Разблокировать дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории в этом еженедельном информационном бюллетене.
Дональд Трамп провел время на кампании, выступая за более слабый доллар, представляя, что это будет ключом к разблокировке великого эпохи Возрождения в американском производстве.
Мы должны дать человеку его должное. Мало кто думал, что можно потянуть самую важную валюту в мире, указывая на длительное господство в США над мировой экономикой и рынками. И все же, благодаря магии радикальной неопределенности и эрозии основополагающих ценностей и учреждений Америки, ему удалось разработать 7 -процентное снижение. Мастерский гамбит.
Помогает ли это вообще с усилиями по поддержке индустрии США, является вопросом в долгосрочной перспективе. Ставка сейчас должна быть «не совсем», учитывая все другие препятствия для компаний, особенно иностранных, инвестирующих в людей и оборудование в США в этот век повышенной неопределенности. Но это не тот элемент, о котором инвесторы думают в настоящее время. Вместо этого Трамп превратил менеджеров фондов по всему миру в валютные торговцы, независимо от того, нравится им это или нет.
Многие инвесторы акций едва думали о валютном риске в течение многих лет. Зачем беспокоиться? В американскую эпоху исключительности от 2010 года по 2024 год инвесторы американские инвесторы в подавляющем большинстве вкладывали деньги на работу дома. Они ехали на Big Tech Tech Wave на головокружительные высоты и имели почти нулевую вероятность того, что взорвание непредсказуемых валютных рынков может оставить знак стоимости их инвестиций. Джим Карон из Morgan Stanley Investment Management сообщает мне, что у многих его клиентов всего 3 процента своих портфелей инвестировали за пределы США — доля, которую он поощряет людей расти.
В других местах инвесторы ехали на той же большой технологической волне, но также и плавно 40-процентным восхождению в долларе, на торговой мере Федеральной резервной системы.
Сложно выяснить точную степень, в которой инвесторы, не являющиеся США, защищались от приступы слабости в последние годы. Очевидно, что каждый портфель отличается, но показатели хеджирования кажутся низкими. Например, анализ от BNP Paribas предполагает, что ставки хеджирования на долларовых активах, принадлежащих голландским и датским пенсионным фондам, недавно потошены или близко к рекордному минимуму. Банк считает, что индустрия пенсионных фондов еврозоны владеет 770 млрд долларов в неправомерном долларовом воздействии.
Рыночные движения до сих пор в 2025 году сосредоточили разум здесь. Американские акции легко восстановились с момента шока, связанного с тарифами в начале апреля, перетащив основной индекс, S & P 500, в положительную территорию на сегодняшний день. Но это в долларах. С точки зрения евро, индекс все еще снизился более чем на 7 процентов в этом году, так как доллар упал из -за ожиданий экономической слабости США, а также из -за широкого испарения доверия в американских учреждениях в рамках Трампа 2.0. Так много для уравновешивания статуса резервной валюты доллара — который борется под новым режимом.
Между тем, европейские акции выступают очень хорошо, отчасти из -за намерений правительства Нового Германии провести выход из неприятностей в сочетании с жилым центральным банком. Тем не менее, в долларах, производительность еще более сверкает, что позволяет инвесторам на основе доллара достаточно смелых, чтобы рискнуть за границей, чтобы увеличить доходность.
Теперь аналитики часто говорят, что главный вопрос, который они получают от клиентов -инвесторов, заключается в том, как справиться с риском того, что доллар может продолжать падать и поесть в свои портфели.
Инвесторы акций и облигаций знают, что акции и облигации, которые они покупают, могут понизить, а также вверх. (Если они этого не делают, они, вероятно, должны найти другую работу.) Это все еще самый большой риск для портфелей. Но анализ от канадского банка RBC показывает, что валютный риск, как кусок общего риска портфеля, растет по всему миру за пределами США, особенно в Европе, Австралии и Канаде, причем доллар США учитывает объем. Для инвесторов на базе евро, валютные движения составляют почти треть общего риска-что-то за пределы чувствительности валюты инвесторов в США.
То, как инвесторы справляются с этим, зависит от того, где они находятся. Например, проще и дешевле, хеджировать в более крупных, более активных валютах. Но RBC считает, что на 5 процентов увеличение в долларовых живых жителях со временем со временем приведет к продаже в размере около 2 долларов.
Массивное внезапное падение в долларах было бы плохими новостями по ряду причин, но, по крайней мере, заставит нас активы и экспорт выглядеть как сделка. Но мы еще не там. Вместо этого, постепенная, продолжительная слабость в долларах — это просто еще одна причина для инвесторов сомневаться в том, что американская исключительность может вернуться и сохранить растущий кусок будущих распределений дома.
katie.martin@ft.com
