Откройте информационный бюллетень White Watch Watch
Ваш гид о том, что означает выборы в США в 2024 году для Вашингтона и мира
Автор — президент Колледжа Квинс, Кембридж и советник Allianz и Gramercy
Имидж лидеров бизнеса, правительств и инвесторов, которые должны выпить из политического пожарного шланга в США, на прошлой неделе приобрела дополнительную сложность, поскольку президент Дональд Трамп объявил о внезапной паузе на высоких «взаимных» тарифах, которые неоднократно характеризовались как постоянные.
Результат поднялся на финансовые рынки и увеличил краткосрочные и долгосрочные экономические прогнозы на Уолл-стрит. Чтобы разобраться во всем этом, позвольте мне предложить четыре вывода, от определенных до менее известных.
90-дневная пауза Трампа применялась ко всем странам, за исключением Китая, которая, по словам Белого дома, по-прежнему сталкивается с постепенной тарифой в 145 процентов и применяет свои собственные ответные сдачи и другие ограничения на США. Напротив, ЕС отложил его возмездие, ожидая, чтобы увидеть, будет ли дальнейшая пауза, подавление кнопки воспроизведения или перемотку. Как и другие, также стремится посмотреть, что Трамп думает об уступках для конкретной компании.
Переходя от того, что к тому, почему, недавний поток комментариев от чиновников администрации высокого уровня имел общий элемент: роль рынка облигаций. Похоже, что они поняли, что критический сегмент казначейства США приближался к линии, которая отделяет необычную волатильность от неисправности рынка, когда покупатели и продавцы не могут найти цену для сделки.
Это произошло в 2008 и 2020 годах, распространяя нарушение через рынки и экономику дома и на международном уровне, и потребовало крупных прокальков от правительств и центральных банков.
Другие факторы, способствующие паузе, включали в себя Stark Public Warnings от таких выдающихся деятелей, как генеральный директор JPMorgan Chase Джейми Даймон. Я также понимаю, что в администрации, Конгрессе, Конгрессе и Федеральной резерве была лавина обеспокоенных звонков. Затем появилась классическая попытка развивать повествование, чтобы соответствовать тому, что произошло: пауза была планом все время, вызванная после того, как более 70 стран связались с администрацией, чтобы вести переговоры с целью снижения тарифов и нетарифных барьеров против США.
В начале телевизионного заседания кабинета в прошлом четверг президент усилил понятие ухабичного путешествия, указывая на «переходные расходы» и «проблемы с переходом». В конце концов, волатильность — это функция, а не ошибка Искусство сделки. Ключевая вещь для американских домохозяйств и компаний, которые можно помнить, — это неизбежно привлекательное место.
Это приводит к третьему пункту: выбоины в путешествии. Существуют риски исполнения, касающиеся непосредственных стагфляционных ветров; взаимодействие с дерегулированием и так называемым департаментом правительственных программ; содержащий основной рыночный вывих; и заставить другие страны наступить значительные уступки в надежде решительно положить конец угрозе торговых войн и инвестиционных санкций.
Между тем, судя по ценам на золото и других частичных показателях, страны, похоже, ускорили диверсификацию от Америки, которая рассматривается как разрушающая статус своего безопасного убежища в центре мирового экономического и финансового порядка.
Есть также операционные риски. Нелегко вести переговоры со многими странами одновременно, каждая из них дифференцированным образом, а также применять уступки для конкретной компании. И эта чаша для спагетти преуспевает только в том случае, если администрация может разрешить внутренние различия в основной цели этой торговой войны. Должны ли он навязывать более справедливую торговлю в мире низких или нулевых тарифов, или для повышения значительных доходов и постоянно изменять производство? Во всяком случае, общественные разногласия выросли за последние две недели.
Одна сторона считает, что результатом всего этого является более широкое повторное возмещение Рейгана/Тэтчер как США, так и глобальной экономики. США появится, соревнуясь на уровне игрового поля с более включенным частным сектором и уменьшенным, более продуктивным правительством. Другой считает, что это приведет к тому, что в США будут томиться в стагфляции в стиле Джимми Картера с неблагоприятными глобальными потоками, усиленными напряженностью в Китае и США.
Суть ясна. Волатильность последних двух недель, без сомнения, установила, что США приняли свою экономику и экономику других стран, в неудобном пути к неопределенному пункту назначения. Это будет сильно проверить финансовую систему и глобальное положение Америки, в том числе его способность противостоять усилиям Китая изобразить себя как лучшего непосредственного и долгосрочного партнера.
