Будьте в курсе бесплатных обновлений
Просто подпишитесь на США инфляция Myft Digest — доставлен непосредственно в ваш почтовый ящик.
Автор — председатель Rockefeller International. Его последняя книга — 'Что пошло не так с капитализмом'
После того, как Дональд Трамп выбрал ядерный вариант для достижения своих тарифных угроз, добавив к опасениям о глобальной стагфляции, председатель Федеральной резервной системы США Джей Пауэлл ясно дал понять, что центральный банк не спешит отвечать. Рынок, однако, уже ценится в четырех снижениях в этом году, что говорит о том, что вскоре ФРС выберет стимулирование роста над контролем инфляции.
Этот путь еще больше подрывает антиколонные полномочия ФРС. В течение пяти лет подряд Центральный банк США не смог достичь своей 2 -процентной целевой инфляции. По его собственным оценкам, он снова потерпит неудачу в этом году и следующем. До сих пор единственным общественным деятелем, который заплатил цену, является Джо Байден.
Что касается губернаторов ФРС, они продолжают предлагать оправдания за отсутствие цели инфляции — нарушения предложения, вызванные блокировками ковидов, затем массовые государственные расходы во время пандемии, а теперь и тарифы. Большинство экономистов принимают эти оправдания и покупают аргумент ФРС, что при корректировке для инфляции его ставки по -прежнему являются «ограничительными».
По сравнению с эрой легкой денежной среды за последние 15 лет, когда реальные ставки впервые стали отрицательными, показатель реального федерального фонда составляет около 1,8 процента, выглядит относительно высоким. Однако по сравнению с нормами до 2009 года эта скорость не очень высока и не была достаточно ограничительной.
Независимо от того, является ли эта мера индекс потребительской цены или предпочтительные данные ФРС о расходах на личное потребление, постоянно высокая инфляция последних пяти лет более чем вытирала низкую инфляцию предыдущих 20. Теперь ИПЦ и PCE значительно выше, чем они могли бы, если бы ФРС продолжала достигать 2 -процентной цели с начала этого столетия.
Последний отчет PCE был почти на полную точку выше цели ФРС. Тем не менее, губернаторы размышляют о том, когда снижать ставки в убеждении, что увеличение уровня инфляции из тарифов в этом году может быть «преходящим».
Доказательства ограничительного ФРС было трудно найти. Как показал последний отчет о рабочих местах в пятницу, безработица остается низкой и устойчивой. Цены на жилье в США находятся на историческом максимуме по сравнению со средним доходом, что все чаще вызывает мечту о владении домом. Несмотря на недавнюю коррекцию на финансовых рынках, оценки остаются высокими по ценам активов, что приносит пользу в основном очень богатым.
ФРС имела еще недавно 2020 год, с идеей позволить инфляции работать выше, чем ее цель в течение длительных периодов, чтобы восполнить пробеги инфляции ниже цели, но не наоборот. Это «асимметричное» смещение наклоняется неправильно. Исторически, рост инфляции почти всегда приводила к более медленному росту, падающая инфляция не имеет. Возвращаясь к паровым двигателям, новые технологии часто повышают производительность, повышая производительность при снижении цен.
Во всяком случае, есть случай для снижения цели ниже 2 процентов. Это число было основано на неотъемлемых комментариях, сделанных в 1980 -х годах чиновником в Новой Зеландии, который пытался сигнализировать о серьезности своей страны в борьбе с инфляцией, а затем на гораздо выше по всему миру.
Сигнал сработал. Инфляция упала, и 2 -процентная цель завоевана. Теперь сигнал становится мягким в США. В остальном мире многие центральные банки более серьезны, и инфляция работает или, по крайней мере, ближе к их целям.
ФРС подтвердила свое предвзятость в сентябре прошлого года. Отвечая на незначительные признаки слабости на рынке труда, он снизил свою ключевую ставку на 50 базисных пунктов, вдвое больше, чем ожидал рынок. Цены на акции подскочили, а инфляция повторно зарегистрировалась. Неудивительно, что рынок теперь делает ставку на то, что он будет реагировать аналогично тарифам Трампа с большим снижением ставок.
Критики ФРС часто рассматриваются как провинция руководителей, которые хотят вернуть золотой стандарт или вмешиваться в независимость центрального банка. Но основная причина освобождения ФРС от политического давления заключается в том, что она может предпринять непопулярные шаги для контроля инфляции, когда это необходимо. Независимость не должна исключать его ответственность за повторные неудачи в достижении цели инфляции. ФРС должна подтвердить свою независимость, не поклонившись давлению со стороны Трампа, который, как и ожидалось, сейчас хочет снизить ставки.
Американцы продолжают касаться от более высоких цен. Опросы показывают, что инфляция, безусловно, является самой насущной проблемой, и доверие к ФРС резко снижается. Сам Пауэлл признал в пятницу риск того, что ожидания от роста инфляции станут укоренились. Пропустив свою цель в течение многих лет, для ФРС было ошибкой отклонить инфляционные последствия от тарифов как временные и снова вернуться к стимулированию экономики.
