Разблокировать дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории в этом еженедельном информационном бюллетене.
Поразительный отскок в американских акциях с апрельского тарифного хаоса остановился. Теперь «большой, красивый» бюджетный счет Дональда Трампа — это событие, которое может сделать или сломать его.
Похоже, что розничные инвесторы США являются. Они были одними из первых, кто купил падение в американских акциях сразу после шока тарифов «Дня освобождения», и они никогда не оглядывались назад. Награды, возглавляющие их, были существенными, с 22 -процентным прыжком с самой низкой точки в апреле в главном индексе США, S & P 500.
Этот индекс по -прежнему лишь положительный в год, отставая от большей части остальной части мира, и импульс за последние пару недель закончился. Но, тем не менее, инвесторы-мамы и поп, и другие ранние покупатели, мы приветствуем вас. Это была очень впечатляющая торговля.
Если вы прищущаетесь, или носите очки с розовыми точками, или оба вы можете построить достойный аргумент, почему это восстановление должно разжечь. Президент США Дональд Трамп продвигает извилистый и часто нервирующий путь со своими экономическими и геополитическими позициями, особенно в торговле, но кажется, что бедствие была предотвращена.
Он остановил свои самые агрессивные тарифы на глобальную торговлю, которые с тех пор столкнулись с юридическим путем. Он обрисовал сделку с Китаем. Он отступил от поиска председателя Федеральной резервной системы Джея Пауэлла и из предлагаемого 50 -процентного тарифа на ЕС, и, казалось бы, забыл о других замене идеях, таких как налогообложения иностранных фильмов.
Так что, купили ли вы падение, потому что всегда покупаете падение, и вы не совсем уверены, почему, кроме того, что он всегда работал в прошлом, или потому, что вы мудро выбрали точку в апреле, где Трамп смотрел в пропасть и отступил, не имеет значения. На рынках, как правило, лучше быть хорошим, чем счастливчика, но немного или оба проходит долгий путь.
Морган Стэнли, например, думает, что это может проститься дальше, хотя и с некоторыми ударами на дороге. В середине следующего года он находится на уровне 6500 для S & P 500 в середине следующего года — 10 -процентное восхождение от того места, где мы находимся сегодня — и советуют клиентам придерживаться США над остальным миром.
Некоторый контент не мог загрузить. Проверьте подключение к Интернету или настройки браузера.
Много странных вещей произошло. Кто сказал, что это неправильно? Но мои обширные запросы еще не дали глубокой скамьи других специалистов на рынке, которые разделяют этот энтузиазм. Не стреляйте в мессенджера — много других людей уже сделали это в моем почтовом ящике за последние несколько недель — но многие до сих пор не видят, как все это сработает.
Основная причина сомнения в том, что предотвращение стихийных бедствий не означает, что Нирвана находится в поле зрения. В результате для многих людей масштаб выздоровления, который можно увидеть на рынках США — не только акции, но и другие рискованные классы активов — просто не имеет смысла.
Виктор Хьорт, стратег BNP Paribas, является одним из тех, кто предупреждает, что Bounceback был «чрезвычайно технической фазой, вытекающей из того, что в апреле в апреле было одним из самых серьезных приступов рыночного стресса за последнее десятилетие. «Это был рынок, который был почти таким же (негативным), как и в середине 2022 года, в начале 23 года, в панике повышения, когда все думали, что США будут отправляться в рецессию», — сказал он. Это означало, что потребовалось лишь немного хорошего или, по крайней мере, не плохих новостей, чтобы вызвать большой прыжок.
Теперь, по его словам, перспективы для корпоративных долговых рынков США однозначно негативны, и многие компании сталкиваются с необходимостью заимствовать больше у инвесторов, так же, как затраты на заимствования, вероятно, остаются повышенными, и предприятия борются с хаотическими налогами на импорт, которые препятствуют их способности планировать.
Хорошей новостью для нас оптимистов является то, что Big Tech — The Crown Jewel на рынке — все еще выпускает звездные доходы, как показал отчет Nvidia по прибыли на этой неделе.
Но надвигающийся на горизонте — это то, что Трамп называет своим «большим, красивым» бюджетным законопроектом, который сейчас проходит через законодательный процесс США. Это содержит две основные банановые шкуры для инвесторов.
Одним из них является «Раздел 899» — положение, которое повышает возможность дополнительных налогов на иностранные инвестиции в США. Это в значительной степени пробилось под радаром, но инвесторы теперь, как мы сообщали на этой неделе, напуганы. Учитывая недостаточную производительность США по сравнению с другими мировыми рынками в этом году, и его насущная необходимость привлечь иностранные деньги, трудно представить, что это увидит свет. Тем не менее, это тревожно.
Другой — огромный рост заимствования, а в дефиците, который «красивый» счет нарисует. Рынки облигаций уже становятся тщательными, что означает, что все эти дополнительные заимствования, красивые или иные, придут за огромную стоимость.
Фондовые рынки не склонны работать хорошо, когда выходы на эталонам облигации растягиваются выше, особенно секторы, такие как технологии, инвесторы часто покупают за свой потенциал, а не за свою реальность. «Каждый институциональный инвестор получает это.» — говорит Марк Доудинг из RBC Bluebay Asset Management. «Но попробуйте объяснить это розничным инвесторам. Их не заботится обо всем этом. Все, что их волнует, — это« купить падение, купить падение, купить падение ».
Кислый виноград? Может быть. Но выздоровление, которое пробивалось в течение последних шести недель или около того, предстоит столкнуться с некоторыми жесткими тестами.
katie.martin@ft.com
