Откройте информационный бюллетень White Watch Watch
Ваш гид о том, что означает выборы в США в 2024 году для Вашингтона и мира
Америка под руководством Дональда Трампа является развивающимся рынком. Это мой вынос из последних нескольких дней тарифного хаоса и его последствий.
Когда я впервые поднял эту идею в октябре прошлого года, я указал, что развивающиеся рынки часто характеризуются неопределенной экономикой, коррумпированной политикой, институтами, которые слишком слабы, чтобы обеспечить соблюдение демократических норм, насилия и социальной поляризации. США быстро направляются в этом направлении с 2016 года, по причинам, которые мы слишком хорошо знаем, хотя цены на активы и ставки заимствования еще не отразили их.
Вместо этого мы часто видели, как нам акции и валюта растут в периоды политического и экономического стресса в период с 2016 по 2024 год благодаря статусу доллара.
Похоже, что не имело значения, что все вещи, которые поддержали американские компании, от низких ставок до финансовой инженерии до самой глобализации, были выпущены. Американские рынки активов казались невосприимчивыми к понятию сценария Доллар-Дорсейд, который послал бы как валютные, так и цены на активы.
Трамп, наконец, закончил непомерную привилегию Америки. Стиль неустойчивого лидерства президента, который напоминает мне парня, который снимает его рулевое колесо, чтобы другой водитель был вынужден свернуть, теперь подвергает опасности валюту и акционерные ценности своей страны, как всегда имело место в других, неэффективных политических экономиках с этой большой беспорядком.
Как отметил Марк Розенберг, основатель и сопредседатель исследований в исследовательской фирме Geoquant, на прошлой неделе мы видим сильные, появляющиеся негативные корреляции на рынке между политическим риском, и как USD, так и S & P 500 ».
Это не сюрприз, хотя многие в бизнес -и инвестиционном сообществе действовали так, как если бы это должно быть. Слишком много генеральных директоров смотрели только на возможность снижения налогов и дерегулирования во втором сроке Трампа, а не в более широкой нестабильности и экономической парадигме, которые оно ознаменовало.
Личное поведение Трампа, безусловно, послало много новых сигналов, похожих на рынок. Есть ли их больше, чем лидер, который окружает себя лейтенантами, проверяемых в основном на абсолютную верность? Чем больше лидерства — это культ личности, тем больше экономических результатов определяется отдельным правителем, который может дать и безнаказанно. И чем слабее учреждения, тем больше вероятность того, что правитель сойдет с рук.
Выборы Трампа были «во многих отношениях продуктом развивающихся тенденций в социальной и институциональной стабильности в США, которые мы видели с 2017 года»,-отмечает Розенберг.
Тем не менее, для союзников и противников потребовалась угроза экономической войны как для союзников, так и с тем, что они оставили даже собственных политиков Трампа, изо всех сил пытающихся не отставать, чтобы изменить восприятие риска. Бедный торговый представитель США Джеймисон Грир находился в Конгрессе, защищал тарифы, даже когда Трамп предоставил 90-дневную отсрочку для многих стран. Кто его возьмет, или любой из кабинета Трампа, серьезно в любых будущих переговорах?
Рынки акций, по крайней мере, до прошлой недели, действовали так, как будто Трамп контролировал ситуацию, которую он развязал. Когда президент опубликовал, что это было «отличное время для покупки» акций, они поднялись. Это тоже похоже на Эм поведение. Я помню, что еще в 2008 году, когда тогдашний премьер -министр России Владимир Путин выступил с пятью приговорами, критикуя олигарх угля и стали, а 6 млрд долларов были уничтожены из стоимости компании в режиме реального времени. В Турции Лира и другие активы значительно движутся на речи и заявления президента Реджепа Тайипа Эрдогана.
Но рынок облигаций знает лучше, и в течение некоторого времени он рассказывал нам, какие акции этого не сделали, а это то, что показатели заимствований не снижаются, а политический риск не исчезает. Даже несмотря на то, что акции пользовались пост-выбором «шишка Трампа», урожайность оставалась повышенной. Тот факт, что облигации, обычно убежище, также продавались во время маршрута на рынке акций прошлой недели, говорит нам, что инвесторы либо продают менее рискованные активы для борьбы с потерями в других местах, либо доверие к США и его будущему просто исчез.
Фактически, на прошлой неделе можно запомнить как истинное, количественное начало окончания американской экономической исключительности. «Страх существует повсюду», — заявил France Inter Radie исполнительный директор Euronext Stéphane Boujnah несколько дней назад. «Страна (Соединенные Штаты) неузнаваемая, и мы живем в течение переходного периода. Существует определенная форма траура, потому что Соединенные Штаты, которые мы знали по большей части как доминирующая нация, напоминали ценности и институты Европы и теперь напоминают больше нового рынка».
Я подозреваю, что это будет правдой при Трампе с тарифами или без них. Даже если Китай отступит и югор президент (я не думаю, что это будет), или мы получим только умеренные сдвиги в глобальную торговую систему, ущерб был нанесен. Доверие исчезло. Уолл -стрит и главная улица неловко, и это меняет поведение.
Капитализация капитализма Калигулы будет с нами, по крайней мере, до промежутков (я лично планирую быть наличными и золотом до тех пор). Но наследие будет продолжаться гораздо дольше, особенно в связи с тем, что снижение налогов Трампа, поступающее по щуке за несколько месяцев, создает совершенно неустойчивую долговую картину. Возможно ли, что Америка может стать эпицентром следующего долгового кризиса в стиле рынка? Я бы исключил это один раз. Уже нет.
rana.foroohar@ft.com
