Будьте в курсе бесплатных обновлений
Просто подпишитесь на Экономика США Myft Digest — доставлен непосредственно в ваш почтовый ящик.
Тесные отношения между доходностью государственных облигаций США и долларом распались, поскольку инвесторы охлаждают американские активы в ответ на нестабильное разработку президента Дональда Трампа.
Затраты на заимствование правительства и стоимость валюты, как правило, в последние годы продвигаются друг с другом, причем более высокая доходность обычно сигнализирует о сильной экономике и привлечении притока иностранного капитала.
Но поскольку в начале апреля были объявлены тарифы Трампа «Дня освобождения», 10-летняя доходность выросла с 4,16 % до 4,42 %, в то время как доллар упал на 4,7 % против корзины валют. В этом месяце корреляция между ними упала до самого низкого уровня за почти три года.
«При нормальных обстоятельствах (более высокие урожаи) являются признаком эффективности экономики США. Это привлекательно для притока капитала в США», — сказал Шахаб Джалиноос, глава стратегии G10 FX в UBS.
Но «если доходность растут, потому что долг США более рискованно из -за финансовых проблем и неопределенности политики, в то же время доллар может ослабевать», сказал он, схема, которая «чаще встречалась на развивающихся рынках».
Некоторый контент не мог загрузить. Проверьте подключение к Интернету или настройки браузера.
«Большой, красивый» налоговый счет президента, наряду с недавним понижением кредитного рейтинга Moody по кредитному рейтингу США, обеспечил устойчивость дефицита в более четком фокусе для инвесторов и взвешивал цены на облигации.
Анализ Торстена Слёка, главного экономиста Аполлона, предположил, что спреды обмена кредитными дефолтами правительства США, которые отражают стоимость защиты кредита от дефолта, торгуются на уровнях, аналогичных Греции и Италии.
Атаки Трампа на председатель Федеральной резервной системы Джей Пауэлл также напугали рынок. Президент вызвал Пауэлла в Белый дом на этой неделе и сказал Центральному банкиру, что совершает ошибку, не сокращая процентные ставки.
«Сила доллара США отчасти происходит от его институциональной целостности: верховенства закона, независимости центрального банковского дела и политики, которые предсказуем. Это компоненты, которые создают доллар как резервная валюта», — сказал Майкл де Пасс, глобальный руководитель торговли ставками в Citadel Securities.
«Последние три месяца поставили под сомнение», — сказал он, добавив, что «главная забота о рынках сейчас заключается в том, отбираемся ли мы в институциональном достоверности доллара».
Расхождение между доходностью казначейства и долларом представляет собой заметный сдвиг по сравнению с моделью последних лет, когда ожидания относительно направления денежно -кредитной политики и экономического роста были важными факторами затрат на заимствование правительства.
По словам Андреаса Кенига, руководителя Global FX в Амунди в Амунди, новая модель может повысить риски для инвесторов, ищущих активы Haven.
«Это все меняет. За последние несколько лет, имея доллар долго в портфеле … был очень хорошим стабилизирующим фактором», — сказал он. «Когда доллар является балансирующим фактором, у вас есть стабильный портфель. Если внезапно доллар коррелирует, он увеличивает риск».
Инвесторы задавались вопросом, произошел ли фундаментальный сдвиг в корреляции между классами активов, аналитики Goldman Sachs написали в примечании в пятницу.
«Это в более новых заботах о … ФРЕЛИВАЮЩИЙ Независимости и финансовой устойчивости, где модель активов выглядит наиболее явно иначе», — написали они.
«Недавнее явление слабости доллара наряду с более высокой доходностью и более низкими ценами на акции … стало проблемой для обоих общих портфелей», — добавили аналитики Goldman.
Более слабая валюта США частично зависит от владельцев активов, разбитых в долларах, все чаще стремится хеджировать эти инвестиции, занимая короткую позицию в долларах в процессе.
«Чем больше неопределенности политики, тем больше вероятность того, что инвесторы повысят свои коэффициенты хеджирования», — сказал Jalinoos из UBS.
«Если коэффициенты хеджирования увеличится на существующих акциях доллара, вы говорите о многих миллиардах долларов продаж (доллар США)», — добавил он.
Аналитики Goldman предположили, что инвесторы должны позиционировать слабость в долларах, особенно против евро, иены и швейцарского франка, все из которых выросли в последние месяцы. Они добавили, что «эти новые риски создают сильную основу для некоторого распределения на золото».
Дополнительная отчетность Луи Эшворта
