Разблокировать дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории в этом еженедельном информационном бюллетене.
Два агентства по кредитному рейтингу США были втянуты в редкий общественный спор о надежности баллов для растущего хранения частных кредитных инвестиций страховых компаний.
Спор включает в себя исследование, поскольку его издатель снят, в котором намеревалось обнаружить, что небольшие агентства по кредитному рейтингу дают более щедрые оценки частным кредитным инвестициям, чем более крупные и более устоявшиеся. Агентство по рейтингу Kroll Bond обвинило Fitch Ratings в вводящих в заблуждение участников рынка, полагаясь на исследование, чтобы вызвать сомнения относительно качества его рейтингов.
Fitch в понедельник опубликовал отчет, критикующий Кролла и других групп, основанный на исследовании 2024 года, опубликованном Национальной ассоциацией страховых комиссаров.
Представитель Fitch выступил под его отчетом, утверждая, что группа комиссара по страхованию сделала аналогичные выводы в предыдущих исследованиях. «Если (ассоциация) предоставит новую информацию, мы обновим наш анализ».
Необычно открытая ссора подчеркивает интенсивную конкуренцию в быстрорастущей и прибыльной частной индустрии частных кредитов в размере 1,6 т. Долл. США, чтобы вырезать газон-не только среди кредиторов, но и среди групп, уплаченных кредитоспособности рефери непрозрачных инвестиционных предложений рынка.
«В страховой индустрии существует повышение риска, а также потенциально в залоговом секторе кредитования, который не контролируется должным образом»,-сказала Энн Ратледж, бывшая старшая аналитика Moody's Analyst, и в настоящее время исполнительный директор по рейтинговому агентству Creditspectrum. «Непрозрачность и риск связаны с тем фактом, что в основе текущей регламентированной с SEC кредитных рейтинга есть трещины».
Страховщики и другие инвесторы используют рассматриваемые типы рейтингов, известные как рейтинги частных букв, когда общественные оценки не доступны. Фирмы более крупных рейтингов исторически отказались от выпуска этих типов баллов для частных кредитных продуктов, в результате чего рынок преобладает небольшие агентства.
Инвестиции в частные письма были «по своей природе более рискованными, учитывая отсутствие прозрачности и потенциальной инфляции рейтингов», заявили аналитики JPMorgan в недавней номе, добавив, что «существует неотъемлемая проблема в оценке качества кредита извне, поскольку никакая часть процесса, анализа или информации является прозрачной извне».
Kroll, который был одним из первых, кто бросил вызов кредитным агентствам учреждения с его запуском после мирового финансового кризиса, заявил, что его было обеспокоено повышением его более крупного конкурента в «статистически необработанном» исследовании. В нем говорилось, что критика Фитча оказалась направленной на поддержку своего собственного захвата за доминирование.
«В поисках актуальности для увеличения своей доли рынка в частном кредите, Fitch, похоже, имеет два основополагающих принципа для любого рейтингового агентства — целостность и аналитическая строгость», — говорится в заявлении Кролл.
Исследование, проведенное NAIC, было сосредоточено на повышении рейтингов частных букв для частных кредитных инвестиций страховщиков, которое составило около 350 млрд долларов в конце 2023 года.
Он обнаружил, что конфиденциально выпущенные оценки из небольших рейтинговых магазинов с большей вероятностью отклонялись от баллов по собственному офису оценки ценных бумаг и были заметно выше в среднем. Согласно первоначальному отчету, небольшие группы, такие как Kroll, имели тенденцию предлагать рейтинги на три на ступеньки выше, чем внутренний балл ассоциации, в то время как более крупные агентства, такие как Fitch, предлагали рейтинги на два ступенька выше.
Исследование также показало, что число частных ценных бумаг, принадлежащих страховщикам США, увеличилось с 2850 в 2019 году до 8 152 в 2023 году, и что доля ценных бумаг, оцененная небольшими поставщиками кредитных рейтингов, таких как Иган-Джонс, Кролл и Morningstar, выросла до 86 процентов в 2023 году.
В отчете также отмечается, что Fitch является ведущим поставщиком рейтингов частных букв среди рейтинговых агентств Big Three US, опередив глобальные рейтинги S & P и рейтинги Moody.
Но ранее в этом месяце страховая ассоциация объявила, что удаляет отчет с своего веб -сайта «для дальнейшей редакционной работы, чтобы прояснить представленное анализ».
Без названий имен, страховая ассоциация заявила, что оценит, как информация, которую мы предоставляем общественности, может быть неверно истолковано или иным образом использоваться неподходящими способами ».
NAIC отказалась от запроса на комментарий.
