Инвестиционные сделки Дональда Трампа — это мираж

Привет, читатели. Если есть одна вещь, которую президент США Дональд Трамп одержим даже большим, чем размер толпы на его митингах, то это уровень инвестиционных обещаний, которые он обеспечил от компаний и стран.

Белый дом ведет бегущий список вторых сделок президента на веб-странице под названием «Эффект Трампа». Главнокомандующий недавно утверждал, что обязательства уже превысили 10TN, предположительно, доказывая, что его планы по созданию тарифного производственного бума в Америке окупится. На этой неделе я испытываю его претензии.

Список Белого дома, несомненно, впечатляет. Тем не менее, фигура в 10 трлн долларов, которую Трамп цитировал в начале прошлого месяца, вводит в заблуждение.

Для начала, в середине мая Goldman Sachs подсчитал, что компании объявили о планах инвестировать более 2 долл. США в течение нескольких лет, при этом иностранные правительства пообещали превышать 4TN. Это доходит до все еще коренного числа не менее 6 трлн. Долл. США — примерно 20 процентов экономики США. (Дальнейшие обязательства также были взяты с момента анализа Голдмана.)

Совокупная стоимость общего количества прямых инвестиционных объявлений о прямых инвестициях в Гринфилде, которая фиксирует капитал, предназначенный для новых объектов и операций, также уже намного опережает то, где он был в эквивалентной точке как в первом семестре Трампа, так и в администрации Джо Байдена, согласно данным FDI Markets, принадлежащей FT базу данных.

Но сколько всего это произойдет?

Во -первых, обещания, конечно, не такие, как реализованные инвестиции. Для компаний и стран типично объявлять проекты в начале срока президента, чтобы принести пользу своей администрации.

По оценкам, глядя на обещания, выдвинутые в течение первого срока Трампа, по оценкам, 80 процентов инвестиционных обязательств фактически осуществились. Несмотря на твердое, это включало некоторые громкие проекты, которые не достигли их целей. Alibaba отказался от плана, обнародованного в январе 2017 года, который должен был создать 1 млн работ. Foxconn разворачивал инвестиционный план производства в Висконсине с 10 млрд долларов до всего 672 млн. Долл. США.

Стимул к украшению инвестиционных планов еще сильнее во втором сроке Трампа, учитывая его широкие угрозы тарифов. «У партнеров США есть рекорд, возвращающийся к 1980 -м годам с разменой торговой напряженности и проблем США, совершая прямые инвестиции», — отмечает Мэтт Герткен, главный стратег BCA Research. «После рассмотрения основных предметов в списке Белого дома мы обнаруживаем, что многие из них действительно гиперболические и предназначены для политического эффекта».

Это поддерживается данными с рынков ПИИ. Группа также отслеживает сигналы, что иностранная компания может рассматривать инвестиции, такие как новая инвестиционная стратегия. Он обнаруживает, что сигналы инвестировать в США, поскольку доля всех глобальных сигналов, сделанных предприятиями, в этом году подскочили к самым высоким за последние десятилетия.

Это предполагает, что 80 -процентный коэффициент конверсии очень маловероятно.

Но подсчет Белого дома также обманчив в других отношениях, согласно анализу Института Катона. «Список включает в себя ранее запланированные проекты, которые уже ведутся»,-говорит Скотт Линциком, вице-президент в аналитическом центре. «Другие предметы имеют классическую комнату для маневра, такие как неоднозначные сроки или обусловлены экономической средой».

Некоторые из более крупных обязательств действительно любопытны. Apple пообещала инвестировать 500 млрд долларов в США в течение следующих четырех лет. Тем не менее, он потратил только 10 млрд долларов на капитальные затраты и 31,4 млрд долларов на исследования и разработки во всем мире В прошлом году отмечает Голдман Сакс. Приверженность NVIDIA в размере 500 млрд долларов аналогично сомнительна.

Для компаний пропасть между обещанными и текущими инвестициями предполагает, что цифры, захватывающие заголовки, могут быть подкреплены партнерскими отношениями, приобретениями или затратами на производство. Что касается обещаний из стран, то и Саудовская Аравия, и «Сделки» Катара включают покупку товаров США, которые повышают американский экспорт, а не инвестиции.

Это поднимает более широкий момент: большие инвестиционные цифры не обязательно переводят в ВВП или работу.

Что известно, инвестиционные объявления не способствовали значительным обновлениям ожиданий капитальных затрат на уровне компании. Около 70 процентов аналитиков по акциям Goldman Sachs, которые охватывают компании недавними инвестиционными обещаниями, говорят, что обещания в основном перекрываются с предыдущими планами.

«Консенсусные прогнозы по инвестициям и экономическому росту не изменились в ответ на эти объявления», — говорит Марк Занди, главный экономист Analytics Moody. «Во всяком случае, фундаментальные драйверы инвестиций значительно ослабели из -за мировой торговой войны».

Независимо от того, являются ли они действительно новыми инвестициями или нет, многие проекты, вероятно, будут измельчены из -за неопределенности. Действительно, индикатор BCA Research на намерениях инвестиций в бизнес в США находится на рецессионной территории.

Показано, что бум расходов на строительство Америки, связанный с Законом о сокращении инфляции и Законом о чипах и науке, по -видимому, достиг пика. Известная неприязнь Трампа к инициативам эпохи Байдена создала неопределенность в отношении статуса их налоговых льгот и субсидий. Инвестиции в соответствии с обеими программами сужались, поскольку выборы 2024 года были в тщательном виде.

Отсутствие ясности по сравнению с тарифами, в частности, значительно снижает вероятность успешного выполнения любых новичков. Ставки на импорт пошлины подлежат переговорам Белого дома с торговыми партнерами Америки, а теперь и судам.

Пересечение производственного производства включает в себя существенные постоянные затраты, часто при кратных средних валовых эксплуатационных избытков. Рациональные залы заседаний не будут рисковать годами прибыли, нарушая новые средства, если тарифные тарифы снова сдвинуты и сделают инвестиции менее конкурентоспособными. Согласно анализу Голдмана, во многих отраслях производственные затраты в США значительно выше, чем в трех лучших странах, которые в настоящее время экспортируют в США.

Здесь имеют значение как планы сборов в секторе, так и общенациональном уровне. Например, производители автомобилей взвешивают, следует ли прыгать тарифная стена, необходимо следить за сбоями в отношении их входов, таких как сталь и медь.

Помимо тарифов, есть и другие ограничивающие факторы. Согласно недавнему исследованию Bank of America в Америке, более двух третей производственных предприятий, рассматривающих производство большего количества товаров в США.

Более широкое нападение администрации на университеты и исследовательские риски, подрывающие доступ к высококвалифицированным работникам, в то время как зажигание на недокументированных мигрантов попадет в строительную рабочую силу. Процессы разрешения также общеизвестно медленные.

И затем есть раздел 899, положение в «Один крупном прекрасном законопроекте Трампа», которое дало бы министру казначейства полномочия установить ответные налоги на входящие иностранные инвестиции. По оценкам налогового фонда, более 80 процентов нынешних акций ПИИ США поступают из стран, охватываемых законодательством.

Все сказано, что препятствия для завершения любой предлагаемой заводской сборки, запуска продукта или найма во время второго срока Трампа беспрецедентны. И даже если проекты действительно происходят, они не могут дать желаемые результаты.

Морис Обстефельд, старший научный сотрудник Института международной экономики Петерсона, рассмотрел обещание компании Kimberly-Clark в 2 млрд долларов в прошлом месяце, которое, по его словам, связано со стратегическим планом реструктуризации и сокращения затрат, представленным год назад. «Хотя Kimberly-Clark, безусловно, хочет расширить свои производственные мощности в США, объявленные новые объекты появляются высоко автоматизированными и будут использовать высококвалифицированную труд-не обязательно на рабочие места синих воротничков, которые Трамп обещал».

Действительно, поскольку производственные затраты и доступность рабочей силы являются основными проблемами, а также повторное повторное количество США вряд ли приведет к значительной занятости. «Те компании, которые в конечном итоге переполняют, вероятно, компенсируют связанные затраты за счет увеличения автоматизации», — добавляет BofA Global Research.

Трамп не одиноки в перегрузке инвестиций. Большинство президентов делают это. Белый дом Байдена-Харрис рекламировал более 1 трлн долларов в обязательствах в частном секторе, хотя многие проекты были отложены или приостановлены.

Тем не менее, несоответствие между действующим списком инвестиционных объявлений этой нынешней администрации и тем, что на самом деле происходит, вероятно, будет одним из самых преувеличенных, учитывая транзакционную и капризную политику Трампа.

Чистые общие инвестиции могут даже выглядеть ужасными к концу второго срока Трампа, если они продолжаются, как это началось. Прямо сейчас проекты внутренних капитальных затрат в значительной степени приостановлены или отменены. Исходящие проекты ПИИ могут даже привлечь внимание, поскольку компании стараются избежать ответных мер в США. Автопроизводители рассматривают возможность перемещения в Китай, учитывая его мертвые хватки на редкоземельных магнитах.

Со временем есть основания быть оптимистичным. Для некоторых компаний и стран объявление о планах инвестиций в США-это долгосрочная стратегическая игра, чтобы получить воздействие на непревзойденные рынки и технологии (даже если условия сейчас не совсем). «Некоторые обещания предполагают желание использовать обещание будущего потенциала, чтобы предотвратить реальность краткосрочных угроз»,-говорит Клейтон Аллен, директор США в Eurasia Group. Если политика стабилизируется, она может катализировать спящие проекты.

На данный момент, однако, инвестиционные сделки Трампа в значительной степени являются миражом.

Отправьте свои опровержения и мысли по адресу freelunch@ft.com или на x @tejparikh90.

Еда для размышлений

Европейский центральный банк снизил процентные ставки до самого низкого уровня с декабря 2022 года в четверг. Тем не менее, средняя процентная ставка по ипотеке в зоне евро, как ожидается, увеличится. Вот почему.

Бесплатный обед в воскресенье отредактирован Harvey Nriapia