Откройте информационный бюллетень White Watch Watch
Ваш гид о том, что означает выборы в США в 2024 году для Вашингтона и мира
Писатель является соучредителем и сопредседателем Management Oaktree Capital Management и автором «Освоения рыночного цикла: получение шансов на вашей стороне»
События на прошлой неделе, связанные с объявлением тарифов президента США Дональда Трампа, напоминали о событиях 2008 года и глобальном финансовом кризисе, который они произвели. Все нормы были свергнуты. То, как мировая торговля работала в течение последних 80 лет, может иметь мало значения для будущего. Влияние на экономику и мир в целом совершенно непредсказуемо. В современную эпоху не было масштабных торговых войн, что означает, что принятые экономические теории в значительной степени не проверены.
Мы должны признать, что здесь нет такой вещи, как предвидение. Это означает, что если мы настаиваем на достижении определенности или даже уверенности перед действием, мы заморожены в бездействии. Или, если мы заключим, мы с уверенностью приняли решения с уверенностью или уверенностью, мы, вероятно, ошибаемся. Мы должны принимать наши решения в отсутствие этих вещей.
Но мы также должны помнить, что решение не действовать не является противоположностью актерского мастерства; Это поступок сам по себе. Решение оставить портфель без изменений должен быть изученным так же критически, как решение о внесении изменений. Негативные события, которые делают для самых больших сделок, ужасны, и они препятствуют покупке. Но когда вы окружены неблагоприятными событиями, это оптимальное время, чтобы подняться.
Обращаясь к самим тарифам, многие из целей, которые поставила сама администрация, кажутся желательными. В конце концов, разве правительство США не хочет поддерживать американскую промышленность? Если бы это было так легко.
Проблема в том, что в реальном мире, особенно в экономике, есть последствия второго и третьего порядка, и они часто являются значительными и непредсказуемыми. Потенциальные последствия тарифов Трампа включают возмездие другими странами, более высокие цены и, возможно, даже рецессия.
Но давайте на мгновение представлюсь, что тарифы успешно поддерживают заявленную цель Трампа, приобретенную в США больше товаров в США. Мы должны спросить, достаточно ли в США достаточные производственные мощности для удовлетворения спроса. Если нет, то сколько времени потребуется для построения необходимых новых заводов? Что будет в то же время? Достаточно ли работников, чтобы сделать эти товары? Можно ли производить эти товары в США по той же цене и качеству, что и эквивалентный импорт?
Хотя ответы на эти вопросы неопределенны, одна вещь, которая практически гарантируется, заключается в том, что цены на товары из США будут выше, чем у импортных американцев, которые американцы привыкли к покупке. Результатом более высоких цен, вероятно, будет снижение стандартов жизни. Более высокие цены также могут привести к снижению продаж единицы и, следовательно, при снижении корпоративной прибыли, часто предшественник увольнений и экономических спадов.
Важно отметить, что влияние движения Трампа на тарифы распространяется на международную арену и выходит далеко за рамки экономики. Глобальная торговля оказала огромное полезное влияние на весь мир с конца Второй мировой войны, способствуя растущему экономическому потоку, который поднимал все лодки. Конечно, некоторые страны и некоторые люди справились лучше, чем другие, но практически всем было лучше.
Основной причиной этого является сравнительное преимущество. У каждой страны есть некоторые вещи, которые он производит лучше и/или дешевле, а другие, где наоборот правда. Если каждая страна делает первую и продает их до остального мира, и покупает последнее из других стран, коллективное благосостояние максимизируется за счет повышения общей эффективности. Если это сокращено, все страны проигрывают.
Как Федеральная резервная система США может отреагировать, если кризис тарифа продолжится? Угроза рецессии может вызвать ускоренное снижение ставок. Но, опять же, угроза инфляции может привести к сокращению, которые были планировались отложить. Опять же, никто не знает, как это заканчивается.
А как насчет финансовых рынков? В последние несколько дней произошел огромный упадок на фондовом рынке. Как всегда, ключевой вопрос окружает уместность реакции: было ли это правильно, чрезмерно или неадекватно? Это даже сложнее, чем обычно, ответить на этот вопрос. С одной стороны, если тарифы останутся в том же духе, а возмездие приведет к тотальной торговой войне, последствия могут быть действительно ужасными. Но с другой стороны, более холодные головы (и очень негативная политическая реакция и реакция на фондовое рынок) могут преобладать, что приведет к тому, что тарифы будут возвращены на менее вредные уровни и приводят к победе за свободную торговлю. Посмотрим.
