Будьте в курсе бесплатных обновлений
Просто подпишитесь на Рынки капитала Myft Digest — доставлен непосредственно в ваш почтовый ящик.
В пятницу Moody's потянул на курок и лишил США по последнему лучшему рейтингу — понизив его на одно выступление от AAA до AA1.
Некоторый контент не мог загрузить. Проверьте подключение к Интернету или настройки браузера.
Но это имеет значение?
Мы изучили последствия понижения пару месяцев назад, когда Муди все еще казался полным решимости игнорировать Шестьдесят футов мигающих неоновых вывесок Написание на стене.
С точки зрения фондового рынка, кто знает? Мы понятия не имеем, или сколько, это будет иметь значение, когда торговля откроется в понедельник. Конечно, S & P Sovereign US Sovergeign в августе 2011 года вызвало худшее однодневное падение цен на акции в США с момента (по общему признанию недавнего) мирового финансового кризиса. Но рынок быстро выздоровел. Возможно, это было взволнованным тем, что может означать понижение для финансовой сантехники.
Итак, имеет ли значение понижение финансовых сантехников на этот раз? С механической точки зрения ответ почти наверняка «совсем не».
Расчеты банков, взвешенные с рисками капитала, вряд ли повлияют на изменение рейтинга. Это связано с тем, что регуляторы не склонны дифференцироваться между AAA и AA1 при установлении взвешивания риска капитала. Например, именно так BIS устанавливает свой стандартизированный подход к кредитному риску, поскольку он применяется к отдельным претензиям для расчета своих активов, взвешенных с риском по отношению к суверенам:
Moody's мог сделать трехконечное понижение-от AAA до AA3-и ничто не изменилось бы на этом фронте.
Как насчет управления обеспечением? Примечание от Barclays в пятницу вечером рассмотрела последствия:
Для побочных целей понижение AA1 также вряд ли окажет влияние. Например, DTCC и CME называют класс активов как казначейства США, а стрижка является функцией зрелости и типа безопасности (советы/FRN), но не рейтинги. В LCH понижение до AA1 вряд ли приведет к изменению. Например, USTS и Gilts имеют аналогичные стрижки, даже когда последние оцениваются ниже.
Кроме того, они считают, что этот шаг не запускает движения на коротком конце кривой, потому что:
Законодательство с момента финансового кризиса сократило использование явных руководящих принципов рейтингов в мандатах на инвестиции.
Таким образом, они не ожидают, что волны продаж активов с примерно 4,5 т в казначействе и казначействе в денежных фондах.
Отойдя с финансовых рынков, понижение может иметь значение для самих Муди. Если опыт S & P Global Ratings в 2011 году будет чем -то, что будет пройти, фирма будет для тяжелой поездки. После понижения S & P более десяти лет назад министр казначейства США Тим Гейтнер бросил немного шаткой, и режиссер Майкл Мур призвал Обаму арестовать генерального директора фирмы. Как мы написали в марте:
Кто -то нанял самолет, чтобы пролететь мимо офисов своего рейтингового агентства, затягивая баннер, заявляя, что все они должны быть уволены, и куча местных органов власти прекратила свой бизнес в фирме.
Между тем, и, по -видимому, не связанный, Министерство юстиции начало расследование S & P. В течение нескольких недель генеральный директор Девен Шарма покинул компанию. Когда все перешло от того, чтобы быть просто расследованием к фактическому федеральному иску в размере 5 млрд. Долл. США для якобы вводящих в заблуждение банков в отношении достоверности его рейтингов до финансового кризиса 2008 года, S & P назвала это прямым возмездием для его понижения.
После понижения, Мориц Крамер — бывший главный рейтинг глобального рейтинга суверенных рейтингов в S & P Global Ratings — написал на LinkedIn, что опасность возмездия была реальной:
В США рейтинговые агентства регулируются и лицензируются SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам). Поскольку сегодня в Америке все стоит, мы должны задаться вопросом, может ли SEC действовать независимо от желаний Белого дома. Помните, что предыдущий председатель SEC, Гэри Генслер, подал в отставку в день инаугурации, уступив место для аколита Трампа. Будет ли Трамп настолько разъярен понижение США (которое он наверняка займет личный), что потребует своего фунта плоти и навязывает мести Муди.
Мы уже видели, как Белый дом отклонил анализ, и набрасывался на Марка Занди, главного экономиста Муди. Стивен Чунг, помощник президента, написал в Твиттере: «Никто не воспринимает его« анализ »серьезно. Он был доказан неправильно снова и снова».
Как сообщалось в Mainft, Занди не был автором этого отчета и работает для Moody's Analytics, отдельной части компании, которая не является частью его рейтинговых бизнесов.
В более общем плане, в то время как однодневное понижение AAA может не иметь огромных рыночных последствий, оно все еще важно.
Фискально, Moody's уже давно прогнозировал метрики в ближней корзине для Соединенных Штатов. Вновь подтверждая рейтинг AAA в марте, он написал, что рейтинг AAA в стране склонялся к «необычной экономической мощности страны и уникальной и центральной роли рынка доллара и казначейских облигаций в глобальных финансах».
И в своем предыдущем отчете о рейтинге, подтверждающий рейтинг AAA еще в ноябре 2023 года, написал Moody's:
Ослабление институтов и силы управления, например, путем ухудшения эффективности денежно -кредитной и макроэкономической политики или качества законодательных и судебных учреждений, также может снизить рейтинг.
Мир продолжался с 2023 года, и Moody's Marking to Market.
