Будьте готовы к новой эре финансовых репрессий

Будьте в курсе бесплатных обновлений

Торговая война, развязанная Дональдом Трампом, может быть лишь предшественником для гораздо более крупных беспорядков в мировой экономике. Какими бы тарифами выглядели тарифы, когда пыль оседает, дефицит, избыток и модели торговли по -прежнему будут формироваться финансовыми потоками. Это всего лишь вопрос времени, когда еще одна экономическая война войдет — на самом деле это уже началось. Добро пожаловать в новую эру финансовых репрессий.

Финансовые репрессии относятся к политике, предназначенной для того, чтобы направить капитал для финансирования государственных приоритетов, а не ту, где она будет течь на нерегулируемых рынках. В послевоенные десятилетия западные страны использовали регулирование, налоговое проектирование и запреты на ограничение капитальных потоков через границы, так и прямые внутренние потоки в пользуемое использование, такие как государственные облигации или домашнеестроение.

Затем США возглавили десятилетия финансовой дерегулирования и глобализации, которые привели к (и привели к) глобальному финансовому кризису. В настоящее время США ясно дали ясно, что он отвергает свою традиционную роль в демонтаже финансовых стен между странами и закреплением мирового финансового порядка.

Слухи о «соглашении о Мар-а-Лаго», которое управляло бы стоимостью доллара, в то же время заставив глобальных инвесторов сбрасывать со счетов и заблокировать кредитование в Вашингтон, вызвало шокированное неверие другими странами. Но это не только Мар-А-Лаго: недавно появилось несколько политических предложений, которые могут быть довольно сгруппированы как меры финансового национализма.

К ним относятся налог на денежные переводы, сборы на иностранные инвестиционные ставки со стороны стран с политикой Вашингтона не одобряют, а также содействие стаблежам в долларах и более свободных банковских правилах. Последние два будут стимулировать потоки в государственные долги США по ценным бумагам.

В то время как США представляют собой самый большой качание маятника, другие крупные экономики имеют такую ​​же ориентацию от предоставления финансам свободно течь.

Китай никогда не переставал практиковать финансовые репрессии в масштабе. Он сохранил неконвертируемую валюту и управляет своим обменным курсом. Он использует сеть контролируемых государством банков, корпораций и субнациональных правительств под влиянием государства, чтобы направить поток кредитов в торговые точки, указанные различными доктринами экономического развития, предпочитаемым Пекином за эти годы. Последний имел как успехи (индустрия электромобилей), так и сбои (пузырь домостроительного строительства). Китай также работает над альтернативой международной системе платежей в долларах.

Европейцы долгое время были пуристы о свободной мобильности капитала — первоначально на единственном рынке ЕС, а также с остальным миром. И все же там тоже меняются отношения.

Влиятельные сообщения бывших итальянских премьер -министров Энрико Летта и Марио Драги подчеркнули, что блок отправляет несколько сотен миллиардов евро за границу каждый год, когда существуют огромные пробелы на внутреннем финансировании. Это приглашает политиков принять меры для перенаправления финансовых потоков. Так же, повестка дня объединить национальные финансовые рынки.

Целью того, чтобы сделать евро более привлекательной резервной и инвестиционной валютой, также была бодрирована кажущимся презрением Трампа к роли доллара. Большая программа заимствований на уровне ЕС внезапно смотрится, по крайней мере, возможно, и официальный цифровой евро в пути. Параллельно, Великобритания пытается уговорить пенсионные фонды, чтобы получить больше сбережений в руки британского бизнеса.

Европа, возможно, не получится полностью сбеженными финансовыми репрессиями, но теперь это открытый сезон для политики, направленной на то, чтобы управлять финансовыми потоками, где правительства, а не только рынки, считают, что они наиболее необходимы. На самом деле обязательства по климату и цифровым переходам и инфраструктуре, связанной с защитой, не оставляют другого выбора.

Что мы должны сделать с этой доходностью активизма финансового состояния?

Во -первых, обратите внимание, что это связано с финансовой глобализацией уже в упадке. Быстрый рост трансграничных финансовых претензий банков, остановился в 2008 году. Из почти 50 процентов мировой экономики в начале 2008 года такие претензии сократились до 30 процентов. Это могло быть частично компенсировано небанковской деятельностью, но в любом случае это произошло без преднамеренных полисов, чтобы держать деньги дома.

Во -вторых, жалобы на профициты других стран могут быстро измениться, если мы окажемся в схватке за доступный капитал мира, который сделает торговые войны похожими на игру детей.

В -третьих, многое может пойти не так. Дело не в том, что либерализованные финансы покрыли себя славой (это не так). Но государственные финансы-это активность высокого риска, склонная к кумовству и неправильному распределению без гарантий. Тем не менее, это может быть необходимо. Если все будут постараться сохранить больший капитал дома, еще важнее привести его к наилучшему использованию.

martin.sandbu@ft.com

Previous post Марк Маркес расширяет лидерство чемпионата с голландской победой MotoGP
Next post Ли Карсли: Англия до 21 Глаза Босса Хет-Трик из евро