Разблокировать дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории в этом еженедельном информационном бюллетене.
Торговля тако является самым популярным праздником на рынках прямо сейчас, но она все еще оставляет особый вкус во рту.
Термин, придуманный моим уважаемым коллегой Робертом Армстронгом, заключает в себе представление о том, что Трамп всегда ценит, особенно в отношении его любимых торговых налогов, и что рискованные активы растут в ответ.
Мне больно признать, что Роб придумал что -то такое остроумное и подходящее, прежде чем я смогу подумать об этом, но он на месте. Ключевым доказательством было 9 апреля, когда президент США «остановил» суперсменные тарифы, которые он обрисовал за неделю назад, на том, что он назвал «День освобождения». Рынки заткнулись на детали, и он отступил, по крайней мере частично.
Затем Трамп поднял ставку против Джея Пауэлла, предположив, что он будет стремиться к дефенекрации председателя Федеральной резервной системы. Опять же, рынки вырвались, и президент быстро дистанцировался от всей идеи.
Последние пришли в связи с Китаем. Переговоры о торговле неделю назад в Швейцарии произвели то, что Банк Америки называет «профилактикой Женевы» — обязательством отменить тарифы на Китай.
Этот последний тако — тот, который действительно выпустил рынки на этой неделе. Американские акции завершили их восстановление после минимумов в начале апреля и действительно уничтожили все свои потери в этом году с некоторыми очень впечатляющими успехами, как будто ничего из этого безумия никогда не произошло.
«Swift Recound означает, что акции перешли от цены на резкое замедление к ценам без ущерба от торговой войны», — добавил Бофа.
Некоторый контент не мог загрузить. Проверьте подключение к Интернету или настройки браузера.
Огромная волна облегчения на рынках на восходе с Китаем слишком велика, чтобы игнорировать. На этой неделе прибыли 4,5 процента в индексе S & P 500, получив его выше 5900. Аргументы, что это какой -то короткий сжатие — когда негативные ставки кончатся в соке и вынуждены обратить вспять — чувствуют себя кислым виноградом. Как указывают Aviva Investors, настроение намного темнее рынков — например, показатели экономической неопределенности намного превышают фактические стрессы в корпоративных облигациях.
«Я думаю, что трудно сказать, что рынок акций лает, и мы собираемся взять другую сторону»,-сказал Сунил Кришнан, глава мульти-ассортимента Aviva Investors. «Разумно думать, что мы не вернемся к Дню освобождения». Он увеличил свое воздействие на акции, хотя и защитными ограждениями.
Тем не менее, прыжок на рынках на этой неделе напоминает излияние радости, что кто -то теперь угрожает отрубить только ваш палец ноги, а не всю вашу ногу. Примерно на 30 процентов базовые сборы по Китаю все еще намного выше, где экономисты прогнозировали в начале этого года. Глобальный «этаж» в 10 процентов очень высок, оставляя крупнейшую в мире экономику с самыми высокими торговыми налогами с 1940 -х годов. Это обеспечивает значимый восходящий риск для нас инфляции и снижения риска роста, без реалистичных шансов на широко рекламируемого усиления для внутреннего производства США.
«Я управлял деньгами в течение 36 лет. Это самый странный митинг, который я когда -либо испытывал», — сказал Ив Бонзон, директор по инвестициям в швейцарском частном банке Юлиус Баер. «Я понимаю обоснование, но 5900? Правда? Это похоже на смелый звонок».
США, оптимисты, сидят на замечательных успехах и полезны для них. Но инвесторы по всему остальному миру по -прежнему испытывают ошибку, тревожные сомнения в верховенстве закона в Америке и, если они захотят, они могли бы вытащить свои чрезмерно большие ассигнования США без каких -либо препятствий или контролей. Это тот вопрос, который богатые клиенты задают Бонзону, и он далеко не один, чтобы воспитывать его вместе со мной в последнее время. «Разговор о возвращении капитала, а не о возврате капитала», — сказал он.
Некоторый контент не мог загрузить. Проверьте подключение к Интернету или настройки браузера.
Это страшный вопрос, который нужно задать, тот, который был бы барми всего несколько месяцев назад. Даже если бы это было выращено как серьезная возможность, Трамп почти наверняка выделил бы курицу. Но трудно восстановить, в долгосрочной перспективе, из мира, где это рассматривается как серьезная возможность. Для многих инвесторов, наклонение из США и в Европу и Азию с течением времени кажется единственным разумным вариантом.
Эти трещины в фундаментах не единственная причина осторожности. Бесполезные акции, знаменитые великолепные семеры, никогда не оправились от шока, который они пострадали, когда в январе был раскрыт ответ DeepSeek-по сокращению цены Китая на CHATGPT. Это означает, что жемчужина на рынках США — Big Tech — является более рискованным предложением.
Макс Улер из Deutsche Bank написал на этой неделе, что он считает, что Snap выше в США выглядит хрупким. «В краткосрочной перспективе мы ожидаем, что недавнее превосходство S & P 500 будет продолжаться, поскольку американские компании являются большим бенефициаром сокращений тарифов»,-написал он. «Однако тарифы по -прежнему станут большим бременем для американских компаний, чем для европейских компаний. Политическая неопределенность все еще выше в США, чем в Европе. Импульс заработка все еще более благоприятна в Европе. Оценки по -прежнему более благоприятны для Европы». Он перечисляет других, но вы понимаете.
Диссонанс здесь, между фундаментальными сомнениями по поводу верховенства закона в США и RA-RA «просто ноги!» Потрясение неловко, если не сказать больше. Неразумно придерживаться слишком религиозно, чтобы любой взгляд.
katie.martin@ft.com
