Разблокировать дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории в этом еженедельном информационном бюллетене.
Летние месяцы — это время для перерыва, греясь на солнце с друзьями и семьей, а финансовые рынки идут по праву или не имеют никакой очевидной причины.
Когда мы приближаемся к сезону в северном полушарии, и рынки начинают свой обычный процесс истончения и разрыва вокруг, в ближайшие месяцы возникает какая-то опасность.
Развлеченный буш за это на прошлой неделе с некоторыми особыми движениями на японской иене. Вообще говоря, иена является одной из валют, наряду с долларом и швейцарским франком, который работает довольно хорошо во времена стресса. Это не убежище как таковое, но фольклор на рынках заключается в том, что в бурные или страшные периоды японские инвесторы приносят домой свои средства, припаркованные в зарубежных активах, подтягивая иену на буксире.
Вопрос о том, действительно ли эти репатриационные потоки возникают в масштабе, является вопросом для дебатов. Они, наверное, нет. Но мышечная память на рынках — это мощная сила, поэтому, когда случается плохой материал, любого аромата, но особенно в геополитике, иена поднимается выше.
Не так с последней интенсивностью насилия между Ираном и Израилем, с участием нас. Вместо того, чтобы стрелять выше, иена ослабела. Не драматически, но доллар вырос до максимума в 148 иен к началу этой недели, отмечая самую слабую точку иены за месяц.
Низкий низкий уровень в иене может звучать не так, как у большинства людей, это не так. Проблема здесь возникает из -за того, что ставки на более слабый доллар и более сильная иена очень популярны среди хедж -фондов и других спекулятивных инвесторов. Когда эта ставка начала распутывать, мы увидели, что Доминик Баннинг, аналитик Nomura, описывает как «неприятный сжатие». Он приблизился к своему складыванию по своей собственной рекомендации клиентам купить японскую валюту — никогда не бывает приятным моментом для торговой торговли идей в инвестиционном банке.
Важно отметить, что эпизод предполагает, что ставка против доллара становится немного переполненной, и вам не нужна длинная память, чтобы вспомнить, как переполненные ставки могут киснуть на скорости. Буквально прошлым летом Йен выстрелил выше, и в то же время акции американских технологий вышли ниже, поскольку две сильно коррелированные и очень популярные позиции в хедж-фондах с тяжелыми ударами попали в стену и быстро перевернулись. Рынки стали настолько грязными (или мне сказали, что у меня был смысл, чтобы посидеть на солнце в Турции), что в какой -то момент рынки долгов оценивались по экстренной процентной ставке, сниженной от Федеральной резервной системы США.
Конечно, неотложной срез. Но рынки особенно склонны к превышению, когда летний сезон отпусков отталкивает людей от столов, и пробелы начинают открываться, где обычно будут торговые рыночные цены.
Таким образом, стоит внимательно следить за областями широко распространенного консенсуса на финансовых рынках, на случай, если они страдают от подобных летних стойков. Иена — одна из таких областей. Если США не желают или не могут снизить процентные ставки, либо из -за липкой инфляции, либо из -за того, что экономика работает лучше, чем опасалась в первые месяцы этого года, восхождение на иену, на которую надеются живые изделия, может не материализоваться. Инвестиционные банки и центральные банки становятся менее мрачными на перспективе США, и это повышающий риск, чтобы воспринимать серьезно.
Крис Скиклуна, аналитик Daiwa Capital Markets, считает, что дальнейшее упорядоченное упадок в долларе по-прежнему является наиболее вероятным результатом отсюда, и что летнее избавление в его обменном курсе с иеной остается маловероятным, хотя этот прогноз может быть, как он отметил, его «знаменитые последние слова».
Шоки, по определению, невозможно предсказать. Но Scicluna разумно указывает, что лучшим местом для наблюдения может быть другие карманы рынков, которые в этом году пробежали в этом году, и это может вызвать их удачу и немного переполнить.
Например, некоторые европейские валюты, такие как швейцарский франк и шведский Крона, имели впечатляющий пробег. Европейские акции выделили впечатляющее и нехарактерное восхождение. Даже те, как я, которые верят в долгосрочное ротацию из США и в Европу, могут признать, что 18-процентный подъем на немецкие акции только в этом году, возможно, немного чрезмерно.
Между тем, акции США переводят в Европе. Если президент Дональд Трамп продолжает цыпензировать жесткие экономические решения, возможно, они могут наверстать упущенное, и доллар может сделать перерыв. Чувство здесь, возможно, слишком мрачное.
Мини-ревермалиса летом, как правило, исчезает так же быстро, как загар, но вы можете сгореть в процессе. Небольшое летнее осторожность проходит долгий путь.
katie.martin@ft.com
