Откройте информационный бюллетень White Watch Watch
Ваш гид по тому, что означает второй срок Трампа для Вашингтона, бизнеса и мира
Крупные инвесторы говорят, что они диверсифицируют свои портфели облигаций, чтобы включить большее разоблачение рынков за пределами США, поскольку торговая война Дональда Трампа и растущий дефицит страны разрушает привлекательность крупнейшего в мире долгового рынка.
В последние дни рынки долговых долгов пострадали от «больших, красивых» налоговых законопроектов президента, который был принят Палатой представителей в четверг и угрожает резко увеличить государственный долг страны.
Растущие опасения по поводу уровня правительственных заимствований следуют за дикими колебаниями для казначейских облигаций во время последствий тарифа Трампа в прошлом месяце, когда долг США не смогли сыграть свою традиционную роль в качестве убежища от рыночного стресса.
«США больше не являются конечным и только предполагаемым безопасным убежищем», — сказал Винсент Мортиер, директор по инвестициям в Amundi, крупнейшем менеджере по активам в Европе. «Страна стала домом экстремальной фискальной недисциплинирования».
Руководители инвестиций подчеркнули, что доллар останется мировой резервной валютой в обозримом будущем, а казначейские обязательства будут сохранять свою роль в качестве центрального компонента портфелей облигаций.
Тем не менее, они добавили, что недавняя суматоха, вызванная торговой войной Трампа, и его тарифы «Дня освобождения» 2 апреля подчеркнули преимущества международного распределения, особенно в то время как долговые рынки регионов внезапно приносят сильную прибыль.
«Наша клиентская база рассматривает их ассигнования, и они чувствуют себя сильно избыточным весом в долларах по сравнению с тем, где они были исторически», — сказал Боб Мишель, директор по инвестициям и руководитель глобального фиксированного дохода в JPMorgan Asset Management.
«Сейчас они обеспокоены всеми вещами в США, о влиянии тарифов, размере дефицита бюджета и федеральном дефиците, а также с ним и от него. Почему бы не использовать эту возможность для диверсификации на другие рынки?»
Давно устаревшие правительственные облигации США резко распространялись в преддверии принятия налоговых счетов Трампа, что продлило многодневное снижение после того, как слабый аукцион казначейства подчеркнул усиливающие опасения по поводу финансового траектории Америки. 30-летняя доходность выросла выше 5,1 процента в четверг, что на самом высоком уровне с конца 2023 года, отражая резкое падение цены.
Тем временем доллар упал на 8 процентов в этом году против шести крупных сверстников.
«Доллар — это история», — сказала Линдсей Роснер, руководитель мультисекторов инвестирования в Goldman Sachs Asset Management. «Трудно найти эквивалентно жидкий, глубокий рынок правила права», но «влияние на доллар было значимым. В долларах есть слабость, которая имеет некоторую постоянство. Существует сила в диверсификации за пределами США».
Гигантская команда гиганта фонда облигаций Pimco сообщила The Financial Times ранее в мае в мае, что было «разумным» «искать другие высококачественные рынки для диверсификации» на фоне повышенных рисков рецессии, вызванных тарифами Трампа.
Инвесторы особенно подчеркнули привлекательность европейских рынков облигаций, наряду с японскими и австралийскими долгами, все из которых предлагали сильную доходность вместе со все более оптимистичными экономическими повествованиями.
«Я бы сказал, что есть ускорение в интересах взгляда за пределы рынков США на активах, не являющихся долларами, особенно сейчас, когда вы получаете значительную доходность в Европе»,-сказал Мишель, который заметил, что «новое ядро развивается» в регионе.
«Исторически все смотрели на Германию и Францию». Но «поскольку там есть обеспокоенность по поводу финансового расширения, мы теперь смотрим, что 15 лет назад считалось периферийным заемщиком: Италией и Испанией».
В последние дни опасения по поводу государственных финансов США доминировали в разговоре на рынке, поскольку Конгресс продвигается вперед с законопроектом, который расширит снижение налогов Трампа в 2017 году. Независимые аналитики говорят, что законодательство заметно увеличит годовой дефицит и бремя долга страны.
«США, скорее всего, сохранят дефицит бюджета от 6 до 7 процентов ВВП», — сказал Мортиер Амунди. «Это много по любому стандарту и приведет к большему количеству потребностей в рефинансировании … так что больше поставки казначейства на рынок.
«Может ли требовать следовать? Да, но многие покупатели будут запрашивать более высокую доходность».
Генри Маквей, глава отдела глобального макрос -распределения и активов в частной капитальной фирме KKR, заявил в отчете на этой неделе, что «День освобождения», когда Трамп начал свою глобальную торговую войну, «был катализатором для серьезных бесед с глобальными инвесторами и их советами по диверсификации за пределами рынков капитала США.
«Когда США (ранее в этом году) испытали Trifecta более слабого доллара, падающих акций и роста ставок, это вызвало риск тревожных колокольчиков, которые заставляли всех от суверенных фондов богатства в семейные офисы не только DE-риск, но и искать способы уменьшить свои избыточные веса в активы в США».
Маквей предположил, что «традиционная роль правительственных облигаций США может уменьшаться из -за финансового дефицита страны и высокого рычага».
