Темные дни после тарифа апокалипсиса

Было бы трудно превзойти веселый «День освобождения» на прошлой неделе для необычайной драмы, но это кажется вызывающим президент Дональд Трамп, ничего не сожалеет и стремится вызвать полный крах на рынке. Любой прогноз, который я мог бы сделать сейчас, является заложником на рынках — наверняка должен быть какой -то уровень, на котором он возвращается — но на самом деле кажется большим импульсом, стоящим за его идиотизмом.

У меня было много людей, которые спрашивали, был ли я удивлен тем, что он объявил в прошлую среду. Ответ: Да и нет. Я понятия не имел, что администрация будет использовать такую ​​безумную формулу для расчета фиктивных «взаимных» тарифов, но какой -то хаос выглядел неизбежным. Я предсказал перед выборами, что будет беспорядка, потому что Трамп обещал «по крайней мере пять иногда противоречивых или откровенных невозможных политик».

В сегодняшнем информационном бюллетене я смотрю на то, что может произойти дальше в краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной перспективе, или, по крайней мере, на что смотреть. В картированных водахкоторый рассматривает данные, лежащие в основе мировой торговли, находятся на рынке на прошлой неделе на объявление тарифа. А теперь первый вопрос читателя на некоторое время: как долго, как долго, тарифы будут длиться? Ответы на меня на alan.beattie@ft.com.

В краткосрочной перспективе

Несмотря на прошлые выступления, у меня нет хрустального мяча, и я уже ошибался в одной большой вещи, размер возмездия Китая по тарифам Трампа «День освобождения». Но вот мой гид о том, что смотреть, с несколькими расплывчатыми предположениями.

Охватывает катастрофу

Что может оттолкнуть Трампа от продолжения этих тарифов и добавить больше в ближайшие несколько недель? Полагаю, действительно гигантское падение на рынках акций или промышленных производственных линиях, я думаю, останавливается. Но я думаю, что это должно быть решение, которое он принимает сам, а не тот, о котором кто -то может рационально убедить его. Есть немного болтовни о министра казначейства Скотта Бессента, когда -то было объявлено как голос финансовых рынков, оставляя администрацию — хотя, как сказала Дороти Паркер о смерти Келвина Кулиджа, как они могли сказать? Ни один из чиновников Трампа, которые могут консультироваться против тарифов, не может убедить его.

Деловые лобби, как правило, были бесшеобожными, противостоящими ему, и я сомневаюсь, что он внезапно собирается слушать их сейчас, если он не сможет самостоятельно не заметит и не поймет экономический хаос. Также не были рассмотрены противоречия в его торговой политике. Были открытые разногласия по поводу того, можно ли договориться о тарифах «Дня освобождения» или нет. Есть некоторые разговоры о том, что 10-процентный «базовый» тариф является постоянным и останется там в целях получения доходов, но чрезвычайно неправдоподобно, что указанный тариф (или действительно любой тариф) может внести значительный вклад в федеральные финансы. С точки зрения политической согласованности, мы там, где мы были пять месяцев назад.

Ударить или заключить сделку

Китай решил ударить сильнее, чем ожидали многие (включая меня), хотя, возможно, только для того, чтобы дать ему больше рычагов, чтобы согласовать сделку. Между тем, ЕС сигнализировал о возмездии и не в настроении для больших уступок. Экономика сильно зависит от экспорта в США-Вьетнам, Камбоджу и в меньшей степени Японии и Южной Кореи-спешат согласиться с тем, что будут очень односторонними сделками. Как и Хавьер Майлей в Аргентине, по более идеологическим причинам. (Хотя, если Майлей думает, что он получит больше доступа к американскому рынку для соевого экспорта своих фермеров, он может свистеть.)

В противном случае реакция более приглушенная. Некоторые страны (Бразилия, Великобритания) не так затронут. Многие из этих сделок не будут влиять на экспорт или производство США. Несмотря на последний поток сознания со стороны министра торговли Говарда Лутника, которому неразумно было разрешено снова бродить по телевизионным студиям, США не собираются собирать iPhone и отправлять их во Вьетнам. См. Ниже возможное влияние на мировую торговую систему таких сделок.

Конгресс и суды — длинный выстрел

Я по -прежнему скептически относится к тому, что две другие филиалы правительства будут многое сделать, чтобы остановить их и больше тарифов. Республиканские законодатели, очевидно, обеспокоены рынками, но было очень мало аппетита к сопротивлению Трампу. Майк Джонсон, спикер Палаты представителей, фактически действовал, чтобы уменьшить влияние Конгресса на тарифы. Движение в Сенате на прошлой неделе, чтобы заблокировать чрезвычайное положение, которое Трамп использовал в качестве оправдания для его тарифов, привлекла слабые четыре республиканские голоса и оставался в нескольких милях от двух третей, необходимых для преодоления президентского вето. Одним из этих голосов был Митч Макконнелл, бывший лидер большинства в Сенате, который испытывал очень мало сопротивления повестке дня Трампа и уходит в отставку в среднем. (Нет никого таким смелым и принципиальным, как уходящий в отставку сенатор США.) Что касается судов, дела уже были поданы против его использования Международного Закона об экономических полномочиях по чрезвычайным ситуациям, и некоторые очень выдающиеся ученые утверждают, что у них должен быть шанс. Но судебный инстинкт, чтобы отдать должное исполнительной власти президента по вопросам национальной безопасности, является очень сильным.

Вниз по линии

Получение технических братьев по случаю принуждения

Если Трамп обнаружит, что его тарифы не работают, чтобы заставить другие страны, как ему понравится, возможным следующим этапом будет то, чтобы он начал смотреть на более современный набор инструментов: владеть контролем над спутниками через звездную ссылку Элон Маск, ужесточая ограничения на экспорт на технологии чипов и, как это, используя системы долларовых платежных платежных систем. Для сегодняшнего подкаста FT Economics Show (стенограмма здесь) я взял интервью у профессора политологии Джорджтауна Абрахама Ньюмана о вооруженной взаимозависимости. (См. Также его произведение в иностранных делах, написанных с Генри Фарреллом о том, будут ли американские технологические компании проиграть в трансатлантической цифровой войне, и его статья с Европейским советом по Агате Демараису «Европейские отношения между иностранными отношениями» о том, как Европа должна готовиться к геоэкономическому конфликту.) Интересно, что Eutelsat, европейский соперник в Starink, пытается расширить скорости и доставлять в новую. Я бы просто сделал одно наблюдение: администрация Байдена предприняла устойчивые и решительные усилия по использованию всех этих инструментов, однако они не заметно сдерживали технологическое развитие Китая и не остановили Россию в борьбе с Украиной.

Далекий грохот валютной войны

Правительства по понятным причинам обеспокоены тем, что отвлечение торговли с рынка США оставит много дешевых товаров по всей мировой торговой системе. Скорее всего, они навязывают гораздо больше антидемпинговых пошлин, которые уже резко возросли на импорт из Китая после того, как Пекин бесполезно переключился на модель роста под руководством экспорта. За последние пару десятилетий это часто приводило к валютной войне, поскольку все пытаются обесценить свой путь к конкурентоспособности. Мы могли бы вернуться туда снова. (Удачи администрации Трампа с его соглашением Mar-A-Lago в этом случае.) Сандер Тордор и Шахин Валле продумали некоторые последствия в статье для европейского парламента здесь. Одна вещь, которую следует отметить: это не та же среда, как девальвация конкурентной валюты 1930 -х годов. Основной проблемой было то, что глобальная денежно -кредитная политика слишком жесткая из -за золотого стандарта. Это, слава Богу, это одна проблема, которой у нас нет сейчас.

За горизонтом

Конец торговой эры?

Большой, долгосрочный вопрос: как выглядит глобальная торговая система? Следует наблюдать, заключается ли в том, заключается ли виды сделок Вьетнама и других, в конечном итоге разрушает принцип наиболее благоприятных наций, лежащий в основе Всемирной торговой организации, давая США особое обращение. Я умеренно оптимистичен на это. Нарисуйте эти сделки как преференциальные торговые соглашения (которые довольно хитрой в соответствии с правилами ВТО, но есть уже много слабых PTA), признайте, что многие в любом случае не будут иметь большого значения для нас экспорта и двигаться дальше. Меня поражает, что, во всяком случае, привязанность к многосторонней системе, особенно в экономике открытых торгов, таких как юго-восточная Азии, увеличилась в результате того, что США угрожают ему. Если страны ищут основу международного закона о торговле, ВТО предоставляет это. К сожалению, однако, я не вижу особого признака того, что Индия перестанет играть свою роль спойлера и парализует переговоры часть ВТО (как США пытались с системой урегулирования споров).

В картированных водах

По сути, все не так, за исключением двух вещей (евро и иена), что по определению не может быть снижена, если доллар упадет (что это было).

Торговые ссылки

• FT рассматривает зависимость цепочки поставок спортивной обуви на вьетнамском производстве.

• Любимый коммерческий секреты «Большой Сэм» Лоу в его самой любимой новостной рассылке нации занимает заслуженный, но довольно неортодоксальный победный круг. В ноябре он разработал формулу «упрощенной и ленивой» (слова Сэма), предсказывающую, что сделает Трамп. Это оказалось более сложным, чем тот, который фактически использовал Белый дом.

• Говоря об этом, некоторые оценки, которые были в расчете этой невероятно, были отклонены от формулы тарифов, были отвергнуты учеными, которые их создали. Упс.

• Ручир Шарма, глава Rockefeller International, утверждает, что Федеральный резерв не должен спасти экономику США от тарифов Трампа.

• Wall Street Journal рассматривает влияние тарифов на Мичиган, в одном из штатов, которые они должны были помочь.

Коммерческие секреты редактируются Harvey Nriapia