Откройте информационный бюллетень White Watch Watch
Ваш гид по тому, что означает второй срок Трампа для Вашингтона, бизнеса и мира
Государственные и местные органы власти США продают муниципальные облигации с рекордными темпами в опасениях, что Конгресс может частично оплатить за «большой, красивый законопроект» президента Дональда Трампа, сократив налоговые льготы для аэропортов, больниц и проектов доступного жилья.
По данным JPMorgan, продажа муниципальных облигаций США оценивалась в 19 млрд. Долл. США на прошлой неделе. Это знаменует собой вторую лучшую неделю за всю историю и держит муниципальных эмитентов, которые уже продали долг в размере более 220 млрд долларов в 2025 году, чтобы превзойти рекорд в размере 447 млрд долларов, установленных в 2024 году.
Наблюдатели за рынком говорят, что шумный рынок облигаций MUNI за 4TN за 4TN обусловлен тем, что Конгресс может отказаться или ограничить налоговые льготы для так называемых облигаций частной деятельности, которые финансируют неправительственные проекты, которые имеют некоторую общественную выгоду.
Палата представителей США утвердила версию знакового налогового законопроекта Трампа, которая пока оставляет облигации частной деятельности невредимыми. Но в Конгрессе ожидается интенсивные переговоры о дорожном законодательстве до крайнего срока президента от 4 июля, в результате чего местные органы власти и инвесторы не знают, выживут ли налоговые льготы.
«Выпуск был в темпах для самых высоких уровней за всю историю, потому что инфляция увеличила стоимость выполнения проектов и потому, что эмитенты продвигают выпуск из -за неопределенности в отношении законопроекта о примирении, среди других причин», — сказал Мэтью Нортон, директор по инвестициям в муниципальные облигации в Alliancebernstein.
«Хотя неопределенность в отношении налогообложения в законопроекте о сверке уменьшается, на этом этапе она не исключена»,-добавил Нортон.
Республиканцы Палаты представителей покончили с налоговым освобождением для новых облигаций частной деятельности в 2017 году, но версия законопроекта в Сенате вернула налоговые льготы, и Конгресс в конечном итоге решил сохранить его.
По словам Лесли Пауэлла, партнера юридической фирмы Kutak Rock, угроза для налоговых льгот вызвала «реальное чувство шока и удивления» и привела к «действительно хаотичному периоду в отрасли».
Индустрия облигаций Muni была лучше подготовлена на этот раз для защиты налоговых льгот, помогая убрать дом от завершения его. Сенат считается более дружелюбным для налоговых льгот для облигаций частной деятельности, чем палата, но, как ожидается, нижняя палата будет еще раз взглянуть на законопроект о примирении, если сенаторы вносят значительные изменения.
«По -прежнему есть причина быть действительно бдительной и внимательной, а не самодовольной», — сказал Пауэлл.
Предполагается, что налоговое законодательство Трампа добавит 2,4 т. Доллая в долг США к 2034 году. Бюджетное управление Конгресса, беспартийное бюджетное наблюдение, в декабре, которое отменило налоговые льготы для новых частных облигаций деятельности, может сбрить 43 млрд долларов с дефицита в течение следующего десятилетия.
Джон Миллер, глава муниципального кредита в первых Eagle Investments, отметил, что выпуск Muni для школьных зданий и других проектов, связанных с образованием, превышает 20 процентов опережая прошлогоднего темпа.
«Может быть, в секторе образования оказывает некоторое влияние на политическую среду», — сказал он.
