Откройте информационный бюллетень White Watch Watch
Ваш гид о том, что означает выборы в США в 2024 году для Вашингтона и мира
Автор является заместителем председателя Оливера Уаймана и бывшего глобального руководителя банков и диверсифицированных финансовых исследований в Morgan Stanley
Какими будут долгосрочные финансовые последствия тарифов Трампа? Мы можем быть в 90-дневной паузе, но вопрос остается срочным. Осмотр на опыт Ричарда Никсона в 1971 году может помочь инвесторам понять, что может произойти дальше.
Конечно, недавние события разделяют некоторые признаки с «Nixon Shock», которые произошли, когда тогдашний президент снял доллар из золотого стандарта, внедрил 10 -процентный импортный тариф и ввел временный контроль цен. Этот департамент режима привел к периоду глобальной экономической нестабильности и неопределенности. Это не только вызвало убыток в доверительном доверии, но и привело к стагфляции. Никсон по цене и контролю за заработной платой впечатляюще оказал нехватку продукции и помогает подпитывать спираль заработной платы. Весь эпизод был ключевым фактором, способствующим огромной инфляции 70 -х годов.
Как и в случае с тарифами Трампа, Никсон был введен в страны Курделя, чтобы изменить условия торговли, чтобы помочь снизить дефицит торговли США. Его самыми большими проблемами были Япония и Германия. «Моя философия, г -н президент, заключается в том, что все иностранцы хотят нас, и наша задача — сначала повернуть их», — сказал ему министр казначейства Джон Конналли.
В современном гиперфинансированном мире мы уже видели, что рынки связей могут заставить руки политиков гораздо быстрее. В 1971 году потребовалось четыре месяца, прежде чем тарифы Никсона были удалены через Смитсоновское соглашение. Но шок уже сделал достаточно, чтобы катализировать необычные изменения в финансах, что привело к созданию новых инструментов, чтобы сделать ставку на направление процентных ставок и риска валюты хеджирования, включая фьючерсы на FX и варианты.
Боль в стагфляции в банковской системе вызвала огромные изменения в финансовом поведении и финансовом регулировании. Инвесторы сместили распределение активов на золото и реальные активы, чтобы сохранить стоимость. Тем временем корпорации и вкладчики все чаще перемещают свою деятельность от банков на рынки облигаций. С тех пор банковское кредитование как доля общего заимствования в экономике. Короче говоря, современные финансы были созданы в начале 1970 -х годов.
Есть параллели для стран за пределами США, которые в настоящее время беспокоятся о тарифах. Еще в 1971 году было также дрянное лечение для самых близких союзников США. Никсон попал в Канаду с тарифами, несмотря на то, что его валюта уже плавала. Как и премьер -министр Марк Карни сегодня, канадцы не отступили, и в конечном итоге тарифы были удалены. Это могло быть еще хуже: Конналли также хотела, чтобы США выйдут из давнего пакта с Канадой на автомобилях и автозачатах. Но Пол Волкер исправил это, согласно его мемуарам, нахально поощряя чиновника государственного департамента отрыть последнюю страницу каждого пресс -релиза, в котором упоминался.
В конечном счете, необходимость стабилизации международных отношений с союзниками помогла откинуть равновесие от тарифов. Генри Киссинджер, тогдашний советник по национальной безопасности, «стал обеспокоенным тревожным воздействием длительного противостояния на союзные отношения».
Никсон также оказывает огромное давление на ФРС для расширения денежно -кредитной политики, чтобы компенсировать шок. Уильям Сафире, спичрайтер Никсона, рассказывает о том, как администрация сохранила постоянный поток анонимных утечек, чтобы председатель ФРС, ФРС, Артур Бернс, включая плавающее предложение о расширении размера Федеральной резервной системы, чтобы Никсон мог собрать комитет с поддержкой новых членов.
В конце всего этого, четырехмесячный налог Никсона, возможно, помог облегчить переоценку в долларах, но он не достиг желаемых целей и не оказало никакого заметного влияния на импорт. Однако экономические волны шага пробежали в течение десятилетий. Даже создание евро проистекает из этого. Могут ли следующие цифровые евро или более глубокие европейские рынки капитала? Это еще не ясно, но история предполагает, что последнее потрясение будет ощущаться на долгие годы.
