Разблокировать дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории в этом еженедельном информационном бюллетене.
Quant Group AQR Capital Management использует методы искусственного интеллекта и машинного обучения для торговых решений, что завершает годы сдержанности от одной из исторических акций сектора.
Хедж-фонд, базирующийся в Коннектикуте, который имеет 136 млрд долларов под управлением, «сдал больше машин» после многих лет экспериментов, сообщил Financial Times его основатель Cliff Assers.
«Когда вы передаете себя на машину, вы, очевидно, позволяете данным говорить больше», — сказал он.
Все количественные хедж -фонды, в том числе два Sigma, Division AHL Man Group и Winton сэра Дэвида Хардина, используют вычислительную мощность и алгоритмы для фильтрации огромных объемов данных, а затем используют сложные модели для принятия решений инвестирования.
Но AQR ранее колебался с тем, чтобы убрать людей из торговых решений, вместо этого предпочитая компьютерные модели, основанные на правилах, разработанные людьми для целевых объяснимых рыночных моделей.
Несмотря на первые инвестиции в технологию машинного обучения широкого уровня в 2018 году, AQR лишь недавно расширил стратегию за пределами акций до других классов активов и в настоящее время использует технологию для определения весу, приведенных различным факторам в портфеле в любое время.
Фонд также теперь использует алгоритмы машинного обучения для определения рыночных моделей, на которые можно делать ставки, даже если в некоторых случаях не совсем ясно, почему эти модели разработали. Тем не менее, фирма говорит, что в большинстве случаев она может найти экономическое обоснование для сделок.
В то время как сдвиг улучшил доходность, полноценное объятие машинного обучения может иметь недостатки в периоды плохой работы, поскольку трудно объяснить паническим инвесторам, что идет не так.
Аснесс сказал, что охватывание машинного обучения сделало фирму «облачной и сложной коробкой», а не «черной ящиком». Однако он признал: «Было проще, что это был очень хороший период для нас после очень плохого периода. Скорее всего, будет немного сложнее объяснить (инвесторам) в плохой период, но мы думаем, что это явно стоит того».
Доходность значительно улучшилась с момента «Quant Winter» от 2018 года по 2020 год. Активы AQR упали с 226 млрд долларов до возможного минимума около 98 млрд долларов в 2023 году, в течение периода, когда ряд инвестиционных факторов работал плохо.
«Больше всего меня ведет месть на моих врагов», — пошутил Аснесс. «Я хочу показать миру, что мы были правы и что мы можем сделать еще лучше. У меня на плече есть чип».
Ведущие стратегии хедж-фондов группы показали за последние пять лет, когда мультистратегический фонд вершины и стратегию акций Delphi обеспечила годовую чистую доходность 19 процентов и 14,6 процента соответственно на конец мая, согласно человеку, знакомому с цифрами.
Но другие альтернативные инвестиционные стратегии привлекли гнев Asness, в том числе индустрия частных инвестиций, которые, по его словам, были «обмануты, обычно преднамеренно», крупных институциональных инвесторов, таких как пенсионные фонды, с обещанием высокой и стабильной доходности, «и не дай Бог, не дай розницу, теперь добавляет его в свои портфели».
По его словам, неликвидность и нерегулярная оценка портфелей частного акционерного капитала позволили руководителям ложно утверждать, что доходность была более стабильной, чем на общественных рынках.
«Там много БС», — сказал он. «Возможность не сообщать о возврате … это функция, за которую вы платите, которая вызывает цены и снижает доходность».
Аснесс сказал, что пробел в отчетности был удобен для инвесторов, которые хотели избежать размещения своих портфелей во время спада на общественном рынке, но не означали, что частные инвестиционные компании сочетались с восприятием высокой доходности и низкого риска.
Поскольку группы прямых инвестиций изо всех сил пытались разгрузить портфельные компании — и институциональные инвесторы и пожертвования все больше неохотно выявляют новый капитал в средствах, — компании выкуп искали розничных инвесторов в качестве нового источника капитала.
Аснесс сказал, что более высокая ликвидность и более частые оценки так называемых вечнозеленых средств, в которые выливали розничные инвесторы, могут разрушить «иллюзию» с низким риском.
Демократизация доступа к частным активам «в этом мире означает, что они дают розницу худшую сделку, чем и без того сложная сделка, которую они дают институциональным инвесторам», — сказал Аснесс.
