Разблокировать дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории в этом еженедельном информационном бюллетене.
Швейцарский национальный банк снизил процентные ставки на четверть пункта до нуля, но не зашел до негативных ставок, поскольку он сражается за сдержание своей валюты, что усилилось на напряженности мировой торговли.
Впервые альпийская страна, которая является одной из немногих во всем мире, экспериментирующей с негативными ставками, имеет процентную ставку, которая составляет нулевой ставку, поскольку она справляется с отставанием инфляции и растущим швейцарским франком, валютой, которую инвесторы выкупили среди торговой войны президента США Дональда Трампа.
Сокращение произошло после ежегодной инфляции в Швейцарии, опустившись минус 0,1 процента в мае, первое отрицательное чтение за четыре года. Признательный швейцарский франк — на 10 процентов по сравнению с долларом в этом году — сократила стоимость импорта, что унесло потребительских цен.
Швейцарский франк усилился после ожидаемого сокращения четверга, при этом доллар снизился на 0,3 % против Франса на 0,817 SFR.
Меньшинство трейдеров делали ставки на более крупное, полуочетное сокращение, согласно уровням, подразумеваемым рынками свопов. По словам аналитиков в BBH, митинг Франка после решения в четверг был вызван тем, что эти ставки были «разматывающими».
Председатель SNB Мартин Шлегель сказал на пресс -конференции, что банк «не примет решение слегка негативно». По его словам, центральный банк также должен учитывать интересы вкладчиков, пенсионных фондов и других.
Трейдеры слегка подстригли свои ставки при дальнейшем снижении ставок после замечаний Шлегеля, и к марту следующего года уделяли примерно две трети.
Двухлетняя доходность государственных облигаций Швейцарии, которые чувствительны к движениям в ожиданиях, выросли на 0,08 процентных пунктов до минус 0,11 процента.
SNB также неоднократно отмечал риски финансовой стабильности от растущего оценки швейцарской собственности в среде с более низкой процентной ставкой.
Шлегель, однако, не исключил перехода на негативную территорию, поскольку глобальная торговая суматоха, возможно, заставила банк по этому пути в предстоящие месяцы.
«Похоже, они будут сыграть его на слух, что слегка вмятило рынок с негативными показателями», — сказал Франческо Песоле, стратег FX в ING.
Так называемый резкий рост швейссии в этом году имеет сложную политику. SNB пытается облегчить давление, не вызывая обвинения в манипуляциях с валютами из США, которая поставила Швейцарию в список наблюдения во время первого срока Трампа. Аналитики говорят, что снижение ставок является дипломатически более безопасным путем, чем прямое вмешательство FX.
Решение SNB контрастирует с постоянным подходом Федеральной резервной системы.
Тем не менее, центральный банк Норвегии неожиданно снизил процентные ставки в четверг, ослабляя денежно-кредитную политику впервые с начала пандемии Covid-19. Сила экономики в крупнейшем в Западной Европе производителя нефти и газа привела к тому, что она стала выше, чем почти все его соседи, включая Швецию Риксбанк и Европейский центральный банк. Но Norge Bank решил, что прогноз инфляции был достаточно подавлен, чтобы снизить ставки на четверть пункта до 4,25 процента.
Швейцария впервые ввела негативные процентные ставки в декабре 2014 года, когда SNB установил уровень депозита на 0,25 процента, чтобы оставить оценку Франка на фоне с безопасным притоком.
SNB на одном этапе увеличил скорость до минус на 0,75 %, самый низкий уровень в мире. Политика оставалась на месте более семи лет, также делая ее одним из самых длинных в мире периодов негативных ставок, пока она не вышла из нее в 2022 году.
В четверг сокращение создает потенциально сложную ситуацию для швейцарских банков. Они больше не зарабатывают проценты в своих резервах с SNB, но теоретически имеют меньше оправдания, чтобы передать эту стоимость клиентам.
Даниэль Калт, главный экономист UBS, крупнейшего банка в стране, сказал, что Zero Compt был, вероятно, самым сложным сценарием для банков.
«С точки зрения давления на чистую процентную маржу, это не может быть хуже, чем с ситуацией, которую мы имеем сегодня. Благодаря этому банкам трудно оправдать плату за клиентов, как они это делали в течение предыдущего периода негативных процентных ставок», — сказал Калт.
