные планы». Теперь, когда президент США обнародовал его исторический пакет импортных обязанностей, я возвращаюсь к этой идее. На этой неделе я искал аргумент в пользу того, почему тарифные тарифные тарифы надолго не остаются высокими. Вот что я нашел.

Во -первых, экономическая боль. В ближайшей перспективе большинство синоптиков ожидают, что импорт Трампа будет повысить цены и медленную экономическую деятельность. Но Белый дом, возможно, переоценил свою способность противостоять политическому давлению, когда тарифы начинают.

Потребительские настроения падают в ожидании плохих времен. Но поскольку последние тарифы на самом деле достигли цепочек поставок, он падает.

Прочные товары и не прочные предметы, такие как еда и одежда, составляют 30 процентов расходов на бытовые расходы в США. Они, в разной степени, будут пострадали от более высоких обязанностей. (Одна оценка предполагает, что цена на iPhone 16 Pro Max может прыгать с 1599 долл. США до 2300 долл. США, если все тарифные затраты передаются потребителям.)

Тарифы Трампа до апреля уже подталкивали цены производителей. Учитывая степень и масштаб его последнего блиц, инфляция может увеличиться выше и Быстрее чем ожидалось. Одеятные тарифы ограничивают способность нас, поставщиков быстро найти более дешевые альтернативы. В целом, Allianz Research ожидает, что около двух третей компаний передаст расходы потребителям.

Неэффективные последствия повестки дня Трампа также накапливаются: так называемые объявления об увольнении эффективности Департамента правительства составили более 280 000 за последние два месяца, в то время как существующие тарифы и неопределенность сдерживают планы найма и инвестиционные планы.

Это основывается на экономических проблемах до того, как вступил Трамп. Напоминание: цены выросли на 20 процентов в среднем с начала января 2021 года (с самыми дешевыми товарами, сталкивающимися с еще более высокой инфляцией), и в республиканских штатах растет долга (что может быть усугублена, если Федеральный резерв США сохраняет ставки более высоких дольше, чтобы отразить инфляционные спиралы, связанные с тарифами). В целом, порог американцев для быстрой, дальнейшей боли ниже, чем думает президент.

Целевой подход, которые торговые партнеры принимают в их возмездию, ухудшит это. Например, ЕС разрабатывает сборы, направленные на республиканские государства, включая сои в Луизиане, говядину в Канзасе и продукты в Алабаме,-в ответ на тарифы Трампа на сталь и алюминиевые тарифы.

Это важно, потому что рейтинги утверждения внимательно отслеживают настроения потребителей, особенно для республиканцев, когда Трамп у власти. И политические проблемы возросли в Республиканской партии еще до «взаимных» тарифов президента.

Данные, собранные из Yougov Джоном Берн-Мердохом в FT, показывают экономическое одобрение Трампа среди его не-маги 2024 года, быстро падающих. Более широкие республиканские настроения потребителей в настоящее время также находятся на поворотном моменте.

Поскольку Трамп обнародовал свои последние тарифы, недовольство распространилось. В Сенате в среду было принято в значительной степени символическое решение об отмене тарифов против Канады с республиканской поддержкой. Позже, на этой неделе, FT сообщил о разрыве между лучшими республиканцами в отношении торговой политики. Сенатор Республиканской партии Тед Круз (обычно убежденный сторонник Трампа) также предупредил о потенциальной «кровавой бате» для республиканцев на промежуточных выборах в ноябре 2026 года.

Предприятия также могут стать более вокальными, по крайней мере, в частном порядке, отмечает Марко Папич, главный стратег BCA Research. «Существующие американские корпорации, которые нанимают американцев на более высоком уровне, чем некоторые теоретические производственные ренессанс, будут столкнуться с высокими затратами и потеряют бизнес на иностранных рынках».

Основные технологии S & P 500, банковские и промышленные акции упали. Apple испытала свою самую большую за всю историю оценочной Wipeout. Tech Bros и Big Business Networks окажут давление на контакты в администрации, а портфели высокопоставленных чиновников пострадают.

Владельцы малого бизнеса, которые нанимают почти половину рабочей силы частного сектора и являются важным республиканским составляющим, теперь также чувствуют себя менее оптимистичными. Планы по прекращению таможни «de minimis» по всему миру были бы особенно болезненными для них.

На финансовых рынках потребуется что -то впечатляющее, чтобы сместить Трампа, учитывая его легкомысленность по поводу того, чтобы погрузить цены на акции до сих пор.

«Это немного похоже на то, чтобы попросить пиромака выпустить огонь, который он начал», — сказал Джонас Голтерманн, заместитель главного экономиста рынков в Capital Economics. «Существует определенная степень боли, будь то на акциях или на других рынках, которая вызвала бы какую -то переосмысление. Но это дальше, чем большинство мыслей».

Могут ли рынки облигаций заставить его изменить курс? Прямо сейчас доходность казначейства США падает, поскольку инвесторы все еще считают их активами безопасного убежища. Но в одном сценарии риска хвостовой риск нераспределение налога (например, измерения стимула на фоне ненадежных доходов от тарифов, сбережений или прогнозов роста Doge), растущая премия (учитывая непредсказуемость Трампа) и более высокие ожидания инфляции или процентных ставок (если высокие цены становятся укорененными) могут способствовать продаже. «В этом случае предположительно (Скотт) Бессенту пришлось бы попытаться убедить Трампа, что его подход не является устойчивым», — сказал Голтерманн.

В любом случае, кумулятивное давление со стороны домохозяйств, бизнеса, рынков и республиканцев на Трампе будет продолжаться еще быстрее, теперь тарифы находятся в полном объеме. Задержки, исключения и сокращения возможны.

Может ли администрация смягчить удар, ускоряя меры по сокращению налогов? Гарретт Уотсон, директор по анализу политики в Налоговом фонде, скептически относится. Он сказал, что планирует продлить существующий Снижение налогов не может считаться доходом домохозяйства. При этом они не отменили доход от тарифов.

Уотсон добавил, что планы администрации на дополнительный Снижение налогов может помочь. Но, по оценкам, тарифы Трампа за 2,9 тр. (Кроме того, доходы от тарифов трудно прогнозировать.) «Сроки также являются проблемой, негативное воздействие тарифов начисляется сейчас, в то время как налоговый пакет займет дополнительное время, чтобы пройти и даже больше времени, чтобы увидеть итонные льготы».

Даже если мы предположим, что президент сможет отмахнуться от политического давления, есть и другие способы, которыми тарифы могут снизиться.

Промежуточная нехватка может привести к некоторому ограниченному снижению тарифов. «Любая ценовая резьба от тарифных повышений в тотемных предметах может вызвать экстренные шаги к снижению цен, что быстро, почти всегда включает в себя открытие для импорта», — сказал Саймон Энеттт, профессор бизнес -школы IMD, который указывает, что администрация, по иронии судьбы, пытается справиться с текущей нехваткой яиц в части по торговле.

Далее, частичный откат может быть правдоподобным, если торговые партнеры предлагают ему достаточные уступки. Действительно, Трамп уже продемонстрировал готовность вести переговоры. Базовый сценарий Allianz Research к нескольким двусторонним сделкам к концу этого года по снижению эффективной тарифной ставки США примерно на 40 процентов.

Тогда есть большая картина. Трамп надеется, что иностранные инвесторы создадут заводы в Америке, чтобы избежать тарифов. Учитывая время и стоимость, быстрый всплеск работы и инвестиции, который компенсирует внутреннюю экономическую боль, маловероятно. Глобальные производители не знают, как долго продлятся тарифы, не любят неопределенность и нуждаются в надежных цепочках поставок (внутренние или международные).

Но переход к Америке, становясь самодостаточным производственным центром, является более дорогостоящим, более длительным и менее желательным процессом, чем считает Трамп. Глобальная товарная индустрия более взаимосвязана и сложна, чем в конце 19 -го века, когда в США были высокие тарифы в течение обширного периода. Возможная стоимость отставания за протекционистской стеной сегодня гораздо больше (см. Информационный бюллетень на прошлой неделе).

Владельцы международных заводов знают это. Большинство из них могли бы решить, чтобы выпустить это, что повысило бы давление на Трампа. Это также означает, что производство США вряд ли вырастет до такой степени, что снижение тарифов в будущем сложнее, как установлено, промышленные промышленности, как правило, лоббируют, чтобы сохранить их.

Конечно, сборы могут даже подняться в ближайшем будущем. Но между быстро растущей экономической болью, политическим давлением и любовью президента к переговорам, возможно, существует больше шансов на падение тарифов раньше, чем боялось.

«Он, безусловно, заплатит политическую цену, если в конце всего этого хаоса нечего показать. И это реальная возможность», — сказал Морис Обстефельд, старший научный сотрудник Института международной экономики Петерсона.

Действительно, даже если Трамп не склоняется к давлению в своем сроке, трудно понять, как любая последующая администрация может затем оправдать сохранение его сборов на месте.

Как вы думаете, как долго будут длиться тарифы Трампа? Отправьте свои мысли по адресу freelunch@ft.com или на x @tejparikh90.

Еда для размышлений

После того, как в течение более трех десятилетий оставалось постоянным, производительность в американских ресторанах выросла во время пандемии и осталась высокой. Почему? Новый рабочее документ NBER предполагает рост культуры вывода, которым помогает приложения для доставки пищи, является секретным соусом.