Разблокировать дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории в этом еженедельном информационном бюллетене.
Автор — автор «Кровь и сокровища, экономика конфликта от викингов до Украины»
Беспокойство по поводу геополитических рисков регулярно выявляется на вершине опросов инвесторов за последний год. В последние месяцы «геополитический риск» часто был вежливым эвфемизмом для непредсказуемой политики американских тарифов, предпочитаемых американскими учреждениями, которые не хотят слишком сильно раздражать Белый дом. Но теперь геополитический риск, который является материализующим, является более традиционным, угроза длительного конфликта на Ближнем Востоке подвергает риску глобальные нефтяные поставки.
Цены на нефть выросли на 12 процентов сразу же после нападений Израиля на ядерные объекты Ирана. На выходных конфликт еще больше усилился с ударом Израиля, среди прочих целей, крупного нефтяного терминала в Тегеране. Иран производит около 3,3 млн баррелей в день сырой нефти, из которых 2MN экспортируются. Учитывая глобальный спрос на нефть оценивается в 103,9 млн БЛД Международным энергетическим агентством, и что Саудовская Аравия и ОАЭ, как сообщается, способны быстро увеличить производство более чем на 3,5 млн. БЛИ, даже серьезные нарушения в иранском производстве, вероятно, являются управляемыми. Вскоре в цене нефти после первых израильских ударов отражалось более широкую обеспокоенность тем, что конфликт может привести к точке, когда Тегеран попытался закрыть Гормуз -пролив к танкерам или даже атаковать нефтяные объекты своих соседей.
Взаимодействие геополитической неопределенности, цен на нефть и макроэкономики редко бывает простым, как показывает некоторые полезные исследования из Европейского центрального банка, опубликованного в 2023 году. Он указывает на то, что цены на сыру Брент, выходящие на 5 процентов, сразу же после террористических атак 11 сентября в Нью -Йорке, поскольку инвесторы по цене по цене в случае войны на Ближнем Востоке, нарушающих поставки. Но они снизились на 25 процентов в течение 14 дней, так как опасения, что замедление глобальной экономики ослабит нефть, вышел на первый план. В течение двух недель после вторжения России в Украину в феврале 2022 года цены Brent выросли на 30 процентов. Но они вернулись на уровне до вторжения восемь недель спустя.
Исследование ЕЦБ предполагает, что геополитические шоки влияют на мировую экономику по двум каналам. В краткосрочной перспективе наиболее важным из них обычно является канал риска. Поскольку цена финансовых рынков в вероятности дальнейших сбоев в глобальных поставках нефти, это вызывает увеличение денежной стоимости хранения нефтяных контрактов — известных как удобная доходность — повышение давления на цены на нефть. Но в долгосрочной перспективе канал экономической активности вступает в игру. Более высокая геополитическая напряженность, как правило, выступает в качестве негативного шока для глобального спроса, поскольку повышенная неопределенность влияет на инвестиции и потребление и потенциально нарушает торговлю. Этот канал обычно ослабляет глобальный спрос и цены и цены. Другими словами, давление на нефть в результате геополитических шоков, как правило, было недолгим.
Это не всегда было так. За шокируемыми ценами на нефть в 1973 и 1979 годах последовали рецессии в США и потенциал для геополитического стимуляции цен на нефть для переворачивания мировой экономики по -прежнему имеет тенденцию заботиться как о политиках, так и инвесторах. Возможно, они могут получить некоторое утешение из исследований, опубликованных ранее в этом году Федеральным резервным банком Далласа. Авторы этого исследования приняли новый подход, пытаясь отделить неопределенность цен на нефть от более широкой макроэкономической неопределенности. Они обнаружили, что геополитические риски цен на нефть вряд ли приведут к значительным рецессионным эффектам. Даже значительное увеличение риска дефицита производства в масштабах 1973 или 1979 года, согласно модели, будет только более низким экономическим производством на 0,12 процента.
Хотя высокая неопределенность в отношении будущих поставков нефти может повысить цены на сырую нефть в краткосрочной перспективе, если только эти риски не существуют, глобальные макроэкономические последствия, вероятно, будут ограничены. Подобное влияние очевидно в ценах активов в целом. Согласно последнему мировому отчету о финансовой стабильности МВФ, события геополитического риска со времен Второй мировой войны обычно были связаны со скромным падением цен на акции в краткосрочной перспективе, но в большинстве случаев не было долговременного воздействия. Глобальные акционерные рынки в конечном итоге отмахнулись от вторжения Ирака в Кувейт в 1990 году, так и России Украины в 2022 году. Опять же, хотя 1973 год выделяется как исключение, а нефтяное эмбарго этого года оставляет мировые рынки акций резко ниже 12 месяцев спустя.
Многое будет, конечно, зависит от того, как долго длится израильский иранский конфликт и как он обостряется. Следует помнить, что даже во время «танкерной войны» 1980-х годов, в котором во время Ирана-Ирака более 200 нефтяных танкеров, проходящих через Hormuz, бомбили, цены на нефть стабилизировались после первоначального всплеска. Эффекты чего -либо, кроме серьезных нарушений при выработке нефти ближневосточного масла, вероятно, будут содержаться.
