Откройте информационный бюллетень White Watch Watch
Ваш гид по тому, что означает второй срок Трампа для Вашингтона, бизнеса и мира
Несколько лет назад, вскоре после того, как Джей Пауэлл был назначен председателем Федеральной резервной системы США, я заметил его, сидя на собрании центральных банкиров. Он выглядел как класс SWOT: когда его коллеги не были сплетен небрежно, Пауэлл сидел в первом ряду, старательно делая заметки во время каждой речи.
Причина? Поскольку Пауэллу не хватало экономики доктора философии и/или профессора, имеющей такие предшественники, как Бен Бернанке (его предыдущая карьера была в законе и финансах), он вдвойне стремился «доказать» свои полномочия. Таким образом, он, казалось, очень хотел стать хорошим управляющим центрального банка, когда -либо осознавая, как его можно судить в книгах финансовой истории.
Дональд Трамп должен принять к сведению. В последние дни президент США неоднократно нападал на Пауэлла из -за его предполагаемого нежелания ослабить политику, назвав его «г -н слишком поздно» и «крупный неудачник» в социальных сетях.
Циник может рассматривать это как политический кабуки. В конце концов, Трамп понадобится кто -то, кто виноват, если его политика тарифа развернет рецессию, как кажется вероятным, и Пауэлл — это легкий козлов в социальных сетях. Но, кабуки или нет, инвесторы (совершенно справедливо) очень гремели: цены на доллар, облигации и акции все вместе упали, что очень необычнее.
Вдвойне, так как нападение на ФРС была, по -видимому, одобрена в пятницу Кевином Хассеттом, директором Национального экономического совета. Хассетт считается одним из более православных экономических консультантов Трампа и ранее поддерживает политику ФРС.
Как рынки вращаются, инвесторы должны рассмотреть три пункта. Во -первых, Пауэлл крайне маловероятно, что он будет капитулировать, учитывая его личные характеристики — и это желание стать усердным управляющим денежно -кредитной политики. Действительно, я полностью ожидаю, что он демонстративно пойдет на проволоку, чтобы отбывать свой срок в качестве кресла, который заканчивается в 2026 году, и, вероятно, его место в Совете управляющих, которое заканчивается в 2028 году.
Во -вторых, различные аспекты мандата ФРС имеют разные уровни правовой защиты. 20 января и 18 февраля этого года в Белом доме издал два исполнительных распоряжения, которые, по -видимому, подрывают контроль центрального банка на финансовое регулирование.
ФРС еще не бросила вызов этому публично. Это примечательно. Это может быть связано с тем, что многие адвокаты думают, что это находится на шатком юридическом основании, или потому, что между Белым домом и ФРС, например, между Белым домом и ФРС, например, в отношении правил реформирования правил, связанных с коэффициентами банков, уже существует какая -то общая позиция.
Тем не менее, это также подчеркивает еще один момент: чиновники ФРС считают, что их главным приоритетом является защита их мандата вокруг денежно -кредитной политики любой ценой. И здесь, в отличие от финансового регулирования, адвокаты ФРС думают, что они находятся на очень сильной основе.
Одна из причин заключается в том, что существует юридическое решение 1930 -х годов, которое, по -видимому, защищает независимость агентства. И хотя это в настоящее время проверяется, Конституция также дает Конгрессу, а не президенту — полномочиям «монать деньги». Конгресс делегировал это ФРС. Таким образом, как недавно заметил Пауэлл, «наша независимость — это вопрос закона».
В -третьих, даже если Верховный суд нарушает уверенность Пауэлла, он знает, что инвесторы — и большинство американских политиков — поддерживают независимость центрального банка. Более того, недавние события предполагают, что Скотт Бессент, министр казначейства, не хочет, чтобы доходность облигаций пала.
Это не гарантирует, что Трамп не превратит своего кабуки в действие — в конце концов, он ртутный. Но это означает, что неповиновство Пауэлла будет подкреплена более широким советом ФРС, что означает, что Трамп не просто сражается с одним человеком.
Ожидайте, что это будет работать и работать — особенно, если стагфляция попадет, что, конечно, поставит рынки облигаций в еще большую опасность.
gillian.tett@ft.com
