Откройте информационный бюллетень White Watch Watch
Ваш гид по тому, что означает второй срок Трампа для Вашингтона, бизнеса и мира
Крупные пенсионные фонды и другие крупные институциональные инвесторы начали занимать против своих портфелей частного акционерного капитала, чтобы собрать деньги после замедления сделки в сделке, а публичные предложения погрузили свои надежды на выезд в триллионы долларов на стареющие сделки.
В последние месяцы инвесторы начали обращаться к так называемым чистым ценностям актива, чтобы увеличить ликвидность в то время, когда большие куски их портфеля заблокированы в частном капитале, венчурном капитале и активах имущества, которые вернули очень мало денежных средств, согласно людям, вовлеченным в сделки.
Тактика, в которой заемщики обещают свои фонды в качестве обеспечения для ссуд, в основном используется частными инвестиционными группами для выявления денежных средств для финансирования приобретений или дивидендов. Однако он принимается инвесторами в средствах для выкупа как способ генерировать денежные средства без пожарных активов по неблагоприятным ценам.
Инвесторы в частный акционерный капитал не хватает денежных средств, потому что распределения, выплачиваемые их средствами за последние три года, составляют около половины исторических средних, в результате чего запас непроданных сделок с частным акционерным капиталом достигли рекордных 3TN в прошлом году. По данным Cambridge Associates, в настоящее время существует дефицит денежных средств, которые должны были быть возвращены инвесторам от 400 млрд долларов до 500 млрд долларов, который должен был быть возвращен инвесторам.
В начале года, сделки, выступали в сфере слияний и общественных предложений, которые будут преодолеть запасы. Торговая война Дональда Трампа, однако, заморозила деятельность, и руководители частного акционерного капитала в настоящее время предсказывают, что IPO могут быть нанесены на паузу в этом году.
«Это не похоже на то, как внезапно щелкнуть переключатель», — сказал Майкл Хакер, глобальный руководитель по финансам портфеля и партнера команды второстепенных в Carlyle Alpinvest. «Большая часть нынешней активности рынка была в работе так или иначе, возвращаясь к прошлому году, когда большая часть прогнозируемой выездной деятельности не материализовалась».
Ссуды NAV часто рассматриваются как альтернатива продаже частных акций на вторичных рынках, еще один маршрут, который инвесторы пошли для сбора денег в последние месяцы. Вместо этого заимствуя, инвесторы могут получить деньги, не продавая свои ставки со скидкой и не осознавая убытки.
Ссуды обычно составляют четыре или пять лет и имеют соотношение ссуды к стоимости около 20 процентов, что приводит к тому, что покупатели, такие как страховые компании и частные кредитные фонды, считают их безопасными активами.
Ссуды NAV являются противоречивыми на Уолл-стрит, потому что они требуют, чтобы инвесторы мешали коллатерализму своих фонд активов: по сути, чтобы получить кредит с широким пулом активов, подвергая риску все свои инвестиции в фонд. В прошлом году отраслевой торговый орган выпустил руководящие принципы, связанные с использованием кредитов NAV для выплаты дивидендов после того, как Financial Times сообщили о растущем использовании тактики.
Нишевые игроки 17 Capital и крупные фирмы Carlyle и Ares Management являются одними из самых активных поставщиков кредитов NAV.
Инвесторы впервые начали брать ссуды NAV пару лет назад, поскольку использование инструментов финансовой инженерии, таких как секуриты фондов
По словам людей, участвующих в сделках, другие инвесторы, которые взяли ссуды NAV, — это семейные офисы и суверенные фонды богатства. До сих пор самые большие кредиты достигли размера около 800 млн. Долл. США, хотя люди, знакомые с ожидающими транзакциями, сказали, что вскоре они затмидут 1 млрд долларов.
«Это инструмент управления ликвидностью, который использует не все, но крупнейшие, более сложные партнеры с ограниченной ответственностью используют для управления своим балансом», — сказал один из кредиторов, который предоставил финансирование для этих кредитов.
