Разблокировать дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории в этом еженедельном информационном бюллетене.
Нет сомнений в феноменальном воздействии, которое венчурный капитал оказал на США — и глобальную — экономику за последние несколько десятилетий. Крошечное количество инвесторов VC помогло создать некоторые из самых динамичных компаний в истории и принести удивительную прибыль. Но прошлая производительность не является руководством по будущим результатам, как они говорят, и мир быстро меняется. Является ли индустрия VC — как и последние ракетные запуска Элона Маска — собирается вспыхивать в «быстрого разборке разборки»?
Илья Стребулаев, профессор финансов в Стэнфордской аспирантуре бизнеса и соавтор отчета Unicorn, отклоняет любой такой разговор, предполагая, что текущее замедление индустрии венчурного капитала является более циклическим, чем структурным. «Причина, по которой США произвели так много огромных компаний, таких как Apple, Facebook, Google и Nvidia, заключается не в том, что США более инновационны, а потому, что в ней есть индустрия венчурного капитала. Это причинно», — говорит он мне.
Его недавно обновленный отчет Unicorn на 350 страниц решительно поддерживает его диссертацию. Из всех публичных компаний, основанных в США за последние 50 лет, поддерживаемые VC Enterprises составляют половину их числа, три четверти их рыночной стоимости и 92 процента расходов на НИОКР.
Из 10 самых ценных общественных компаний в США средний год основания был 1946 год. В остальной части G7 был 1892 год. Индустрия ВК США остается грозной инновационной машиной. Отставление голодных предпринимателей с финансированием на ранней стадии для использования новейших технологий для удовлетворения повседневных потребностей потребителей и бизнеса остается многообещающей ставкой.
Тем не менее, трудно увидеть, как индустрия венчурного капитала в ближайшее время возвращается в славные дни 2021 года, когда в США было произведено 478 единорогов-около 31 процента всех, когда-либо создаваемых единорогами, поддерживаемыми VC. Сочетание низких процентных ставок, обильного капитала, высоких оценок сахара и спешки к цифровым платформам во время блокировки цикла стала счастливым часом в отрасли.
Перспективы сегодня более трезвый. В настоящее время инвесторы сталкиваются с более высокими процентными ставками, неисправными рынками капитала, геополитическим беспорядком, повышенным протекционизмом и массовым принятием искусственного интеллекта. «Я не думаю, что модель VC умрет, но она изменится», — говорит инвестор Дэвид Гэлбрейт. «И более широкая картина заключается в том, что американская модель может быть под угрозой».
По его мнению, ИИ переписывает правила технологической и инвестиционной игры. Традиционная модель распределения программного обеспечения для капитала (например, социальные сети), которая так хорошо работала для VCS, быстро превращается в одну из производительности аппаратного обеспечения (AI Chips и Data Infrastructure), более суровой инвестиционной местности. Компании, ведущие этот переход, являются доминирующими техническими гигантами, которые коллективно инвестируют сотни миллиардов долларов. Они также стали главными покровителями крупнейших стартапов ИИ, в том числе Openai и Anpropic, узурпируя историческую роль венчурных капиталистов.
Гэлбрейт прогнозирует, что большинство других меньших, поддерживаемых VC AI Starpps, которые применяют технологию в разных секторах, потому что быстро меняется ИИ, само по себе разрушит свои конкурентные рвы.
Другим большим светским изменением является то, что технология теперь стала центром интенсивного геополитического соперничества, причем каждая крупная власть говорит о необходимости отстаивать технологический суверенитет. Последним является Саудовская Аравия, которая только что запустила венчурной фонд за 10 млрд долларов, направленным на то, чтобы стать ведущим центром ИИ.
Этот геополитический императив требует гораздо более глубокого сотрудничества между правительствами, национальными корпоративными чемпионами и динамичными стартапами, что стало обычным явлением в Северо-Восточной Азии. В их книге Стартап-капитализмРобин Клинглер-Видра и Рамон Пачеко Пардо утверждают, что Китай, Япония, Южная Корея и Тайвань выучили уроки Силиконовой долины и обновили их для новой эры, помогая создавать такие компании, как TSMC в Тайване, ведущий производитель чипов в мире. Многие из этих практик теперь просачиваются в США в форме «возврата диффузии», как они ее называют.
Европа, которая на этой неделе предприняла обновленные усилия по оживлению своей стартап-индустрии, кажется, застряла в старой игре в Силиконовой долине. Хотя такие либерализационные инициативы приветствуются, их необходимо быстро реализовать и составлять часть более мышечной геополитической стратегии. «Адаптация к северо-восточной азиатской модели гораздо более жизнеспособна»,-говорит мне Клинглер-Видра.
Иногда забывается, что Силиконовая долина сама по себе является потомством государства национальной безопасности США во время холодной войны. Геополитика теперь вернулась с местью и, как и все остальные, мир ВК должен быстро адаптироваться к этой новой реальности.
John.thornhill@ft.com
