Откройте информационный бюллетень White Watch Watch
Ваш гид о том, что означает выборы в США в 2024 году для Вашингтона и мира
Белый дом обещал в своем графике на налоги Дональда Трампа на Джаббервоки на прошлой неделе, что рынки будут иметь свою возможность «ответить как влияние обновленной американской силы». Этот ответ? Момент чрезвычайной опасности, как тариф -натиск президента и страдания.
Просто посмотрите на падение в США в акции в США и броситесь в цену на рецессию США, с рябью во всех активах и каждой части мира. Трамп не моргнул на выходных, а это значит, что эта неделя началась не лучше, с огромными каплями в Азии и Европе.
Это достаточно плохо. Сберегательные горшки и пенсионные фонды, а также богатые американцы драгоценные и острые планы 401K получили жестокий удар. Это эпизод бессмысленного, ненужного и нелогичного разрушения богатства, который будет отдать долгую тень на инвестиционное дело для рынков США.
Но это может стать намного хуже и быстро. Уже ясно, что хедж -фонды и другие инвесторы испытывают боль. Как только это произойдет, могут появиться самостоятельные петли Doom.
Доказательства этого разбросаны по рынкам. Самым большим примером являются правительственные облигации США. Неудивительно, что они повысили цену на прошлой неделе после того, как Трамп раскрыл свои планы — увеличение спроса на активы Haven, такие как казначейские обязательства, хотя и с медленным стартом в этом случае, является номиналом в шоке.
Сюрприз, и тревожно, в том, что они изменили курс и довольно сильно упали в пятницу днем. Это говорит о том, что инвесторы сбрасывают то, что они могут продать, не обязательно то, что они хотят продать, чтобы попытаться подключить утечки в других частях своих портфелей. То же самое касается золота. Все любят золото в кризисе. Но его цена резко упала в последние часы прошлой недели — еще один признак того, что инвесторы продают хорошие вещи, чтобы восполнить шоу ужасов в другом месте.
Когда рискованные активы падают в цену, это одно. Но когда безопасные активы получают удар, у вас действительно в беде. Это был поворотный момент в кризисе проковида пять лет назад — резкий слайд в казначейских облигациях был в гораздо большем масштабе, чем то, что мы видели в 2025 году (до сих пор). Но когда это произошло, стало ясно, что вмешательство требовалось.
Механизм здесь два раза. Одним из них является то, что конечные инвесторы стремятся выдержать свои деньги из инвестиционных фондов, оставляя управляющих фондами пытаться удовлетворить требования по выкупам и продавать то, что они могут, чтобы они могли вернуть деньги, как и было обещано. Другой — маржинальные звонки — требования от банков, которые хеджируют фонды, затрагивают деньги, и быстро, чтобы подключить пробел на провальные сделки. Как мы сообщали в пятницу, эти требования в настоящее время затопляются в самых быстрых темпах с глубины пандемии.
В настоящее время забота среди банкиров и руководителей хедж -фондов заключается в том, что что -то, где -то может сломать. Хедги смотрят друг на друга, чтобы выяснить, кто находится в самых липких местах.
Что еще хуже, спекулянты сжимаются в очень похожих позициях. Когда у них все будут разные ставки, они могут отменить друг друга без слишком большой суеты. Но американская исключительность-более высокий доллар, более слабые облигации и американские акции, обыскивающие остальной мир-были твердыми для хедж-фондов в начале этого года и все еще находятся в процессе разнамления, когда Трамп доставил свою любимую мировую стратегию тарифов, пингвины и все такое.
Банковские требования за наличные на части финансовых рынков, которые делают одну и ту же ставку, как правило, не заканчиваются хорошо. Основным примером здесь является кризис, который поразил часть британской пенсионной промышленности после катастрофического «мини -мини -бюджета Лиз Трусс» в 2022 году. Gilts упали в цену, счета, связанные с этими пенсиями, должны были занять наличные деньги, поэтому они продали больше полезных, поэтому требования денежных средств увеличились, и последовало Хаос.
Даже неясные инвестиционные дома могут нанести значительный ущерб. Мало кто даже слышал о семейном офисе Архигоса до того, как он взорвался в 2021 году, забив сцепление банков с миллиардами долларов в убытках. Это была одна из многих соломинок, которые продолжали сломать заднюю часть кредитной сумасшедшей. Однако самым большим примером является долгосрочное управление капиталом, или LTCM, хедж-фонд, чьи ставки, вызванные долгами, сначала отклеились в Азии, а затем в России, что привело к тому, что он требует огромной спасения в 1998 году, чтобы предотвратить его убытки от более широкой финансовой системы.
Мы еще не там. Как я пишу, казначейства быстро поднимаются, хотя золото все еще находится на задней ноге. Но самоусиливающиеся кризисы имеют привычку мягко кипять, а затем бесконтрольно пузыриться. Федеральная резервная система, кажется, далека от возможности помочь — растущие инфляционные ожидания затрудняют снижение ставок, и даже если это так, неясно, что это поможет успокоить рыночную истерику.
Таким образом, весь финансовый мир ждет разворота от Трампа. Может ли кто-нибудь в его администрации убедить его отказаться от своей флагманской политики «Дня освобождения», возможно, в поисках стирания других мировых лидеров или фантазий?
Если нет, рынки, вероятно, останутся в расплаве, и акции продолжают страдать. Но любое дальнейшее снижение безопасных активов — это настоящая распада, на которую нужно обратить внимание.
katie.martin@ft.com
