Разблокировать дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории в этом еженедельном информационном бюллетене.
Когда дело доходит до того, чтобы сказать непреодолимый, трудно ведущего комика Джерри Садовица в конце 1980 -х годов. «Нельсон Мандела, что, что, как ***. Вы одолжите некоторым людям пятерки, и никогда больше не слышите от них».
Шутка шокировала — если вы еще не перестали читать — не потому, что будущий президент Южной Африки все еще был заключен в тюрьму в то время. Это была первая строка. Мандела была уже далеко за пределами упрека. Освящен даже.
Так же, как сегодня Уоррен Баффет (хотя, если вы одолжили ему 5 долларов в начале 1960 -х годов, сейчас это будет стоить почти триста великих). Его репутация незаметная. Такова универсальная любовь к Баффету, что даже регулятор ценных бумаг Китая похвалил его, когда он объявил о своей отставке на прошлой неделе.
Но наше поклонение странно ироничнее. Принимая во внимание, что никто не сомневается в страданиях и последующей благодати Манделы, сам «мудрец Омахи» ставит под сомнение то, что мы почитаем. Баффет — как бог активных инвестиций, так и его самый резкий критик. Согласно его многочисленным проповедям о невозможности превзойти индекс в течение длительных периодов, его запись не должно существовать.
Хотя мы здесь — празднуем как Евангельская истина, как эквивалентная одна буханка хлеба в 1965 году была превращена в 55 000 сегодня. Это годовой составной доход в 20 процентов — вдвое больше, чем в S & P 500. И все же, как написал Баффет в 1965 году, любой, кто ищет возврат выше среднего, «обречен на разочарование».
Как пережил этот парадокс? То, что мы искренне доверяем способности Баффета производить сверхъестественные результаты, в то же время он говорит, что запасы — это ересь. Наш маленький мозг должен взорваться с несоответствием этого. Единственное объяснение заключается в том, что мы на самом деле не согласны с взглядом Уоррена на активное управление.
В конце концов, собрание глобальных менеджеров по деньгам, консультантов по богатству, аналитиков и экономистов остается огромной. Более половины из инвестированных в фонды в 50 тка, вложенных в 50 тка, все еще пытаются преодолеть эталон, несмотря на печальный рекорд успеха. Например, среди коллеги -коллег из США в области активного управления фондами, 90 процентов из них не имели индексных фондов за последние два десятилетия, согласно данным S & P Global Ratings.
Конечно, пассивное инвестирование — это выигрыш души. Но наша основная вера в активное управление неизбежна, кажется, что. Когда Баффет легко выиграл свою знаменитую ставку в 2008 году, что широкий индекс американских акций победит лучших менеджеров хедж -фондов в мире за 10 лет, мы кричали нашим брокерам, чтобы продать наши активные фонды? Нет, мы не сделали. Даже если все обречены на неудачу, когда дело доходит до создания долгосрочной альфа-спасти Баффет, конечно,-мы не принимаем это.
Ученый по когнитивному факту Джастин Барретт считает, что люди предрасположены к религиозным убеждениям с рождения. Мы естественно восприимчивы к богам, загробной жизни и моральным абсолютам. Это, безусловно, с активным управлением. И, возможно, по тем же причинам.
Поддавшись авангарду этого мира представляет собой жизнь без цели, где даже попытка понять компании, облигации или оценку — пустая трата усилий. Это нигилизм в обертке ETF — с индексом, представляющим смерть. В качестве альтернативы, что может быть более жизненно важным, чем фундаментальные исследования, покупка и продажа, а также противопоставляя рынок для богатства и славы?
Поэтому мы идолизируем Баффет, потому что мы готовы. Аналитики могут писать столько, сколько они хотят, как его избыточные доходы обусловлены рычагом, которое он использует, от переработки резервов убытков его страховых компаний. Или Баффет признает, что, возможно, только что перевернул головы 20 раз подряд. Никто не заботится — это не соответствует нашему мировоззрению.
Отсюда массовые паломничества в Омаху. И наши свисание от слов Баффета, даже если они иногда похожи на разбрызгивания пьяного дяди на Рождество. «Каждое десятилетие или около того темные облака заполняют экономическое небо, и они ненадолго дождь золота». Э -э, ОК, Уоррен. Небесная цена Berkshire Hathaway за 770 000 долларов за свои классовые акции добавляет к мистике, а не благословляет смертных дивидендов.
Так что да, мы обожаем Уоррена. Но наша любовь к запасу вечна. Подобно тому, как вторые, не теряют веры, когда Иисус не показывает, и католики, когда папы обменяются, цена акций Беркшира Хэтэуэя упала только на 6 процентов в ранних сделках после того, как Баффет сказал, что он ушел в отставку в конце этого года.
Было бы упасть на Землю, если бы инвесторы действительно думали, что Баффетт был незаменим. Похоже, что сияние активного управления ярче, чем даже «самый влиятельный инвестор всех времен». Кто знает, приедем ли мы к Ревере Грегу Авелю, но немногие захотят, чтобы он потерпел неудачу.
stuart.kirk@ft.com
