Уолл-стрит делает ставку на то, что доллар США продолжит расти после недавнего бурного роста, даже достигнув паритета с евро, бросая вызов заявленному стремлению избранного президента Дональда Трампа к более слабой валюте.
Доллар вырос на 6,1% с начала октября, что стало лучшим кварталом с первых этапов кампании Федеральной резервной системы по повышению процентных ставок в 2022 году, поскольку рынки начали ожидать, что кандидат от республиканской партии победит на ноябрьских выборах и осуществит свои планы по торговым тарифам. и снижение налогов.
Более половины всех крупнейших банков, опрошенных Financial Times, включая Goldman Sachs, Morgan Stanley и UBS, прогнозируют, что в следующем году доллар вырастет еще больше. Deutsche Bank ожидает, что он достигнет паритета по отношению к евро в 2025 году, уже укрепившись с $1,11 в начале октября до менее чем $1,05.
В результате многие управляющие фондами пренебрегают шансами Трампа ослабить американскую валюту, чтобы помочь отечественной промышленности, какой бы ни была его риторика.
Идея более слабой валюты при Трампе — это «нечто вроде пирога в небе», сказал Сонал Десаи, директор по инвестициям в компании Franklin Templeton с фиксированным доходом. «Просто такое ощущение, что существует куча противоречивых факторов.
«Большая часть политики, о которой он говорит до сих пор и которая, кажется, определенно находится в центре внимания, на самом деле будет позитивной для доллара, а не негативной для доллара», — добавила она.
Трамп уже давно придерживается мнения, что сильный доллар оказывает неоправданное давление на американскую экономику, что приводит к спекуляциям о том, будет ли новая администрация предпринимать действия, чтобы попытаться подтолкнуть его к снижению.
«У нас большая валютная проблема», — заявил Трамп Bloomberg Businessweek в июле, указывая на силу доллара по отношению к японской иене и китайскому юаню.
«Это огромное бремя для наших компаний, которые пытаются продавать тракторы и другие товары за пределы нашей страны», — добавил он.
Склонность Трампа к более слабому доллару в полной мере проявилась в его первый президентский срок, когда он выступил против того, что он считал несправедливой валютной практикой других стран. Его администрация даже официально назвала Китай «валютным манипулятором» на фоне торговой войны между двумя странами.
Тем не менее, его программа содействия экономическому росту и предлагаемое снижение налогов, а также его планы по высоким тарифам на импорт из таких стран, как Мексика, Канада и Китай, как ожидается, будут стимулировать внутреннюю инфляцию после того, как он вступит в должность в следующем месяце. Это может привести к тому, что ФРС будет дольше удерживать процентные ставки на высоком уровне, что, в свою очередь, может привлечь больше иностранного капитала в долларовые активы.
«Политика Трампа определенно позитивна для доллара», — сказал Аджай Раджадхьякша, председатель отдела глобальных исследований Barclays. Банк ожидает, что к концу следующего года доллар немного укрепится до $1,04 по отношению к евро.
Это представляет собой загадку для новой администрации, говорят аналитики и инвесторы. Механика любых возможных решений — например, сдерживание бюджетного дефицита правительства или составление так называемого соглашения Мар-а-Лаго, в котором США оказывают давление на своих торговых партнеров, чтобы они организовали девальвацию доллара — будет очень сложной задачей и может привести к запятнанию статус доллара как мировой резервной валюты, говорят они.
Следующий президент заботится о «важности главенства доллара (и) он волнуется, когда другие страны говорят о валютах, отличных от доллара, для транзакций», — сказал Эрик Виноград, главный экономист AllianceBernstein.
«Самым ярким выражением новой администрации является (для инвестора) покупка долларов и позиция, направленная на повышение курса доллара».
Инвесторы и стратеги также в значительной степени осудили идею соглашения в стиле «Плаза Аккорд», ссылаясь на сделку, заключенную администрацией Рейгана в 1985 году, в результате которой страны заключили многостороннее соглашение о валютных интервенциях, что привело к обесцениванию доллара по отношению к доллару США. другие валюты.
Марк Собел, бывший чиновник Казначейства, сказал, что сторонники так называемого «Соглашения Мар-а-Лаго», возможно, имеют «прискорбно преувеличенные представления о рычагах воздействия США на Китай», поскольку поддержка со стороны Пекина еще далека от обеспечения.
«Секретным соусом Соглашения Плаза было то, что ставки в США уже снижались», — сказал Брэд Сетсер, сотрудник Совета по международным отношениям и бывший чиновник Казначейства при президенте Обаме. «Макроэкономический фон с различиями в процентных ставках, которые благоприятствуют доллару по сравнению с евро и юанем, не способствует ослаблению доллара».
Десаи из Франклина Темплтона сказал, что, хотя Трамп потенциально может опираться на страны, которые контролируют свой обменный курс, он не сможет контролировать доллар.
«Мне не ясно, может ли он на самом деле бегать и кричать о том, что евро слишком слаб по отношению к доллару», — сказал Десаи. «Это не так; но что еще более важно, это еще одна валюта, которую центральный банк не контролирует».
В последние недели рост доллара показал признаки замедления: индекс доллара в настоящее время торгуется на отметке 106,8, что ниже отметки более 108, достигнутой в конце прошлого месяца.
Но хотя аналитики подчеркивают, что большая часть влияния президентства Трампа уже учтена рынком, немногие видят в этом признак того, что ралли закончилось или что риторика республиканцев может подтолкнуть валюту вниз.
«Он мог бы попытаться подорвать доллар», — сказал Виноград из AllianceBernstein. «Но, в конце концов, фундаментальные принципы имеют тенденцию побеждать».
