Разблокировать дайджест редактора бесплатно
Рула Халаф, редактор FT, выбирает свои любимые истории в этом еженедельном информационном бюллетене.
Goldman Sachs потерял всего 300 млн. Долл. США в результате экономического шока в рамках сценария стресс -тестов Федеральной резервы в этом году, что значительно меньше, чем прогноз на 18 млрд долларов годом ранее — и большая причина выплат акционеров банка.
Sharp Drop является отражением усилий Goldman в последние годы по сокращению риска, что требует от банка отложить больше капитала для защиты от волатильности. Но это также отражает технические изменения в тесте ФРС, которые облегчили его крупнейшим банкам Уолл -стрит. Это привело к потоку увеличения дивидендов и выкупа акций для инвесторов, объявленных во вторник.
Несколько банков извлекли выгоду из более простого теста, но не более, чем Goldman, который заявил, что увеличит свои дивиденды на 33 % до 4 долларов за акцию. Более низкие предполагаемые убытки помогли снизить потребности в его капитале до 10,9 процента активов, с 13,6 % ранее, его самый низкий уровень с момента введенного режима ФРС был введен в 2020 году.
«Голдман определенно был явным победителем», — сказал банковский аналитик Barclays Джейсон Голдберг. ФРС отказалась от комментариев.
Голдман и другие крупные банки США подвергаются ежегодным стрессовым испытаниям ФРС, чтобы оценить их способность противостоять рыночными шоками. В этом году ФРС проверяла, как банки будут работать, если экономика снизилась на 7,8 процента в год, безработица выросла до 10 процентов, в сочетании с ценами на жилье, упавшими на 33 процента, и цены на коммерческие недвижимость снизились на 30 процентов.
Критическим изменением теста ФРС особой выгоды для Голдмана было исключение инвестиций в частные акции из его сценария шока на рынке, область, где Goldman имеет более прямую экспозицию, чем его сверстники.
ФРС также заявила, что скорректировала свои модели, чтобы придать больший вес до прироста и убытков от хеджирования рынка. ФРС назвала «нетипичное поведение клиентов» в некоторых банках в преддверии выборов в США в 2024 году в качестве фактора в улучшенных результатах сценариев потерь по торговле-языком, который также был истолкован в включении Goldman.
«Это нетипичное поведение клиентов, так что это предварительно выбора торговли и хеджирование, где ФРС оценивает и оценивает хеджирование по-разному, является помощью»,-сказала Бетси Грасек, глобальный руководитель банковских исследований в Morgan Stanley.
Но прогнозируемые торговые потери Голдмана все еще были намного ниже конкурентов — было показано, что у Моргана Стэнли было 7 млрд долларов, в то время как JPMorgan столкнулся с 10,2 млрд долларов. Потребность в капитале Моргана Стэнли в прошлые годы внимательно отслеживался до Голдмана, и крупные банки, внесенные депозитами, такие как JPMorgan Chase и Citi, обычно имели еще более низкие требования.
В течение многих лет банки США жаловались на то, что модели, которые ФРС использует для расчета требований, являются непрозрачными, часто на их ущерб. Разочации закинули в прошлом году, когда одна из основных групп лоббирования отрасли подала иск против ФРС, чтобы сделать процесс более прозрачным и результаты менее нестабильными.
ФРС заявила, что стремится повысить прозрачность процесса стресс -тестирования. Аналитики сказали, что без большего раскрытия информации от ФРС не было никакого способа узнать, почему расхождение было таким широким.
«Goldman Sachs мог бы использовать более хеджирующие производные стратегии, чтобы защитить себя в стрессовой среде, что, конечно, это то, на что они тестируют, чем ваши сверстники», — сказал аналитик RBC Jerard Cassidy. «Это, безусловно, могло быть так, но у нас нет прозрачности, чтобы по -настоящему сказать».
Стрессовые тесты являются частью группы банковских правил, наложенных с момента финансового кризиса 2008 года, используемого ФРС для определения минимального уровня капитальных банков, которые должны иметь относительно их активов. Капитал поглощает убытки, но банки предпочитают иметь более низкие требования, чтобы иметь большую гибкость.
Каждые 10 базисных пунктов снижения требований Голдмана освобождаются почти на 700 млн. Долл. США капитала, который можно использовать для финансирования своего бизнеса или возврата акционерам, согласно расчетам Barclays 'Goldberg.
Часть главного исполнительного исполнительного директора Goldman Дэвид Соломон, управляемые банком, заключалась в том, чтобы сделать свой бизнес более долговечным, в том числе шаг, чтобы вернуть свои инвестиции в частные инвестиции, которые он имеет в собственном балансе, и вместо этого сосредоточиться на управлении деньгами для внешних инвесторов.
Соломон заявил, что во вторник результаты стресс -тестов были «отражением работы, которую мы проделали за эти годы, чтобы снизить нашу капитальную интенсивность».
