Разблокировать дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории в этом еженедельном информационном бюллетене.
Это непатриотично для меня, но я полагаю, что международные инвесторы облигаций принимают к сведению следующие реалии в Британии.
Трудовое правительство имеет огромное большинство в парламенте. Он не должен вызывать всеобщие выборы до 2029 года. Его противники разделены, возможно, терминально. Когда пенсионер вырезал пенсионерские льготы, чтобы спасти задолженное королевство немного денег, общественный гнев был, хотя и ожесточенным, необычным. И до сих пор капитулировал труд к голосованию пенсионеров. Как и в случае требований заработной платы в государственном секторе прошлым летом. Как скоро это могло бы с некоторыми получателями детей. Если это из всех правительств не может противостоять какому-то заурядному моральному давлению, то правительство Великобритании когда-либо может?
Теперь, когда мы находимся в приблизительном четверть, мы можем получить несколько правил большого пальца с этого разворачивающегося века. Не запускайте земельное вторжение в другую страну. Войны в Ираке, Афганистане и Украине увязали, что самоуверенный захватчик. Не ожидайте, что экономический рост порадует людей. США оставили Европу позади в терминах дохода, но, по крайней мере, такая же плохая проблема популизма. И не пытайтесь контролировать общественные расходы. Это политически почти невозможно, за исключением (подробнее об этом позже) в национальном кризисе.
Президент Франции Эммануэль Макрон установил налоги на топливо в 2018 году и пенсионный возраст в 2023 году. Результат? Худшие протесты в этой коробке республики в течение полувека. Герхард Шредер сделал скромные сокращения штата Германии в качестве канцлера поколения назад. Награда была поражением Анжелы Меркель, которая выиграла следующие три выбора, уклонившись от такой реформы. Тереза Мэй столкнулась с британскими избирателями с стоимостью пожилых людей в 2017 году. Она так и не восстановилась.
А потом есть США, должник Бога. Когда -то он может, по крайней мере, рассчитывать на то, что демократы проявит некоторый интерес к фискальной строгости. Теперь обе стороны имеют молчаливое соглашение об игнорировании долга — назовите его Вашингтонским консенсусом — даже подверженным риску до долларового превосходства. Элон Маск, не сменив федеральное правительство, должен снизить свои амбиции на такие вещи, как терраформинг Марс.
Таким образом, долг-это проблема с пан-западным, а также развивающийся мир. Зачем в частности, страх за Британию? Одной из причин является персонаж сэра Кейра Стармера. Он ждал, когда избиратели распоряжатся Джереми Корбином, прежде чем принять решение о том, как старый социалист был непригодным для должности. Он ждал постановления суда, чтобы прояснить свою позицию о том, что такое женщина, что даже тогда он сделал через представителя. Поместье Джона Феннеди никогда не придется обновлять Профили в мужество для этого человека. Контроль расходов часто сводится к огромной способности поглощать ненависть. Стармер был бы человеком, только если бы у него его не было. В центре большинства общественных деятелей есть необходимость. Возможно, не случайно, что Дэвид Кэмерон, который сократил расходы, хотя, в той мере, это единственный ведущий политик в мое время, у которого не было очевидной незащищенности. Публичные протесты отскочили от этого неплохого человека.
Я кормил теорию о том, что политики с низким уровнем харизмы являются самыми большими финансовыми обязательствами. Не в состоянии завоевать привязанность общественности на их собственных условиях, они ходят по дорогостоящим крестовым походам, чтобы объявить о своей доброте. Когда она стала национальной шуткой, Мэй зарегистрировалась в Net Zero Targets как часть ее, пожалуйста, прощальный тур. См. Также Гордон Браун в его казначейские годы. У Starmer и канцлер Рэйчел Ривз есть такой потенциал. Правительство, как правило, является самым сильным в начале. Если эта пара не может провести линию сейчас, представьте, что собачьи дни 2027 года. Если вы считаете, что лейбористы будут настаивать на реформе социального обеспечения, когда Backbenchers начнут моральный шантаж, у меня есть некоторые поток, чтобы продать вас.
При этом это не становится лучше за пределами труда. Предстоящая сила в политике — это реформа Найджела Фаража Великобритании, в некоторой степени более статистическое движение. Вечеринка тори никогда не видела пенсионера, которую не пыталась подкупить. Его интеллектуальное климат за кулисами состоит из неэффективных промышленных Диригисм с менее численного конца бывшей команды мая. Это странная вещь о стране, которая в последние годы в два раза расстраивала рынки облигаций, но инвесторы слишком мало беспокоятся о политической и финансовой траектории Британии. Страна обозначает репутацию «учреждений», которые озадачивают некоторых из нас, которые видели внутри них.
Если иллюзия сломается, и произойдет долговой кризис, это может, по крайней мере, вызвать переоценку государства с первых принципов. Единственный способ, которым болезненные, но необходимые изменения происходят в демократиях с высоким доходом,-это чрезвычайное чувство. Один предшествовал тэтчеризму. Другое привело к реформам в средиземноморской экономике после 2010 года. Я не хочу такого события, но предвижу его. У многих западных государств есть финансы, которые изо всех сил пытались противостоять еще одному шоку. Представьте себе пандемию, даже вдвое дорого, чем Covid. В некоторых странах нет места для повышения налогов без ущерба от стимулов. (Безработица в Британии растет, так как рост национального страхования вступает в силу.) В мире высоких ставок правительства тратят больше на долги, чем на образование или оборону.
Обзор расходов Ривза на этой неделе пахла как эпоха, которая подошла к концу: ссылки на расходы как «инвестиции», приветствие провинций над Лондоном и его продуктивными спутниками. Это модель правительства, которая почти просит избавиться от страданий. То, что, как Муск, не мог сделать, торговцы облигациями могли бы.
Janan.ganesh@ft.com
