Растущий доллар США и «наплыв плохих новостей» спровоцировали крупнейшую распродажу валют развивающихся рынков со времен первых этапов агрессивной кампании Федеральной резервной системы по повышению ставок два года назад.
Индекс валют развивающихся стран JPMorgan упал более чем на 5 процентов за последние два с половиной месяца, что поставило его на путь самого большого квартального падения с сентября 2022 года.
Падение было широким: по крайней мере 23 валюты, отслеживаемые Bloomberg, упали по отношению к доллару в этом квартале.
Доллар США находится на грани с конца сентября в результате одной из самых заметных так называемых «сделок Трампа», подогреваемых ожиданиями того, что избранный президент США Дональд Трамп введет радикальные торговые тарифы и ослабит фискальную политику, когда вступит в должность в следующем месяце.
«Доллар занимает центральное место» как движущая сила слабости валют развивающихся стран, сказал Пол Макнамара, ведущий менеджер по облигациям и валютам развивающихся рынков в фондовой фирме GAM.
В прошлом месяце Трамп объявил, что введет пошлины в размере 25 процентов на весь импорт из Мексики и Канады, равной развитому рынку, а также дополнительные 10 процентов на китайские товары. Мексиканское песо в этом квартале упало на 2,1 процента, а оффшорный юань подешевел на 3,7 процента.
В более широком смысле, южноафриканский рэнд, который обычно рассматривается как показатель настроений в странах с формирующейся рыночной экономикой, поскольку им легче торговать, чем другими валютами, с конца сентября упал примерно на 2,4 процента.
Даже когда проценты, полученные от владения активами в местной валюте, учитываются в доходности иностранной валюты, только валюты стран, которые инвесторы считают очень рискованными, таких как Турция и Аргентина, были в плюсе для инвесторов в этом квартале.
Масштабы распродажи после выборов затронули также так называемые «керри-трейды», когда инвесторы берут займы в валютах с более низкими процентными ставками, таких как доллар или иена, чтобы покупать высокодоходные валюты развивающихся стран.
Корзина популярных кэрри-трейдов на развивающихся рынках, отслеживаемая Citi, принесла в этом году только 1,5% доходности, что примерно соответствует среднему показателю за 10 лет, по сравнению с 7,5% в 2024 году, сообщил банк США.
Последний раз валюты развивающихся стран демонстрировали ежеквартальное снижение такого масштаба в 2022 году, когда ФРС резко усилила денежно-кредитную политику, чтобы обуздать безудержную инфляцию. Поскольку процентные ставки в США подскочили выше, увеличивающийся разрыв со ставками в развивающихся странах усилил давление на валюты этих стран.
Последнее падение привело к седьмому ежегодному падению валютного индикатора развивающихся стран JPMorgan.
Аналитики считают, что слабость мексиканского песо во многом может быть связана с изменением тарифов. Но картина более сложная для ряда других валют развивающихся стран, причем некоторые из них также испытывают давление из-за проблем, связанных с конкретными странами, добавили они.
«На развивающихся рынках появилось множество плохих новостей», — сказал Тьерри Визман, глобальный стратег по валютным курсам и ставкам в Macquarie.
Он выделил Китай, отметив «обеспокоенность по поводу спада внутренней экономики (и) перспективу того, что центральный банк собирается продолжать смягчать политику», и Бразилию, сославшись на «обеспокоенность по поводу дефицита и устойчивости долга».
Доходность основных 10-летних облигаций Китая упала ниже 2 процентов до самого низкого уровня за 22 года, поскольку трейдеры делают ставку на то, что центральный банк еще больше снизит процентные ставки, чтобы стимулировать экономический рост.
Бразильский реал также упал до рекордно низкого уровня за последние недели, впервые преодолев порог в шесть долларов за доллар, поскольку новое обещание правительства сэкономить 70 миллиардов реалов (12 миллиардов долларов США) мало помогло успокоить опасения по поводу государственные финансы.
«В Бразилии финансовый кризис», — сказал Эд Аль-Хусейни, стратег по глобальным ставкам в Columbia Threadneedle Investments.
«Мексика имеет исключительно низкий уровень производительности, роста и инвестиций для экономики, которая является крупнейшим торговым партнером Америки», — сказал он, в то время как после недавних судебных реформ существуют проблемы с качеством ее конституции и ее институтов.
Отметив, что развивающиеся страны в целом «не привлекают потоки капитала», он добавил, что «все эти страны имеют некоторые специфические проблемы, и что поразительно, очень немногие из этих специфических проблем являются позитивными».
Между тем, вона Южной Кореи пострадала после того, как президент Юн Сок Ёль объявил военное положение — решение, которое он позже отменил.
Растущий доллар также подтолкнул евро вниз в последние месяцы. По мнению Марка Маккормика, руководителя отдела валютных и развивающихся стратегий TD Securities, это плохая новость для валют развивающихся стран, которые «вращаются вокруг евро», включая польский злотый и венгерский форинт.
Висман из Macquarie заявил, что распродажа валют развивающихся рынков помогла возродить так называемый инвестиционный нарратив «Тина» — что альтернативы инвестированию в США нет.
«В наши дни не существует ни одного развивающегося рынка, который мог бы похвастаться устойчивой экономической историей», — добавил он.
Дополнительный репортаж Джозефа Коттерилла в Лондоне
