Дональд Трамп добавил в США премию за политический риск в США

Откройте информационный бюллетень White Watch Watch

На этой неделе мы стали свидетелями «величайшей экономической магистерской стратегии от американского президента в истории», по словам Стивена Миллера, советника Дональда Трампа.

По словам Билл Билл Акман президент президента США из большинства его агрессивных торговых тарифов был «блестяще казнен». «Учебник, искусство сделки».

Кто -то должен рассказать инвесторам об этом поразительном гениальном акте, так как, похоже, они не получили записку. Американские акции закричали выше сразу же после большого мигани Трампа, забив один из самых больших скачков. Но на следующий день картина была не симпатичной для команды MAGA: подметание выше на рынках от Азии до Европы, а большое каплю в США. Доллар США, который не смог привлечь своих обычных покупателей, ищущих безопасность во время мини-кризиса Трампа, упал дальше, как только президент сделал шаг назад на тарифы, и еще раз, когда акции США возобновили их слайд.

Чрезвычайно интерпретирующие краткосрочные шаги здесь-риск. Но все это говорит о некоторых сложных истинах для администрации США: инвесторы акций скорее поставили бы деньги на работу в другом месте, а основные финансовые активы страны — казначейства и доллар — теряют блеск глобального гегемонистского доминирования, которым они наслаждались десятилетиями. Доверие ушло или, по крайней мере, значительно ослабилось, и трудно понять, что может вернуть его, пока Трамп находится в Белом доме или даже за его пределами.

Рынки посвящены электронным таблицам, а цифры мигают на экране, но они также управляются туманными вещами, такими как вибрации и репутация. Для США они опираются на функции, которые инвесторы никогда не ставили за собой серьезные вопросы: верховенство закона, разумная политика и надежные независимые учреждения. Трамп бросил все это под сомнение.

Другие небольшие страны и рынки могут поделиться уроками о том, как это склонна. Британские рынки все еще наступают на яичных скорлуках более чем через два года после того, как Лиз Трусс поджигает позолоченный рынок. Каждый раз, когда новая канцлер труда Рэйчел Ривз открывает свой рот, держатели правительственных облигаций Великобритании боятся перезагрузки. Рынок сбит шрамы. Япония по-прежнему усердно работает, чтобы убедить глобальных управляющих активами доверять своему фондовому рынку через 30 с лишним лет после его взрыва. Инвесторы все еще боятся ложных рассветов.

Требуется время, чтобы демонтировать положительные или отрицательные стереотипы, без серьезного шока. В США этот большой шок — Трамп. Для инвесторов по всему миру акции и облигации в течение многих лет были «домом». Американские активы занимают гораздо больший срез среднего портфеля инвестора, чем относительный размер его экономики, в порядке 60 процентов глобальных индексов или 70 процентов развитых рынков. Его государственные облигации составляют основу финансовой системы.

В течение десятилетий парковка в США была обычной, без суеты, нейтральный вариант. Все остальное требует большей мощности мозга, больше анализа, больше оправдания. Это ломается. Казначейства США ведут себя больше как легкие, слегка авантюрные британские свинки. Некоторые даже сравнивают их с облигациями на развивающихся рынках: «EM-эксплуатация» США является большой темой в рыночных кругах на этой неделе.

Взаимодействие политики, торговли и рынков также не полезно для США. Сокрушающая торговля с Китаем раздает необходимость в Китае, чтобы держать доллары. Действительно ли Трамп хочет увидеть, что произойдет, если это требует испарения? На данный момент возникла фиксация, может ли Китай продавать свои долларовые активы. Это не правильный вопрос. Дело в том, что ему может не потребоваться накапливаться больше, по крайней мере, не в типичном темпе. Эффект по -прежнему потенциально неприятен для затрат на заимствования.

Оптимистичный случай в том, что мы прошли Peak Duloud. На этой неделе рынки навязали некоторую дисциплину на более диковинные инстинкты Трампа на тарифы, и, возможно, теперь некоторые взрослые в комнате могут направить будущую экономическую политику на менее конфронтационной основе.

Но, как однажды заметил бывший польский лидер Лех Валша, вы не можете превратить рыбный суп обратно в аквариум. Трудно увидеть путь к нормальности.

В стороне от Китая Трамп спустился. Но что может помешать ему снова изменить свое мнение? Что может помешать его преемнику попробовать перезадажить? Долгосрочные инвесторы не настроены делать это каждые четыре-восемь лет.

Таким образом, премия за риск будет сидеть на американских активах, которых раньше не было. Премия Трампа, если хотите.

Когда начнется выздоровление, и оно — или, по крайней мере, всегда было сделано из -за истории — не ожидайте, что США доминируют так, как всегда. Его акции несут политический риск впервые. Его связи больше не действуют так, как будто они действительно без риска. Доллар не действует как магнит в периоды стресса и не является валютой, ожидающей подъема американского экономического роста.

В отличие от этого мрака, в Европе сейчас такой же сильный инвестиционный случай, как и две недели назад. Серьезно повысить принятие евро в качестве резервной валюты, и он углубляет свою внутреннюю финансовую интеграцию. Это чрезмерно регулируется и медленнее? Конечно. Но разве это взрывает исторические геополитические альянсы и играют в курицу с глобальной торговлей? Нет.

Что бы ни случилось дальше, американские рынки будут нести шрам, который длится.

katie.martin@ft.com

Previous post Премьер -лиги прогнозы: Крис Саттон против рэпер Yizzy
Next post Политика футбольного трансгендера: трансгендерные женщины могут продолжать играть в соответствии с новыми правилами