Разблокировать дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории в этом еженедельном информационном бюллетене.
Правительственный долг США резко упал на второй день подряд после того, как аукцион краткосрочного казначейства в 58 миллиардов долларов вызвал слабый спрос, и хедж-фонды продолжали быстро раскрутить популярные сделки.
Контрольная 10-летняя доходность казначейства, которая лежит в основе триллионов долларов в активах по всему миру, набрал 0,11 процентных пунктов до 4,3 процента во вторник. За последние два дня он вырос почти на 0,3 процентных пункта — большой скачок для актив, который обычно движется с небольшими приращениями.
Продажа во вторник-это последний признак того, как некоторые инвесторы бросают даже активы с очень низким риском в сфере наличных денег, так как тарифы президента Дональда Трампа на крупных торговых партнеров вызывает интенсивную волатильность на рынках. Хедж -фонды были критическими игроками в упадке, поскольку они стремились снизить риск в своих портфелях и сократить широкие сделки на рынке казначейства.
Чувство мрака ухудшилось во вторник после того, как аукцион Министерства финансов США за трехлетние заметки привлек самые слабые спрос с 2023 года.
Аукцион набрал более высокую доходность, и дилеры — банки, которые обязаны покупать любое предложение, не поглощенное другими инвесторами, — по словам Вейла Хартмана на BMO Capital Markets, выросли на 20,7 %.
Эта разочаровывающая сделка составит тень на предстоящие аукционы на этой неделе, в том числе 39 млрд. Долл. США, предлагаемые в среду, и в четверг в 22 млрд. Долларов 30-летних облигаций.
Слабый аукцион также добавит к опасениям, что иностранные инвесторы отключаются от долга правительства США во время роста обеспокоенности по поводу высокого уровня долга Америки и нацеливания администрации Трампа в государственных учреждениях, таких как независимые регуляторы.
«Плохой трехлетний аукцион сегодня определенно будет кормить слухи о том, что иностранные инвесторы возвращаются с казначейского рынка»,-сказал Мэтью Скотт, руководитель отдела основного фиксированного дохода и торговли множеством акций в Alliancebernstein.
«Люди сейчас не хотят казначейства, они находятся в режиме« вытащите меня », — сказал один из руководителей хедж -фондов, который попросил не называться. Человек добавил, что аукцион был настолько «плохо принятым», что мог бы взвесить акционерные рынки. Во вторник S & P 500 вырос на 4,1 процента, но сократилась на 1,6 процента в нестабильной торговле.
«Пост-аукцион, рынок (акционер), рынок»,-сказал человек, хотя другие приписывали дневную распродажу более широким тарифам.
Хедж -фонды также продолжали сокращать риск в своих портфелях во вторник. Трейдеры и аналитики могли принять участие в нескольких стратегиях, которые разбиты, включая «базисную торговлю», в которой средства используют огромные объемы заимствований, чтобы воспользоваться различиями в ценах на казначейские обязательства и связанные с ними фьючерсы.
Хедж -фонды в этом году также сделали большие ставки на вероятность того, что администрация Трампа сократит банковское регулирование. В частности, одно правило — стандартное соотношение левереджа — делает банкам более дорогим удерживать долги, такие как казначейские обязательства.
Хедж -фонды ожидали, что казначейские обязательства превзойдут свопы процентных ставок — деривативы, которые позволяют трейдерам размышлять о переездах на рынке долга — потому что без этих правил в должности банки будут покупать больше облигаций.
Но когда тарифы подняли рынки, доходность облигаций возросла с инвесторами, включая банки, продающие свои казначейства. В результате обмены процентной ставкой превзошли казначейства, лишив популярную торговлю и заставив инвесторов выйти из своих должностей.
«Это правильный, полный хедж-фонд»,-сказал один трейдер на берегу Уолл-стрит.
