Будьте в курсе бесплатных обновлений
Просто подпишитесь на Суверенные облигации Myft Digest — доставлен непосредственно в ваш почтовый ящик.
Бдительские бдительности рычат и обнажают зубы, а власти по всему миру (в любом случае, в любом случае) делают правильные вещи и отступают. Но риск того, что связывание связывается с более широкой вспышкой нервов на рынках, высок.
Из США до Великобритании и Японии инвесторы облигаций дают понять, что не хотят использоваться в качестве недорогой денежной машины для государственных расходов навсегда.
Обстоятельства для каждой страны различаются, но основная сила одинакова: мир изменился. Инфляция выше, центральные банки не впитывают облигации, как когда -то, и все же правительства все еще хотят заимствовать, как будто они выходят из моды. Теперь инвесторы облигаций хотят быть вознаграждены должным образом за риски.
Глава погашения долга Великобритании, Джессика Пулай, сказала, что она будет в большей степени опираться на краткосрочный долг, чтобы удовлетворить потребности в финансировании страны, потому что затраты по заимствованиям на долги с более длительным сроком годности стали неудобно высокими-эффект более слабых спросов инвесторов.
Если цены на облигации еще больше ухудшатся, аналитики считают, что Банк Англии может отказаться от продаж долга, которые он накопил после кризиса в ковиде.
В Японии это похожая история. Долгосрочные затраты на заимствования были более высокими на прошлой неделе после того, как внутренние инвесторы, задержанные необычайно высокими инфляционными ожиданиями и мучительно высокой рыночной волатильностью, отказались от того, чтобы продолжать поглощать долги, которые вдали в будущее. Тридцать лет доходность набрала более 3 процентов-их самый высокий за десятилетия, что отражает резкое снижение цены на облигации.
Это высокая драма на национальном рынке облигаций, известный как лекарство от бессонницы. Опять же, министерство финансов восстановило только хрупкое спокойствие, как сообщается, предположив, что оно также может исказить новое выпуск долга на более короткий срок, поэтому инвесторы чувствуют, что рискуют более повышенными.
В США большие пальцы вниз с рынка облигаций появились сразу же после того, как в апреле в апреле так называемые «взаимные» тарифы Дональда Трампа в апреле.
С заметным временем, президент принес 90-дневную паузу после того, как обычные иностранные покупатели сидели на руках и отказались закупить на обычно довольно обычный аукцион трехлетнего долга. Как сказал сам Трамп, рынок облигаций стал «Yippy».
На прошлой неделе рынок облигаций снова поразил, оказывая неоднозначную поддержку свежим 20-летним долгам от казначейства США. Доллар упал, и цены на облигации упали в ответ — тревожное признак того, что инвесторы отступают от риска США в то время, когда Белый дом стремится пройти пакет расходов, который добавляет более 3TN к государственным заимствованию в течение следующего десятилетия.
«В конечном счете, в этой проблеме есть только два« решения »: либо США должны резко пересмотреть законопроект о примирении, в настоящее время сидящий в Конгрессе, чтобы привести к достоверной более жесткой фискальной политике; или, не задолженная стоимость долга США должна быть существенно снизиться до тех пор, пока не станет достаточно дешевым для иностранных инвесторов»,-завершает Deutsche Bank Bank's George Saravelos. «Брекция для большей волатильности».
Один надежный трюизм на рынках заключается в том, что дефицит не имеет значения, пока они не сделают. Ну, теперь они делают.
Некоторый контекст полезен здесь. Инвесторы не имеют аллергии на все заимствования. Стоит отметить, что Европа избавлена от такого рода ручной работы, по крайней мере, на данный момент, так как более высокие уровни заимствования, особенно в Германии, могут стимулировать рост, в то время как более сильный евро, который поддержан поиском альтернативы доллару, поможет сохранить инфляцию под контролем.
Кроме того, мы еще даже не близки к паническим станциям. «О нет, вот и мы снова», — сетует Дарио Перкинс в TS Lombard. «Если вы макро -тумстер, нет уровня урожайности, который бы сохранит вас», — пишет он.
Когда урожайность падает, инвесторы беспокоятся, они являются сигналом надвигающейся рецессии. Когда они поднимаются, как сейчас, сказал он, настроение переходит на «OMG Fiscal Crisis!» — Устройство Перкинса не полностью разделяет.
Это справедливая точка. Но ясно, что по ряду причин на ряде ключевых рынков терпение инвесторов облигаций носит тонкий, и опасность состоит в том, что это протекает в другие классы активов.
Зачем покупать акции, когда облигации предлагают такую щедрую доходность? Американские фондовые рынки, запрыгнувшие на спрос со стороны розничных инвесторов, пока не отражают этот риск. Но этот год научил нас, что настроение может переключаться на скорости. Не удивляйтесь, если рычащие бдительные бдительности приобретут вину за следующую смену атмосфера.
katie.martin@ft.com
